Seit einem Jahr steigen Plug Power-Aktien — und die meisten Analysten haben es verpasst. Wer auf die Konsensempfehlung „Halten“ mit einem Kursziel von 3,58 Dollar gehört hat, schaut auf eine Kursrallye von mehr als 350 Prozent zurück, die an ihm vorbeigezogen ist.
KI-Rechenzentren als unerwarteter Wachstumstreiber
Der Kern der Bullen-These ist ein neuer Nachfragetreiber: Wasserstoff-Brennstoffzellen als Stromquelle für KI-Rechenzentren. Heute entfallen rund vier Prozent des gesamten US-Stromverbrauchs auf Rechenzentren. Bain prognostiziert, dass dieser Anteil bis 2030 auf etwa neun Prozent steigen könnte — mehr als eine Verdoppelung.
Plug Power sieht darin den idealen Kundentypus für seine Technologie: Betreiber, die bereit sind, einen Aufpreis für eine zuverlässige, netzunabhängige Grundlastversorgung zu zahlen. Rückenwind kam zuletzt vom Wettbewerber Bloom Energy, der eine Partnerschaft mit dem KI-Unternehmen Nebius für den Betrieb von Cloud-Infrastruktur ankündigte. Investoren wetten nun darauf, dass ähnliche Deals auch für Plug Power folgen.
Q1-Zahlen überraschen deutlich
Das Vertrauen der Bullen fußt auf konkreten Zahlen. Im ersten Quartal 2026 stieg der Umsatz um 22 Prozent auf 163,5 Millionen Dollar — weit über der Analystenschätzung von rund 140 Millionen. Besonders auffällig: Der Elektrolyseur-Umsatz sprang von 9,2 Millionen auf 40,8 Millionen Dollar.
Die GAAP-Bruttomarge verbesserte sich von minus 55 Prozent auf minus 13 Prozent — ein Fortschritt, der auf Kostensenkungen, bessere Serviceausführung und effizientere Wasserstoffbeschaffung zurückgeht. Für das Gesamtjahr peilt das Management eine Bruttomarge von rund 40 Prozent an, bei einem Umsatzwachstum zwischen 13 und 15 Prozent.
Liquidität und Analystenlager
Die Bilanz zeigt über 802 Millionen Dollar an Gesamtliquidität, davon 223 Millionen uneingeschränkt verfügbar. Hinzu kommen erwartete Erlöse von rund 275 Millionen Dollar aus der Monetarisierung von Wasserstoffprojekten — darunter ein Abschluss mit Stream Data Centers über etwa 142 Millionen Dollar, der im Juni erwartet wird.
Die Reaktionen der Analysten nach den Quartalszahlen fallen gespalten aus:
- B. Riley hob das Kursziel von 3 auf 5 Dollar und bekräftigte die Kaufempfehlung
- Canaccord Genuity erhöhte das Ziel von 2,50 auf 4 Dollar, bleibt aber bei „Halten“
- BMO Capital stuft die Aktie weiter mit „Underperform“ ein, hob das Ziel aber von 1 auf 1,20 Dollar — und verwies auf einen höher als erwarteten Cashburn
Auf der operativen Seite hat Plug Power weltweit mehr als 320 Megawatt Elektrolyseurkapazität installiert und hält eine Projektpipeline von über 8 Milliarden Dollar. Laufende Projekte umfassen ein 100-MW-System mit Galp Energia in Portugal und ein 25-MW-System mit Iberdrola und BP in Spanien.
Die Aktie notiert aktuell bei 3,32 Euro — ein Plus von rund 375 Prozent gegenüber dem 52-Wochen-Tief vom Mai 2025. Das Management hat die Messlatte klar gesetzt: positiver EBITDA-Run-Rate im vierten Quartal 2026, positives operatives Ergebnis 2027, volle Profitabilität 2028. Ob das Tempo der operativen Verbesserung ausreicht, um die verbliebenen Skeptiker am Wall Street zu überzeugen, entscheidet sich in den nächsten Quartalen.
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