Der Kosmetikeinzelhändler hat heute an der Börse kräftig Federn gelassen. Ein Kursrückgang von rund 13 Prozent macht deutlich, wie empfindlich Investoren auf das reagieren, was unter der Oberfläche starker Umsatzzahlen lauert: explodierte Kosten, die den Gewinn auffressen.
Starke Erlöse, schwaches Ergebnis
Das vierte Quartal des abgelaufenen Geschäftsjahres 2025 lief auf den ersten Blick ordentlich. Der Quartalsumsatz kletterte auf 3,9 Milliarden Dollar und übertraf damit die Analystenschätzungen von 3,81 Milliarden Dollar. Die vergleichbaren Filialumsätze legten um 5,8 Prozent zu – getragen von einem höheren Durchschnittsbon und mehr Transaktionen. Beim Gewinn je Aktie sieht es je nach Berechnungsbasis ebenfalls solide aus.
Das Problem liegt anderswo. Die Vertriebs- und Verwaltungskosten schossen im Quartal um 23 Prozent auf rund eine Milliarde Dollar hoch. Verantwortlich dafür waren höhere Bonuszahlungen, gestiegene Werbeausgaben und Investitionen in die britische Beautykette Space NK, die 2025 übernommen wurde. Die Bruttomarge gab leicht auf 38,1 Prozent nach. Für Anleger bedeutet das: Vom Umsatzwachstum kommt am Ende schlicht zu wenig beim Gewinn an.
Ausblick gibt keine Entwarnung
Noch mehr als die Vergangenheit beunruhigt der Blick nach vorne. Für das laufende Geschäftsjahr 2026 peilt das Unternehmen ein Umsatzwachstum von sechs bis sieben Prozent an – und einen Gewinn je Aktie zwischen 28,05 und 28,55 Dollar. Letzteres liegt knapp unter der Analystenkonsensschätzung von 28,57 Dollar. Eine kleine Lücke, die aber in Kombination mit den Margensorgen ausreicht, um das Vertrauen zu erschüttern.
Analysten von TD Cowen sehen ein strukturelles Problem: Das weitgehend fixkostenbasierte Filialnetz macht es schwer, bei steigenden Mietkosten und Immobilienaufwendungen nennenswerte Margenverbesserungen zu erzielen.
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Hinzu kommt ein makroökonomisches Warnsignal der neuen Unternehmenschefin Kecia Steelman, die seit Januar 2026 an der Spitze steht. Sie verwies auf mögliche wirtschaftliche Auswirkungen durch geopolitische Spannungen – ein Hinweis, der im Kontext der geplanten Expansion in den Nahen Osten, konkret in die Vereinigten Arabischen Emirate und Saudi-Arabien, nicht ohne Brisanz ist.
TikTok als Wachstumsanker
Auf der Gegenseite steht ein offensiver digitaler Kurswechsel. Der Konzern will künftig ein exklusives Markensortiment über TikTok Shop vermarkten, um jüngere Zielgruppen zu erreichen und dem wachsenden Online-Wettbewerb durch Target und Walmart zu begegnen. Analysten von William Blair sehen darin echtes Potenzial und halten sogar eine Überschreitung der Jahresumsatzprognose für möglich.
Beim aktuellen Kursniveau handelt die Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 21,6 – günstiger als Estée Lauder, aber teurer als Elf Beauty. Mindestens acht Investmentbanken haben ihre Kursziele nach unten revidiert. Die Bären haben heute klar das Heft in der Hand.
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