Der Silberpreis startet mit erheblichen Belastungen in den Juni. Das Edelmetall notiert bei rund 76 US-Dollar je Feinunze – rund 37 Prozent unter dem Allzeithoch von 121,64 US-Dollar aus dem Januar. Grund für die jüngste Schwäche sind zwei Entwicklungen: eine mögliche Entspannung im Iran-Konflikt und eine überraschend hartnäckige Inflation in den USA.
Beides setzt Silber unter Druck. Gleichzeitig bleibt das fundamentale Bild angespannt.
Hormus: Bewegung im Stillstand
Die Straße von Hormus bleibt der entscheidende Hebel für Energiepreise und Edelmetalle. In der vergangenen Woche gab es deutliche Bewegung. Berichten zufolge haben die USA und der Iran einer vorläufigen Verlängerung des Waffenstillstands um 60 Tage zugestimmt. Beide Seiten streben eine dauerhafte Lösung an.
Die Folge: Brent-Rohöl fiel am Freitag auf 91,20 US-Dollar je Barrel – der niedrigste Stand seit etwa sechs Wochen. Ein Minus von rund 17 Prozent im Mai, das größte seit 2020. Die Wiedereröffnung der Straße für Schiffsverkehr rückt näher. Analysten warnen allerdings: Die Lieferströme dürften sich nur langsam erholen. Minen müssen geräumt, Infrastruktur repariert und die Produktion wieder hochgefahren werden.
Für Silber bedeuten sinkende Energiepreise geringere Inflationserwartungen. Das schwächt die Nachfrage nach dem Edelmetall als Inflationsschutz kurzfristig.
Fed zwingt zu Härte
Hinzu kommt ein geldpolitisches Problem. Der PCE-Index, das bevorzugte Inflationsmaß der US-Notenbank, stieg im April auf 3,8 Prozent im Jahresvergleich. Die Kernrate legte auf 3,3 Prozent zu. Beides sind die höchsten Werte seit Mai beziehungsweise November 2023.
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Der Irankrieg und die Zollpolitik haben die Fed aus dem Tritt gebracht. Die Inflation hatte sich dem 2-Prozent-Ziel angenähert, doch nun entfernt sie sich wieder. Händler preisen inzwischen eine Zinserhöhung ein – möglicherweise im frühen Teil des nächsten Jahres.
Fed-Chef Kevin Warsh hat zwar signalisiert, dass er Zinssenkungen für möglich hält. Im restlichen FOMC dürfte er damit auf Widerstand stoßen.
Strukturelles Defizit als Gegengewicht
Trotz des kurzfristigen Drucks bleibt das Angebot knapp. Das Silver Institute beziffert die globale Minenproduktion für 2024 auf rund 820 Millionen Unzen, die Gesamtnachfrage auf 1,16 Milliarden Unzen. Für 2026 prognostiziert das Institut das sechste Jahr in Folge mit einem Marktdefizit – eine beispiellose Serie.
UBS hat seine Defizit-Prognose zwar von 300 auf 60 bis 70 Millionen Unzen gesenkt und die erwartete Investitionsnachfrage auf 300 Millionen Unzen reduziert. Dennoch bleibt der Markt strukturell unterversorgt.
Das Gold-Silber-Ratio liegt aktuell bei 59,3:1 – eine deutliche Kompression von über 62:1 zu Beginn des Mais. Die industrielle und monetäre Nachfrage nach Silber zieht parallel an. 2025 legte Silber um mehr als 100 Prozent zu, die beste Jahresperformance seit 1979.
Der Widerspruch zwischen kurzfristigem Gegenwind und struktureller Knappheit bleibt bestehen. Wie lange die geopolitischen und geldpolitischen Belastungen anhalten, wird den weiteren Verlauf bestimmen.
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