Guter Auftragsbestand, angehobene Prognose — und trotzdem deutliche Kursverluste. Die TKMS-Aktie steckt in einem ungewöhnlichen Dilemma: Je mehr Rüstungsaufträge die Bundeswehr plant, desto stärker rückt ein Konkurrent ins Bild, der dem Kieler Marineschiffbauer das lukrativste Programm streitig machen könnte.
Rheinmetall als Störfaktor
Der Haushaltsausschuss des Bundestages hat am 19. März den Vorvertrag für das MEKO® A-200 DEU-Projekt auf rund 250 Millionen Euro ausgeweitet — 240 Millionen davon aus dem Sondervermögen Bundeswehr. Das Geld sichert Produktionskapazitäten und Materialbestellungen, während der finale Bauvertrag für vier Fregatten vorbereitet wird. Lieferung des ersten Schiffes: Dezember 2029.
Hintergrund des Auftrags ist keine strategische Wahl, sondern ein Notbehelf. Das ursprünglich 2020 an Damen Naval vergebene F126-Programm steckt tief in der Krise — Softwareprobleme und Lieferkettenunterbrechungen verzögern die sechs geplanten Fregatten im Gesamtwert von rund zehn Milliarden Euro. Die MEKO A-200 DEU soll die entstehende Lücke für die NATO-Anforderungen zur U-Boot-Jagd schließen.
Genau hier liegt das Problem für TKMS-Aktionäre: Das Verteidigungsministerium prüft parallel, ob Rheinmetall mit seiner Tochter Naval Vessels Lürssen das F126-Programm als Generalunternehmer übernimmt. Marktbeobachter werten diese Option als Risiko für das MEKO-Geschäft — und der Kurs reagierte entsprechend. Zeitweise verlor die Aktie fast sieben Prozent auf 79,10 Euro, auf Wochensicht steht ein Minus von rund 6,4 Prozent. Damit notiert der Titel fast 20 Prozent unter seinem Jahreshoch von 100,60 Euro vom Januar und deutlich unterhalb des 50-Tage-Durchschnitts von 94,39 Euro.
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Starkes Fundament, offene Milliardenfragen
Operativ liefert TKMS solide Zahlen. Der Auftragsbestand übersteigt 20 Milliarden Euro, die Jahresprognose wurde auf zwei bis fünf Prozent Umsatzwachstum angehoben — zuvor hatte das Unternehmen lediglich minus ein bis plus zwei Prozent erwartet. Im ersten Quartal 2026 verbesserte sich die Bruttomarge auf 17 Prozent, nach 15,2 Prozent im Vorquartal, bei einem positiven freien Cashflow von 33 Millionen Euro.
Zwei Entscheidungen könnten die Bewertung des Unternehmens grundlegend verschieben. Im kanadischen U-Boot-Programm ist TKMS einer von nur noch zwei verbliebenen Bietern — neben dem südkoreanischen Unternehmen Hanwha Ocean. Zwischen Mai und Juni 2026 fällt die Vergabe über zwölf konventionelle U-Boote mit einem Volumen von bis zu 37 Milliarden Euro; TKMS bewirbt sich mit der 212CD-Klasse, die für arktische Einsätze ausgelegt ist. In Indien verzögert sich die Unterzeichnung eines potenziell noch größeren U-Boot-Abkommens ins neue Fiskaljahr, nachdem das Cabinet Committee on Security das Projekt weiter prüft.
Am 11. Mai 2026 legt TKMS die nächsten Quartalszahlen vor. Sie werden zeigen, wie schnell der Rekord-Auftragsbestand in tatsächliche Umsätze umgewandelt wird — und ob das operative Momentum die Unsicherheit rund um das F126-Programm aufwiegen kann.
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