Shell hält am Rückkaufprogramm fest, obwohl der Konzern bei Gas und Liquidität spürbar Gegenwind bekommt. Das Unternehmen kauft weiter eigene Aktien ein und erhöht parallel die Zwischendividende. Gleichzeitig drücken geopolitische Spannungen und hohe Mittelabflüsse auf den operativen Spielraum.
Rückkäufe laufen weiter
Ende Mai hat Shell fast zwei Millionen eigene Aktien zum Einzug erworben. Die Transaktionen liefen über mehrere Handelsplätze, darunter die Londoner Börse, BATS und Chi-X. Sie sind Teil eines 3-Milliarden-Dollar-Programms, das im Frühjahr angekündigt wurde und vor den Zahlen zum zweiten Quartal im Juli abgeschlossen sein soll.
Goldman Sachs International steuert die Umsetzung unabhängig. Shell verfolgt damit weiter seine auf Wertschöpfung ausgerichtete Kapitalallokation. Auch die Zwischendividende hat der Konzern angehoben. Sie steigt um 5 Prozent auf 0,3906 Dollar je Aktie.
Produktion leidet unter Konflikten
Auf der operativen Seite wird es enger. Shell hat den Ausblick für die integrierte Gasproduktion im zweiten Quartal gesenkt. Als Hauptgrund nennt der Konzern Störungen im Nahen Osten, die auch Volumen in wichtigen Regionen wie Katar belasten.
Hinzu kommt mehr Wartung im weltweiten Portfolio. Das drückt die Produktion und die Verflüssigung kurzfristig zusätzlich. An den langfristigen Zielen hält Shell fest. Die jüngsten Zukäufe im kanadischen Montney-Gasfeld sollen bis Ende des Jahrzehnts zu einem Produktionswachstum von 4 Prozent pro Jahr beitragen.
Starke Mittelabflüsse belasten die Bilanz
Die Belastung zeigt sich auch in der Bilanz. Im ersten Quartal meldete Shell bereinigte Gewinne von 6,9 Milliarden Dollar. Gleichzeitig floss beim Working Capital ein Betrag von 11,2 Milliarden Dollar ab. Treiber waren vor allem schwankende Rohstoffpreise, die Lagerbestände und Forderungen belasteten.
Die Nettoverschuldung stieg dadurch auf 52,6 Milliarden Dollar. Darin stecken rund 3 Milliarden Dollar an nicht zahlungswirksamen Effekten aus Schiffspachten. Trotzdem kam Shell operativ auf 17,2 Milliarden Dollar Cashflow vor Working Capital. Genau darauf verweist das Management als Beleg für die Robustheit des integrierten Geschäfts.
Der Aktienkurs spiegelt diese Mischung aus Stabilität und Druck bereits teilweise wider. Die Shell-Aktie notiert bei 36,03 Euro und damit 1,56 Prozent im Minus. Seit Jahresbeginn liegt sie trotzdem noch 12 Prozent vorne.
Kapitalrückgabe bleibt der Prüfstein
Für den Markt bleibt die entscheidende Frage, wie lange Shell Rückkäufe, Dividenden und hohe Investitionen gleichzeitig stemmen kann. Für 2026 plant der Konzern Investitionen von 24 bis 26 Milliarden Dollar. Hinzu kommt die 16,4 Milliarden Dollar schwere Übernahme von ARC Resources.
Shell will über den Zyklus hinweg 40 bis 50 Prozent des operativen Cashflows an die Aktionäre zurückgeben. Genau dieses Versprechen gerät unter Druck, wenn die Gasvolumina in der zweiten Jahreshälfte weiter schwach bleiben und die geopolitischen Risiken anhalten.
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