Rekorderlöse auf der einen Seite, ein Nettoverlust von 161,9 Millionen US-Dollar auf der anderen — Almonty Industries hat am 19. März 2026 Jahreszahlen vorgelegt, die auf den ersten Blick widersprüchlich wirken. Der Schlüssel zum Verständnis liegt in einer einzigen Bilanzposition.
Der nicht-zahlungswirksame Effekt
Der Umsatz stieg im Gesamtjahr 2025 um 13 Prozent auf 32,5 Millionen US-Dollar. Im vierten Quartal allein legte er um 39 Prozent auf 8,7 Millionen US-Dollar zu. Treiber war der Wolfram-Spotpreis: Der durchschnittliche APT-Preis der vergangenen zwölf Monate lag zuletzt bei 2.250 US-Dollar je Mengeneinheit — ein Anstieg von 534 Prozent.
Den Gewinn verhinderte eine IFRS-bedingte Neubewertung. Eingebettete Derivate in Wandelanleihen mussten aufgrund des stark gestiegenen Aktienkurses neu bewertet werden, was allein im vierten Quartal einen nicht-zahlungswirksamen Verlust von 87,3 Millionen US-Dollar erzeugte. Auf das Gesamtjahr summierte sich der Nettoverlust auf 161,9 Millionen US-Dollar. Auf Cashflow, operative Leistung oder Liquidität hat diese Buchung keinen Einfluss.
Die Liquiditätslage ist tatsächlich komfortabel: Die Kassenbestände kletterten nach mehreren Kapitalerhöhungen auf 268,4 Millionen US-Dollar.
Sangdong läuft, Montana kommt
Parallel zur Ergebnisveröffentlichung rückte das operative Geschäft in den Vordergrund. Die Sangdong-Mine in Südkorea lieferte im Dezember 2025 erstmals Erz auf den Run-of-Mine-Platz; am 17. März 2026 folgte die offizielle Inbetriebnahmefeier. Die neue Aufbereitungsanlage ist auf einen Jahresdurchsatz von rund 640.000 Tonnen ausgelegt — eine Phase-II-Erweiterung auf bis zu 1,2 Millionen Tonnen ist für 2027 geplant.
Gleichzeitig baute das Unternehmen sein Portfolio aus. Mit dem Erwerb des Gentung Browns Lake Wolframprojekts im US-Bundesstaat Montana — mit ausgewiesenen Mineralressourcen von 7,53 Millionen Tonnen bei 0,315 Prozent Wolframtrioxid — sicherte sich Almonty eines der fortgeschrittensten unerschlossenen Wolframvorkommen der USA. Die Produktionsbereitschaft wird für die zweite Jahreshälfte 2026 angestrebt, mit einer erwarteten Jahreskapazität von rund 140.000 Mengeneinheiten.
Chinas Exportkontrollen als Rückenwind
Der geopolitische Kontext bleibt für Almonty günstig. Seit China im Februar 2025 Exportkontrollen auf Wolfram einführte, brachen die chinesischen APT-Ausfuhren deutlich ein. China kontrolliert rund 80 Prozent des weltweiten Wolframangebots. Ende Dezember 2025 veröffentlichte das chinesische Handelsministerium zudem eine Whitelist autorisierter Exporteure für 2026 und 2027 — ein weiteres Signal, dass die Beschränkungen struktureller Natur sind.
Almonty positioniert sich mit Sangdong und seinen europäischen Anlagen als Lieferant von bis zu 40 Prozent des nicht-chinesischen Wolframangebots bis 2027. Dass 3,1 Millionen US-Dollar an Umsatz wegen des Lieferzeitpunkts von Konzentratlieferungen ins erste Quartal 2026 verschoben wurden, stärkt die Ausgangslage für das laufende Jahr zusätzlich.
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