TKMS hat mit der Auslieferung der INS Drakon an die israelische Marine ein jahrelanges U-Boot-Programm abgeschlossen. Das Boot verließ die Werft in Kiel als drittes und letztes Fahrzeug des Dolphin-II/HDW-Dolphin-AIP-Auftrags. Für den Kieler Konzern markiert das den Schlusspunkt eines Rüstungsgeschäfts, das über Jahre zum Kerngeschäft im Bereich Unterwassersysteme gehörte.
Auftragsbestand übersteigt erstmals 25 Milliarden Euro
Parallel zum Abschluss des Dolphin-Programms rückt ein anderer Wert in den Fokus: Nach neun Monaten des Geschäftsjahres 2025/26 wies TKMS einen Auftragsbestand von 20,1 Milliarden Euro aus. Rechnet man einen nach dem Bilanzstichtag hinzugekommenen Auftrag über 6,3 Milliarden Euro für vier MEKO A-200 DEU-Fregatten hinzu, steigt das Volumen auf mehr als 25 Milliarden Euro.
Für Anleger ist das die eigentliche Substanz hinter den jüngsten Kursbewegungen: Ein derart gefülltes Orderbuch verschafft dem Unternehmen über Jahre hinweg Planungssicherheit, unabhängig davon, wie einzelne Programme wie Dolphin auslaufen.
Fincantieri-Kooperation ohne Fusionsabsicht
Neben dem operativen Geschäft verdichtet sich die industrielle Kooperation mit Fincantieri. Beide Unternehmen teilten mit, bis Jahresende einen Rahmen für eine engere Zusammenarbeit im Unterwasserbereich schaffen zu wollen – ausdrücklich ohne Fusion oder Übernahme.
Die Absichtserklärung war bereits am vergangenen Donnerstag besiegelt worden; nun folgt die Präzisierung, dass es sich um eine industrielle Partnerschaft handelt, nicht um einen Zusammenschluss. Das dürfte Bedenken zerstreuen, TKMS könnte durch eine solche Allianz an Eigenständigkeit verlieren.
Kurs unter Druck trotz operativer Fortschritte
Trotz der positiven operativen Nachrichten steht die Aktie unter Druck. Sie schloss am Freitag bei 83,30 Euro, ein Rückgang von 7,6 Prozent binnen sieben Handelstagen. Damit notiert das Papier rund 23 Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch von 108,80 Euro, das im August markiert wurde.
Der Titel bewegte sich zuletzt mehrfach ohne erkennbaren Unternehmensanlass schwächer, sowohl am Freitag als auch am Vortag – Medienberichten zufolge fehlte an beiden Tagen eine neue Pflichtmitteilung, die den Rückgang erklären würde.
Diese Diskrepanz zwischen operativer Nachrichtenlage und Kursentwicklung wirft ein Schlaglicht auf die Bewertungsdynamik im Rüstungssektor: Nach dem starken Lauf der vergangenen Monate scheinen Anleger Gewinne mitzunehmen, obwohl der fundamentale Auftragsbestand wächst.
Die Aktie bleibt mit einer Jahresperformance von 26 Prozent dennoch deutlich im Plus. Die annualisierte Volatilität von 52 Prozent auf Sicht von 30 Tagen zeigt, wie nervös der Handel derzeit auf Nachrichten aus dem Rüstungssektor reagiert – sowohl auf einzelne Aufträge als auch auf Kooperationsmeldungen wie die mit Fincantieri.
Für die kommenden Wochen dürfte entscheidend sein, ob TKMS den avisierten Kooperationsrahmen mit Fincantieri bis Jahresende tatsächlich mit Substanz füllt und ob weitere Fregatten- oder U-Boot-Aufträge das bereits prall gefüllte Orderbuch zusätzlich stärken.
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