Sehr geehrte Damen und Herren,
zwei Kräfte ziehen seit Freitag in entgegengesetzte Richtungen an den Zinsen. Der US-Arbeitsmarkt hat weit mehr Stellen geschaffen als erwartet und die Wette auf eine Zinserhöhung der Fed im Dezember gefestigt. Gestern ist zugleich der Ölpreis nach Trumps Entwarnung im Iran-Konflikt eingebrochen. Damit verliert die Inflation ihren wichtigsten Treiber.
Welche Kraft setzt sich durch? Das entscheiden die US-Verbraucherpreise für Oktober, die heute anstehen. Für Anleger in Europa ist das keine ferne Debatte, denn Bund-Renditen, Bankaktien und Exportwerte hängen direkt daran.
Die Fed steuert auf den Dezember zu
Die Arbeitsmarktdaten vom Freitag waren ein Schock für die Zinsmärkte. Statt der erwarteten 65.000 entstanden im Oktober 165.000 neue Stellen. Auch die Arbeitslosenquote fiel.
An den Terminmärkten, wo Anleger auf künftige Zinsschritte wetten, gilt eine Erhöhung im Dezember nun mit rund 80 bis 85 Prozent Wahrscheinlichkeit als eingepreist. Steigen die Verbraucherpreise heute im Monatsvergleich um mehr als 0,3 Prozent, dürfte der Schritt besiegelt sein.
Bemerkenswert gelassen bleibt der Anleihemarkt: Die zehnjährige US-Rendite hält sich nahe einem Zweimonatstief. Der Markt kauft also Erhöhungen bei kurzen Laufzeiten und wettet zugleich auf sinkende Inflation ab Mitte 2027.
In Europa sieht es ähnlich aus. Die Euro-Inflation stieg im Oktober auf ein Dreijahreshoch von 4 Prozent, eine Dezember-Erhöhung der EZB gilt als wahrscheinlich. Die zweijährige Bund-Rendite sprang nach den US-Daten auf den höchsten Stand seit Anfang Oktober, während die zehnjährige nahe Mehrmonatstiefs verharrt.
Die Zinskurve verflacht, der Abstand zwischen kurzen und langen Laufzeiten schrumpft also. Darin zeigt sich: Der Markt traut den Notenbanken zu, die Teuerung zu brechen.
Wenn der Markt den Notenbanken zutraut, die Teuerung zu brechen, rückt die Qualität der Einzeltitel wieder in den Vordergrund. Ein Report stellt fünf Unternehmen mit überzeugender Wachstumsperspektive für 2026 vor, die auf Qualität, Wachstum und Trendstärke statt auf Spekulation setzen – Fünf Wachstumswerte kostenlos entdecken.
Öl verliert seine Kriegsprämie
Brent fiel gestern auf den tiefsten Stand seit Ende August und notierte heute früh um 92 Dollar. Auslöser war Trumps Aussage, militärisch sei der Iran-Konflikt praktisch vorbei. Auch das Angebot stützt den Rückgang, denn die OPEC hat ihre Förderung im Oktober deutlich ausgeweitet.
Ist die Entwarnung belastbar? Vorsicht ist angebracht. Die Seeblockade in der Straße von Hormus bleibt bestehen, und Teheran dementiert Gespräche. Goldman Sachs hat seine Brent-Prognose für Dezember sogar auf 105 Dollar angehoben.
Für die deutsche Industrie ist jeder Dollar weniger eine spürbare Entlastung: Energieimporte lagen im September 61,8 Prozent über Vorjahr. Die LBBW stuft TotalEnergies dennoch auf Kaufen hoch, mit einem Kursziel von 87 Euro. Das ist eine Wette darauf, dass der Aufschlag für geopolitisches Risiko zurückkehrt.
Die Zölle bleiben, das Geld wandert
Die Demokraten übernehmen ab Januar beide Kongresskammern. Für europäische Exporteure ändert das wenig, denn zur Aufhebung der Zölle fehlen im Senat die Stimmen, und Trump behält sein Veto. Es bleibt bei bis zu 15 Prozent auf die meisten EU-Exporte. Immerhin lagen die deutschen Ausfuhren in die USA im September gut 10 Prozent über dem Vorjahr.
An der Börse hat die Wahl eine Sektorrotation ausgelöst. Das Geld fließt in Banken, Versorger und Gesundheitswerte, Tech und Energie geben ab. Bei den Autos trennt Jefferies klar: Renault wird hochgestuft, Mercedes-Benz fällt auf Halten mit Kursziel 44 Euro. Als Gründe nennt Jefferies den nötigen Umbau des Geschäftsmodells und die Unklarheit über Aktienrückkäufe. Die hohe Dividende ersetzt keine Strategie.
UniCredit legt den Fahrplan für die Commerzbank fest
UniCredit hat gestern mit starken Quartalszahlen Fakten geschaffen. Der Nettogewinn stieg im dritten Quartal um 24 Prozent und lag deutlich über den Erwartungen. Die EU-Kommission muss bis Montag, 16. November, über die Übernahme entscheiden. Laut Reuters-Insidern gibt sie den Deal bedingungslos frei.
Warum bleibt UniCredit trotzdem vorerst unter 50 Prozent? Sonst droht ein Pflichtangebot für die polnische mBank, also ein gesetzlich vorgeschriebenes Kaufangebot an alle Aktionäre. Die Kontrollübernahme bei der Commerzbank ist für das erste Quartal 2027 geplant.
Für Commerzbank-Aktionäre hat das eine Kehrseite. Restrukturierungskosten für rund 7.000 Stellen drücken zunächst die Dividende. Offen ist zudem der Streit mit Berlin um die Sitze des Bundes im Aufsichtsrat. Die UniCredit-Aktie sprang gestern kräftig und notiert nahe ihrem Jahreshoch.
Nvidia: Die Krise liegt an der Spitze, nicht in der Nachfrage
Der Nvidia-Verwaltungsrat hat am Sonntag eine unabhängige Untersuchung gegen Chef Jensen Huang eingeleitet. Huang hatte eine Affäre mit Alice Huang eingeräumt, einer früheren Managerin des Kunden Megaspeed, die US-Geheimdienste als chinesische Spionin einstufen. Auch das FBI ermittelt. Die Aktie verlor gestern mehr als 4 Prozent und fiel auf den tiefsten Stand seit April.
Wie groß ist der wirtschaftliche Schaden? Citi beziffert die H200-Lieferungen nach China auf unter 1 Prozent des Rechenzentrumsumsatzes. Das Problem ist eher die Abhängigkeit von einer Schlüsselperson. Profitiert hat AMD, dessen Aktie gestern kräftig stieg. Härtetest für Nvidia sind die Quartalszahlen am 17. November.
Infineon und Bayer überzeugen
Infineon hat heute früh die Skepsis der Vorwoche vorerst widerlegt. Für das Geschäftsjahr 2027 erwartet der Konzern rund 20 Milliarden Euro Umsatz, ein Plus von mehr als 20 Prozent. Getragen wird das von Stromchips für KI-Rechenzentren. Der Haken: Weil der Ausbau Geld frisst, bleibt nach Investitionen weniger Bargeld übrig als erwartet.
Bayer markiert heute ein neues Jahreshoch. Die US-Arzneimittelbehörde FDA hat Sunharbo zur Vorbeugung erneuter Schlaganfälle zugelassen, und die Deutsche Bank hebt ihr Kursziel auf 65 Euro. Morgen folgt Siemens Energy mit Jahreszahlen und voraussichtlich neuen Mittelfristzielen. Nach dem jüngsten Kursrückgang liegt die Messlatte tief.
Stromchips für KI-Rechenzentren bei Infineon, eine FDA-Zulassung bei Bayer: Wachstumsgeschichten entstehen derzeit vor allem in Hightech und Gesundheit. Analyst Mike Rückert nennt in seinem PDF-Sonderreport fünf Aktien aus Energie, Gesundheit und Hightech mit besonderem Renditepotenzial für 2026 – Sonderreport sichern.
Das große Bild
Die Zinsfrage verbindet fast alles in dieser Ausgabe. Bleibt der Preisanstieg in den USA bei 0,3 Prozent im Monat, ist die Fed-Erhöhung im Dezember beschlossene Sache, und die EZB zieht wahrscheinlich nach. Der fallende Ölpreis verschafft beiden Notenbanken aber den Spielraum, es bei einem Schritt zu belassen.
Für Ihr Depot heißt das: Banken und Versorger haben Rückenwind, exportabhängige Autowerte bleiben verwundbar. Nach den Verbraucherpreisen heute stehen mit der EU-Entscheidung zu UniCredit am 16. November und den Nvidia-Zahlen am 17. November zwei Termine an, die jeweils eine ganze Branche bewegen können.
