Sehr geehrte Damen und Herren,
der DAX hat gestern erstmals die Marke von 27.000 Punkten überschritten. Zinshoffnungen haben ihn nicht dorthin gebracht, sondern Unternehmenszahlen. Siemens Energy, Allianz und Siemens haben Rekordergebnisse vorgelegt.
Ihr gemeinsamer Nenner ist viel freies Geld in der Kasse. Gemeint ist das, was nach allen Investitionen übrig bleibt, und es fließt an die Aktionäre zurück. Meine These: Belohnt wird, wer belegbar verdient. Bestraft wird, wer an Zinsen oder Führungsfragen hängt. Nvidia, Bitcoin und lange Anleihen zeigen die Kehrseite.
Siemens Energy verteilt die Beute
Siemens Energy liefert den stärksten Beleg dieser Woche. Am Mittwoch meldete der Konzern für das Geschäftsjahr einen freien Cashflow vor Steuern von 8,8 Milliarden Euro. Das ist nahezu doppelt so viel wie im Vorjahr. Selbst die lange defizitäre Windtochter Siemens Gamesa schrieb bereinigt eine schwarze Null.
Was passiert mit dem Geld? Die Dividende soll sich auf 2,30 Euro je Aktie mehr als verdreifachen. Dazu stockt Siemens Energy das Rückkaufprogramm bis 2030 auf. Beim Rückkauf erwirbt ein Unternehmen eigene Aktien, der Gewinn verteilt sich dann auf weniger Anteile.
Der Haken steckt im Ausblick. Für 2026/27 peilt Siemens Energy einen Nettogewinn von rund 5 Milliarden Euro an, Analysten hatten 5,5 Milliarden erwartet. Die Aktie sprang am Mittwoch kräftig, liegt aber weit unter ihrem Aprilhoch. Die Lektion: Der Markt bezahlt den belegten Cashflow, nicht das Versprechen für 2030.
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Siemens: volle Bücher, voller Preis
Siemens zog gestern nach. Die eigentliche Nachricht ist der Auftragseingang. Im Gesamtjahr gingen Aufträge über 108,2 Milliarden Euro ein. Im vierten Quartal sprang er um 58 Prozent.
Wo ist der Haken bei so viel Nachfrage? Bei der Bewertung. Bewertungsmodelle sehen die Siemens-Aktie bereits deutlich über ihrem fairen Wert. Sie notiert in Reichweite ihres Augusthochs und liegt seit Jahresbeginn 16 Prozent im Plus. Der Markt honoriert selektiv: dort, wo das Auftragsbuch Sichtbarkeit für 2027 liefert.
Allianz: ein Vermögensverwalter im Versicherungsmantel
Allianz hat am Mittwochabend ihr Gewinnziel erhöht. Für 2026 peilt der Konzern nun ein operatives Ergebnis von rund 18,6 Milliarden Euro an. Der Hebel ist die Vermögensverwaltung mit Pimco und AGI. Dort stieg das operative Ergebnis im dritten Quartal kräftig.
Das Schaden- und Unfallgeschäft gab dagegen nach, wegen Hagel und Waldbränden. Die Allianz-Aktie markierte gestern ein Rekordhoch bei 474,50 Euro. RBC bleibt dennoch bei Sector Perform, also Branchenschnitt, mit einem Kursziel von 450 Euro. Wer hier investiert ist, hält einen Gewinn, der 2027 weniger vom Wetter als von den Kapitalmärkten abhängt.
Nvidia: Chef weg, Washington am Zug
Bei Nvidia ist aus einer Untersuchung ein Führungswechsel geworden. In der Nacht auf Donnerstag akzeptierte der Verwaltungsrat den sofortigen Rücktritt von Jensen Huang. Vorausgegangen waren Berichte über außereheliche Affären. Finanzchefin Colette Kress führt das Unternehmen vorerst.
Die Nvidia-Aktie ist binnen 30 Tagen um 24 Prozent gefallen. Nach Marktwert liegt der Konzern jetzt hinter Apple. Wichtiger als der Chart ist die Politik. Huang hat zugesagt, vor Thanksgiving vor dem Kongress auszusagen.
Der Sprecher des Repräsentantenhauses sieht wachsenden Konsens für schärfere Chip-Exportgrenzen gegenüber China. Wohin wandert das Kapital? AMD und Broadcom legten gestern jeweils kräftig zu. Goldman Sachs bleibt bei Kaufen, kürzte das Kursziel aber auf 220 Dollar. Der echte Test folgt am Dienstag, 17. November, mit den Quartalszahlen.
Wie Aktien nach Quartalszahlen reagieren, lässt sich systematisch auswerten — genau das zeigt das Live-Webinar „Quartals-Rally-Trading“ von Bernd Wünsche. Er hat über 500 Unternehmen aus S&P 500 und Nasdaq 100 auf acht Quartale Umsatz- und Gewinnüberraschungen geprüft und daraus 11 Aktien gefiltert, die in mindestens sechs von acht Quartalen nach den Zahlen nach oben sprangen. Am Sonntag, 15.11.2026, um 18:00 Uhr stellt er diese Dauer-Rally-Aktien und sein Sofort-Trade-Muster vor. Jetzt kostenlos zum Webinar anmelden
Bitcoin: Die Profis ziehen ab
Bitcoin ist heute Morgen unter 70.000 Dollar gefallen, auf das tiefste Niveau seit August. Seit Jahresbeginn liegt die Kryptowährung 22 Prozent im Minus.
Wer verkauft da eigentlich? Nicht in erster Linie Privatanleger, sondern Institutionen. Spot-ETFs sind börsengehandelte Fonds, die Bitcoin direkt halten. Aus den US-Spot-ETFs flossen in fünf Handelstagen bis Mittwoch 1,44 Milliarden Dollar ab.
Im Vorjahr war das Bild noch umgekehrt, da floss kräftig Geld hinein. Wer bei Bitcoin jetzt nachkauft, kauft gegen den institutionellen Strom.
Anleihen: Die Zinsen bleiben Gegenwind
Die Zinsseite bleibt der Gegenwind für all das. Die US-Kerninflation lag im Oktober erneut über der Erwartung. Das hob die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen zurück an die 5-Prozent-Marke.
Eine Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte im Dezember ist voll eingepreist. Ein Basispunkt ist ein Hundertstel Prozentpunkt. Auch bei der EZB rechnet der Markt überwiegend mit einer weiteren Erhöhung im Dezember.
Was heißt das für Ihr Depot? Die Wirtschaftsweisen erwarten für Deutschland eine Inflation von 2,8 Prozent für 2026 und 3,3 Prozent für 2027. Ein solches Umfeld stützt Versicherer und Banken über den Zinsüberschuss. Anleihen mit langer Laufzeit dagegen bestraft es weiter.
Das große Bild
Diese Woche hat die Rangordnung am Markt neu sortiert. Belohnt wird, wer Cashflow und Auftragsbuch bis 2027 vorweisen kann: Siemens Energy, Siemens, Allianz. Bestraft wird, wer von Zinsen oder Führungsfragen abhängt: Nvidia, Bitcoin, lange Anleihen.
Ob die Umschichtung hält, entscheidet sich ab Dienstag. Dann sind Nvidias Quartalszahlen der Test für den Chipsektor. Den Takt bei den Zinsen gibt danach die Fed-Projektion am 9. Dezember vor. Am Wochenende lohnt ein Blick ins eigene Depot mit einer einzigen Frage: Wer zahlt dort aus der Kasse, und wer nur aus Versprechen?
