SAP hat vom 2. bis 6. November weitere eigene Aktien für 95,4 Millionen Euro zurückgekauft. Damit setzt der Konzern seine Kapitalrückführung trotz deutlich niedrigerer Kurse als bei früheren Käufen fort. Für Anleger spricht das wachsende Cloud-Geschäft für den finanziellen Spielraum hinter den Rückkäufen, sofern SAP seine Gewinn- und Cashflow-Ziele erreicht.
Rückkäufe zu niedrigeren Kursen
Seit Ende Juli 2026 erwarb SAP rund 9,6 Millionen eigene Aktien für etwa 1,66 Milliarden Euro. Die jüngste Tranche führt diese Käufe fort. Im Mittelpunkt steht damit die Frage, ob die operative Entwicklung den weiteren Kapitaleinsatz rechtfertigt.
Der Rückblick zeigt einen erheblichen Unterschied beim Kaufniveau: Zwischen April und August 2025 zahlte SAP durchschnittlich 257,60 Euro je Aktie. Der heutige Kurs von 211,50 € liegt darunter. Neuere Rückkäufe erfolgen damit auf einem niedrigeren Kursniveau als die damaligen Käufe.
Für die Beurteilung der Kapitalverwendung sind jedoch auch die künftigen Mittelzuflüsse entscheidend. Weitere Rückkäufe lassen sich wirtschaftlich besser rechtfertigen, wenn das operative Geschäft die dafür eingesetzten Mittel nachhaltig erwirtschaftet. Hier liefern die jüngsten Geschäftszahlen konkrete Anhaltspunkte.
Cloud-Wachstum stützt den finanziellen Spielraum
Im dritten Quartal 2026 stieg der Cloud-Umsatz um 26 Prozent auf 6,67 Milliarden Euro. Damit bleibt dieses Geschäft ein wesentlicher Wachstumstreiber für SAP.
Auch der kurzfristige Cloud-Auftragsbestand legte kräftig zu. Das spricht für die weitere Geschäftsentwicklung, sofern SAP die gebuchten Aufträge wie erwartet in Umsätze überführt.
Der kurzfristige Cloud-Auftragsbestand erhöhte sich um 28 Prozent auf 24,1 Milliarden Euro. Der Konzernumsatz erreichte im selben Quartal 10,27 Milliarden Euro.
Für die Finanzierung der Rückkäufe zählt neben dem Wachstum vor allem die Ergebnisentwicklung. Steigende Erlöse stärken den finanziellen Spielraum insbesondere dann, wenn zugleich mehr operativer Gewinn und liquide Mittel entstehen.
Das bereinigte operative Ergebnis wuchs um 18 Prozent auf 3,03 Milliarden Euro. Für das Gesamtjahr erwartet SAP einen freien Cashflow von etwa 10 Milliarden Euro.
Jahresziele bleiben der Prüfstein
Der Ausblick verbindet damit das operative Geschäft unmittelbar mit der Kapitalrückführung. Die Fortsetzung der Rückkäufe erhält eine belastbare Grundlage, sofern SAP den erwarteten Mittelzufluss tatsächlich erreicht.
Für 2026 stellt SAP einen währungsbereinigten bereinigten operativen Gewinn von 11,8 bis 12,2 Milliarden Euro in Aussicht. Die nächste Bilanzvorlage wird voraussichtlich am 28. Januar 2027 erfolgen.
Bis dahin liegt der zentrale Prüfstein in der Umsetzung: Das Cloud-Wachstum spricht für SAP, solange daraus steigende Ergebnisse und die erwarteten Mittelzuflüsse entstehen. Daran entscheidet sich auch, wie überzeugend die fortgesetzten Rückkäufe als Verwendung des Kapitals ausfallen.
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