Ein Kursrutsch von über elf Prozent an einem einzigen Handelstag ist selbst für einen volatilen Halbleiterwert ungewöhnlich. Bei SK Hynix steckt dahinter aber kein operatives Problem, sondern ein Bewertungsknoten zwischen zwei Börsenplätzen, der sich gerade erst zu lösen beginnt.
Die in Seoul gelistete Aktie von SK Hynix schloss am Donnerstag bei 1.842.000 Won. Das entspricht einem Minus von 11,53 Prozent an diesem Tag und einem Rückgang von 15,74 Prozent innerhalb einer Woche. Damit liegt der Kurs 38,33 Prozent unter dem Rekordhoch von 2.987.000 Won, das erst am 25. Juni erreicht wurde.
Die Prämie, die alle beschäftigt
Der eigentliche Auslöser der Nervosität liegt nicht in Seoul, sondern in New York. SK Hynix brachte Anfang Juli American Depositary Receipts an die Nasdaq. Die ADR-Platzierung schloss am 14. Juli ab, die zugrunde liegenden Aktien sollen am 29. Juli zusätzlich an der KOSPI notiert werden.
Von Anfang an handelten die ADRs mit einem massiven Aufschlag gegenüber der Seoul-Aktie. Zeitweise lag die Prämie bei über 50 Prozent. Am Donnerstag betrug sie noch etwa 38 Prozent. Der Grund: Investoren konnten die lokalen Aktien bislang nicht frei in ADRs umwandeln, was die beiden Kurse künstlich auseinanderhielt.
Das ändert sich in Kürze. Die koreanische Wertpapierverwahrstelle will die doppelte Konvertierung zwischen ADRs und lokalen Aktien bis Ende Juli freigeben. Anträge sind ab dem 29. Juli möglich. Sobald Arbitrage-Händler beide Kurse gegeneinander handeln können, dürfte sich die Prämie abbauen — und genau diese Erwartung drückt schon jetzt auf die Seoul-Aktie.
Verschärft wird die Bewegung durch ein neues Finanzprodukt. Der gehebelte Direxion Daily SK Hynix Bull 2X ETF startete am 15. Juli und verstärkt tägliche Kursausschläge zusätzlich. Die ADRs selbst gaben zuletzt um 9 Prozent nach.
Der ganze Sektor gerät unter Druck
SK Hynix steht mit seinem Rückgang nicht allein da. Auch Samsung Electronics verlor deutlich, was auf ein branchenweites Problem hindeutet statt auf ein Einzelschicksal. Nach der starken Rally der vergangenen Monate nehmen Anleger offenbar Gewinne mit.
Hinzu kommt neue Konkurrenzsorge. Der bevorstehende Börsengang des chinesischen Speicherherstellers ChangXin Memory Technologies (CXMT) lässt Wettbewerbsängste im Speichermarkt wieder aufleben. Das trifft einen Sektor, der sich gerade erst an neue Bewertungsniveaus gewöhnt hatte.
Trotz der akuten Turbulenzen bleibt der langfristige Ausblick für viele Marktbeobachter intakt. SK-Hynix-Chef Kwak Noh-jung rechnet laut eigenen Aussagen mit der schwersten Angebotsknappheit der Speicherbranche im Jahr 2027. Die Nachfrage soll das Angebot demnach bis über 2030 hinaus übersteigen. Im Bereich High Bandwidth Memory, zentral für KI-Anwendungen, hält SK Hynix weiterhin eine starke Marktposition.
Die kommenden Wochen liefern den eigentlichen Test für die Aktie. Ab dem 29. Juli können Anleger ADRs und lokale Aktien erstmals gegeneinander konvertieren. Erst dann zeigt sich, wie schnell sich die Kurslücke zwischen New York und Seoul tatsächlich schließt.
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