Mutares versucht, zwei Botschaften gleichzeitig unter einen Hut zu bringen: Die Verschuldung soll sinken, während die Akquisitionspipeline weiter wächst. Genau daraus entsteht der Reiz der aktuellen Lage. Der Markt will sehen, ob der Konzern die Bilanz beruhigt, ohne die Deal-Dynamik zu bremsen.
Anleiherückkauf als Vertrauenssignal
Im Zentrum steht ein freiwilliges öffentliches Angebot zum Rückkauf von bis zu nominal 25 Millionen Euro der Anleihe 2023/2027. Die Annahmefrist läuft voraussichtlich bis zum 2. Juni. Damit rückt die Kapitalstruktur in den kommenden Wochen klar nach vorn.
Anleihegläubiger erhalten einen Kaufpreis von 101,00 Prozent des Nennbetrags zuzüglich aufgelaufener Stückzinsen. Pareto Securities AS übernimmt die Abwicklung.
Der Schritt ist Teil eines größeren Plans. Mutares will die Anleiheschulden von derzeit 385 Millionen Euro bis Ende 2026 auf 250 bis 300 Millionen Euro senken. Dafür sind regelmäßige Rückkäufe vorgesehen.
Der Hintergrund ist heikel, aber nicht neu. Eine Covenant-Kennzahl war durch Bewertungseffekte und höhere Leasingverbindlichkeiten verletzt worden. Die Gläubiger stimmten einem Waiver zu und verhinderten damit eine sofortige Fälligstellung.
Operativ kommt Rückenwind
Die operativen Zahlen helfen der Investmentstory. Im ersten Quartal 2026 stieg der Konzernumsatz um rund zehn Prozent auf 1.678,7 Millionen Euro. Das signalisiert: Die Beteiligungen liefern Wachstum, auch wenn die Bilanzseite im Fokus bleibt.
Beim Adjusted EBITDA drehte Mutares auf 11,1 Millionen Euro nach einem negativen Wert im Vorjahr. Besonders stark entwickelte sich Infrastructure & Defense mit Erlösen von 455 Millionen Euro nach 392 Millionen Euro zuvor.
Nicht alles zeigt nach oben. Das Nettoergebnis der Holding lag bei minus 0,9 Millionen Euro, nach plus 29,5 Millionen Euro im Vorjahr. Die Erlöse aus Beratungsleistungen und Management Fees blieben damit zunächst hinter dem Vorjahresniveau zurück.
USA-Pipeline bleibt der Wachstumstreiber
Finanziert durch die im April 2026 abgeschlossene Kapitalerhöhung treibt Mutares die Expansion in den USA voran. Neben Chicago plant der Konzern einen weiteren Standort. Die US-Transaktionspipeline umfasst Akquisitionsmöglichkeiten mit einem Umsatzvolumen von rund 4,8 Milliarden Euro.
Erste Schritte sind bereits sichtbar. Im April wurden Vereinbarungen zum Erwerb von zwei Magna-Zulieferunternehmen unterzeichnet, um Amaneos, FerrAl United und die HiLo Group zu stärken. Das passt zur Strategie: Mutares kauft Randaktivitäten, baut sie um und sucht später den Exit.
Die Aktie zeigt zuletzt eine gewisse Stabilisierung. Am Freitag schloss sie bei 26,45 Euro, ein Plus von 0,57 Prozent. Seit Jahresanfang steht dennoch ein Minus von 11,54 Prozent zu Buche.
Der Kurs spiegelt damit genau den aktuellen Zwischenzustand: operative Fortschritte ja, vollständige Entwarnung bei der Kapitalstruktur noch nicht. Das dürfte spannend werden, weil Mutares parallel Wachstum, Rückkäufe und mögliche Exits koordinieren muss.
Der nächste konkrete Termin ist Ende Juni: Dann muss die Covenant-Kennzahl wieder passen. Am 3. Juli steht auf der Hauptversammlung außerdem die vorgeschlagene Dividende von 2,00 Euro je Aktie zur Abstimmung.
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