Zwei Tage vor dem Jahresbericht 2025 verdichten sich die Erwartungen an CEO Luka Mucic. Am 19. März legt Vonovia erstmals unter seiner Führung eine vollständige Jahresbilanz vor — und der Markt hat klare Prioritäten: Schuldenabbau und Dividende.
Entschuldung mit Momentum
Beim Schuldenmanagement zeigt Vonovia sichtbare Fortschritte. Im November 2025 platzierte der Konzern drei Eurobond-Serien über insgesamt 2,25 Milliarden Euro — die Emission war 3,4-fach überzeichnet. Im Februar folgte eine Yen-Emission, um kurzfristige Fälligkeiten bis 2027 abzulösen. Der Verschuldungsfaktor sank dabei von 15,1 auf 14,0. Der angestrebte Zielkorridor liegt zwischen 13,0 und 14,0 — der Spielraum ist also schmal, aber erreichbar.
Operativ lieferte das Unternehmen in den ersten neun Monaten 2025 solide Werte: Das bereinigte EBITDA im Kernvermietungsgeschäft stieg um 2,5 Prozent auf 1,85 Milliarden Euro, obwohl der Bestand gleichzeitig um rund 9.000 Wohnungen schrumpfte. Für das Gesamtjahr peilt Vonovia ein bereinigtes EBITDA von rund 2,8 Milliarden Euro an.
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Dividende und dichter Terminkalender
Für das Geschäftsjahr 2025 wird eine Dividende von 1,25 Euro je Aktie erwartet — ein leichter Anstieg gegenüber den 1,22 Euro, die für 2024 ausgeschüttet wurden. Beim aktuellen Kurs von rund 24,86 Euro entspräche das einer Rendite von gut fünf Prozent.
Morgan Stanley hob die Aktie im Februar von „Underweight“ auf „Equal-Weight“ an und nannte ein Kursziel von 30 Euro. Die Analysten verwiesen auf das robuste Mietwohnungsportfolio und das Entschuldungspotenzial unter Mucic — mahnten aber zugleich wegen hoher Verschuldung und niedriger Eigenkapitalrendite zur Vorsicht.
Die kommenden Wochen bieten mehrere Bewährungsmomente: Nach dem Jahresbericht am 19. März folgen die Q1-Zahlen 2026 am 7. Mai und die Hauptversammlung am 21. Mai. Gelingt es Mucic, die EBITDA-Ziele zu bestätigen und den Schuldenabbau klar zu belegen, schafft das die Grundlage für eine Neubewertung — verfehlt der Bericht die Erwartungen, lässt dieser Terminrhythmus wenig Zeit zur Korrektur.
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