Verteidigungs-Aktien: DroneShield und AeroVironment im Sinkflug, Vincorion hält dagegen

Wer in dieser Woche auf Auftragsmeldungen aus dem Verteidigungssektor blickte, sah eigentlich nur Gutes: neue Air-Force-Deals, ein Auftragsschub von mehr als 100 Millionen Euro, angehobene Jahresprognosen. Und doch fielen gleich zwei der bekanntesten Namen der Branche weiter zurück. Der Widerspruch zwischen operativer Stärke und Kursschwäche zieht sich derzeit wie ein roter Faden durch den Sektor der Drohnenabwehr- und Mechatronik-Werte.

Sektorüberblick: Aufträge wachsen, Bewertungen werden hinterfragt

Steigende Verteidigungsbudgets treiben weiterhin die Nachfrage nach unbemannten Systemen, Drohnenabwehr und elektronischer Kriegsführung. Vom australischen Counter-Drone-Spezialisten DroneShield über den US-Konzern AeroVironment und den deutschen Zulieferer Vincorion bis zum Drohnenhersteller Red Cat und dem Laserwaffen-Anbieter Electro Optic Systems – überall füllen sich die Auftragsbücher.

An der Börse kommt das aber unterschiedlich an. AeroVironment wird mit einem Forward-KGV von rund 48 gehandelt, gut 65 Prozent über dem Branchenmedian. DroneShield dagegen wurde trotz steigender Umsätze mehrfach heruntergestuft. Wer Aufträge zügig in Umsatz verwandelt – wie Vincorion und Electro Optic Systems – wird derzeit belohnt. Wer mit Governance-Fragen oder Margendruck kämpft, muss Kursabschläge hinnehmen.

DroneShield: Zweite Kurszielsenkung binnen sieben Wochen

Bei DroneShield reißt die Serie schlechter Nachrichten von der Analystenseite nicht ab. Anfang Juni stufte Jefferies die Aktie von Hold auf Underperform ab und senkte das Kursziel auf 2,80 australische Dollar. Begründet wurde der Schritt mit mageren 6 Millionen US-Dollar an neuen, fest zugesagten Aufträgen seit Ende April – zu wenig für die Wachstumserwartungen des Marktes.

Mitte Juli legte die Bank nach: Das Kursziel wanderte auf 2,05 australische Dollar, die Umsatzschätzungen für die Jahre 2026 bis 2028 wurden um rund neun Prozent gekappt, die Gewinnprognosen um bis zu 16 Prozent. Als Grund nannte Jefferies ausbleibende Großaufträge und ein enger werdendes Zeitfenster für Auslieferungen. Die Aktie reagierte mit einem Kursrutsch von 7,76 Prozent.

Wenige Tage später kam ein Halbjahresbericht, der operativ eigentlich überzeugen sollte: ein Rekordergebnis von 125,8 Millionen Dollar, ein Plus von 74 Prozent. Der Markt konzentrierte sich jedoch auf die Margenschwäche und schickte die Aktie um weitere 13 Prozent nach unten. Heute zeigt sich die Aktie mit einem Plus von 6,70 Prozent auf 1,12 Euro zwar erholt, doch der Blick auf die vergangenen Wochen bleibt ernüchternd: minus 12,30 Prozent auf Sieben-Tage-Sicht, minus 37,68 Prozent seit Jahresbeginn. Vom 52-Wochen-Hoch bei 3,65 Euro trennen die Aktie inzwischen fast 70 Prozent, der RSI von 31,8 signalisiert eine überverkaufte Lage.

Dabei fehlt es nicht an Substanz: Zum 28. Juli lag die Auftragsabdeckung für 2026 bei 206 Millionen australischen Dollar, das entspricht 95 Prozent des Vorjahresumsatzes. Hinzu kamen europäische Aufträge für fahrzeugmontierte Anti-Drohnen-Systeme im Wert von 23,2 Millionen australischen Dollar. Bell Potter hält an einem Kaufrating mit Kursziel 4,80 AUD fest und verweist auf die schuldenfreie Bilanz, während Ord Minnett bei „Sell“ bleibt. Ungelöst bleibt zudem die Prüfung der australischen Finanzaufsicht ASIC zu Marktmitteilungen und Aktiengeschäften früherer Führungskräfte.

AeroVironment: Rekordquartal trifft auf hohe Bewertung

AeroVironment lieferte eines der stärksten Zahlenwerke des gesamten Sektors ab. Der Umsatz im jüngsten Quartal übertraf mit 641,6 Millionen Dollar die Erwartungen von 559,4 Millionen Dollar deutlich, ein Plus von rund 133 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der freie Cashflow drehte von einem Minus im Vorjahr auf ein sattes Plus.

Strategisch baut das Unternehmen seine Autonomie-Sparte aus: Eine Kooperation mit Applied Intuition soll ISR- und Strike-Software in das Drohnensystem Mayhem 10 integrieren. Gleichzeitig kündigte Board-Mitglied Stephen Page seinen Rückzug zum September an – ein Wechsel, der für Unsicherheit sorgt, auch wenn er operativ wenig verändert.

Die Bewertung bleibt der wunde Punkt. Bei einem Marktwert von rund 7,56 Milliarden Dollar notiert die Aktie mit einem Forward-KGV von 47,6, deutlich über dem Branchenschnitt. Aktuell liegt der Kurs bei 130,05 Euro, kaum verändert zum Vortag, aber nur noch gut zehn Prozent über dem 52-Wochen-Tief von 117,45 Euro. Seit Jahresbeginn hat die Aktie fast 39 Prozent verloren – Analysten führen das auf Sorgen um operative Margen zurück, trotz der starken Auftragslage.

Vincorion: Stiller Auftragsschub bei Panzerfahrzeugen und Luftverteidigung

Während die großen Drohnennamen für Schlagzeilen sorgen, liefert Vincorion im Hintergrund solide Zahlen. Im Juni kamen zwei Großaufträge hinein, die den monatlichen Auftragseingang auf über 100 Millionen Euro trieben: 54 Millionen Euro für Stabilisierungssysteme gepanzerter Fahrzeuge und 20 Millionen Euro für Stromerzeuger bodengebundener Luftverteidigung. Ein wesentlicher Teil des sogenannten Soft Order Book wurde damit in feste Aufträge überführt.

Mit rund 900 Mitarbeitern zählt Vincorion zu den kleineren Werten im Sektor, wächst aber profitabel: Im vergangenen Geschäftsjahr stieg der Umsatz um 17,82 Prozent auf 240,32 Millionen Euro, der Betriebsgewinn legte sogar um 79,65 Prozent zu. CEO Kajetan von Metzingen sprach von einem klaren Signal für die europäische Nachfrage nach Energieversorgungslösungen für Verteidigungssysteme.

Berenberg reagierte Mitte Juli mit einer Anhebung des Kursziels auf 27 Euro bei bestätigtem Kaufrating. Die Aktie selbst zeigte sich von den Nachrichten kaum beeindruckt und bewegt sich aktuell bei 18,87 Euro, ein Plus von 3,51 Prozent auf Monatssicht. Vom 52-Wochen-Hoch bei 23,78 Euro ist noch etwas Luft, der RSI von 55,1 deutet auf eine neutrale bis leicht positive Marktstimmung hin.

Red Cat: Black Widow im Bewertungsprozess der Air Force

Red Cats Tochter Teal Drones sicherte sich einen Festpreisauftrag der US Air Force über 2,49 Millionen Dollar für das Black-Widow-Drohnensystem samt Training und Support. Das System soll als möglicher Nachfolger der aktuellen Teal-2-Flotte bei den Air Force Security Forces geprüft werden, Auslieferung bis Ende August. CEO Jeff Thompson bezeichnete das als Bestätigung der strategischen Ausrichtung – bemerkenswert ist allerdings, dass Red Cat über Teal Drones sowohl das zu testende System als auch dessen Vorgängermodell liefert.

Der Auftrag kommt in einer Phase, in der das Unternehmen mit Führungswechseln und allgemeiner Branchenunsicherheit zu kämpfen hat. Die Ergebnisveröffentlichung am 6. August dürfte zeigen, ob sich das operative Bild stabilisiert. Aktuell notiert die Aktie bei 6,55 Euro, nach einem Monatsverlust von 28,61 Prozent. Die durchschnittliche Analystenmeinung lautet weiterhin „Strong Buy“, auch wenn Clear Street sein Kursziel im Juni von 22 auf 19 Dollar senkte und dabei auf Verwässerungseffekte verwies.

Electro Optic Systems: Prognoseanhebung nach Rekord-Orderbuch

Die aggressivste Wachstumsgeschichte des Berichtszeitraums liefert Electro Optic Systems. Der Halbjahresumsatz stieg um 284 Prozent, getrieben von neuen Verteidigungsaufträgen und der übernommenen MARSS-Sparte. Das Unternehmen reagierte prompt und hob die Umsatzprognose für das Kerngeschäft 2026 auf 280 bis 300 Millionen Dollar an – noch ohne MARSS-Beiträge eingerechnet.

Zu den größten Treibern zählten ein rund 175 Millionen Dollar schwerer Vertrag für das Counter-Drone-System Slinger und ein Deal über 23 Millionen Dollar für das Waffensystem Naval R400. Insgesamt kletterte das Orderbuch auf einen Rekordwert von 846 Millionen australischen Dollar, ein Plus von 84 Prozent seit Ende 2025. Zusätzlich stellte das Management für das erste Halbjahr ein positives bereinigtes EBITDA in Aussicht.

Der Markt honorierte die Nachrichten mit spürbaren Kursgewinnen Ende Juli. Aktuell notiert die Aktie bei 4,24 Euro, ein Tagesplus von 2,42 Prozent, wenngleich der Blick auf den vergangenen Monat mit einem Minus von 29,04 Prozent noch die vorherige Schwächephase zeigt. Die Analystenstimmung bleibt mit einem „Strong Buy“-Konsens klar positiv.

Vergleichende Sektordynamik

Die Unterschiede zwischen den fünf Werten lassen sich auf einen einfachen Nenner bringen: Auftragsqualität und Transparenz entscheiden derzeit über die Kursrichtung.

• DroneShield: Hohe Auftragsabdeckung, aber ungelöste Governance-Fragen und wiederholte Kurszielsenkungen belasten das Vertrauen.
• AeroVironment: Operative Rekorde treffen auf eine Bewertung, die kaum Spielraum für Enttäuschungen lässt.
• Vincorion: Konzentriertes, aber verlässliches Auftragswachstum bei Plattformen wie Puma und Leopard 2 – mit entsprechendem Klumpenrisiko.
• Red Cat: Neue Militäraufträge stehen gegen Führungsunruhe und einen bevorstehenden Belastungstest bei den Quartalszahlen.
• Electro Optic Systems: Schnelle Umsetzung von Auftragsbestand in eine höhere Prognose wird vom Markt honoriert.

Vincorion positioniert sich damit als eher unauffällige, auftragsbuchgetriebene Alternative zu den schlagzeilenträchtigeren Drohnentiteln – mit dem Risiko, dass wenige Großaufträge stark ins Gewicht fallen.

Drohnen-Sektor zwischen Auftragsboom und Bewertungssorgen

Mehrere Termine dürften in den kommenden Wochen für Bewegung sorgen. Red Cat legt am 6. August Zahlen vor, DroneShield folgt am 26. August mit dem Halbjahresbericht – ein Test dafür, ob mehr Transparenz bei der Auftragspipeline geliefert wird oder Jefferies mit seiner Skepsis recht behält. Bei AeroVironment könnte der Abschluss laufender Großprogramme, etwa der Verhandlungen zum Army-E-HEL-System, die hohe Bewertung nachträglich rechtfertigen.

Vincorions Auftragsabdeckung setzt für Wettbewerber, die ihre Sichtbarkeit erst aufbauen, eine hohe Messlatte. Bei Electro Optic Systems wird sich Ende August zeigen, wie schnell sich das Rekord-Orderbuch tatsächlich in verbuchten Umsatz übersetzt – insbesondere bei der Integration der MARSS-Sparte. Der Sektor bleibt damit ein Feld, auf dem operative Stärke allein nicht automatisch zu steigenden Kursen führt.