Für SAP zählt zum Wochenauftakt vor allem, welche Gewinnentwicklung die optimistische Bewertung tragen soll. JPMorgan erwartet bis 2028 jährlich rund 17 % Wachstum beim bereinigten Gewinn je Aktie. Für das Unternehmen spricht aus Sicht der Bank der Übergang von KI-Tests zum produktiven Einsatz, sofern sich dieser in wachsenden Ergebnissen niederschlägt.
Längerer Zeithorizont prägt das Kursziel
Die viel diskutierte JPMorgan-Einschätzung verbindet höhere Gewinnerwartungen mit einem verlängerten Anlagehorizont. Das Kursziel von 275 Euro bezieht sich auf Dezember 2028. Damit richtet sich der Blick auf die Ergebnisentwicklung über mehrere Jahre.
Für Anleger ist dieser Zeithorizont entscheidend: Die Bewertung setzt auf eine fortgesetzte geschäftliche Entwicklung und eine breitere Nutzung von SAPs KI-Angeboten. Der Optimismus der Bank hängt daran, dass Kunden die Anwendungen in ihre zentralen Abläufe übernehmen.
Das frühere Ziel von 175 Euro galt für Dezember 2027. Das neue Bewertungsmodell arbeitet nach Angaben von JPMorgan mit etwa dem 24-Fachen des erwarteten Gewinns. Der längere Horizont gehört deshalb zur Einordnung des höheren Zielwerts.
Datenbasis soll den KI-Einsatz erleichtern
Analyst Toby Ogg sieht SAP im Vorteil, wenn Unternehmen künstliche Intelligenz aus Pilotprojekten in den laufenden Betrieb überführen. Nach Einschätzung von JPMorgan gewinnen dabei saubere und einheitliche Daten ebenso an Bedeutung wie Sicherheit, Kontrolle und planbare Kosten.
SAP bringe hierfür integrierte Kernsysteme sowie Angebote wie Business Data Cloud, BTP und Knowledge Graph mit. Kunden- und Partnerreaktionen deuteten laut der Bank auf erste Fortschritte des eigenen KI-Angebots hin. Ogg erwartet eine schnelle Amortisierung.
Daraus ergibt sich ein konkreter Maßstab für die positive Einschätzung: SAPs technische Voraussetzungen sprechen für das Unternehmen, sofern Kunden daraus wirtschaftlichen Nutzen ziehen und die Angebote breiter einsetzen. Der Schritt vom Test zur alltäglichen Anwendung bildet den Kern dieser Erwartung.
Höhere Schätzungen brauchen operative Bestätigung
JPMorgan hob die Schätzungen für das bereinigte operative Ergebnis und den bereinigten Gewinn je Aktie für 2026–2028 im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich an. Die Prognoseanpassungen bleiben damit gegenüber dem deutlich angehobenen Kursziel begrenzt.
Operative Unterstützung liefern die vor gut drei Wochen veröffentlichten Quartalszahlen. Der Cloud-Auftragsbestand übertraf drei Quartale in Folge die Erwartungen. Das stärkt die Wachstumsthese, sofern sich die Aufträge weiter in Umsatz und Ergebnis umsetzen.
Im dritten Quartal 2026 stieg der Cloud-Auftragsbestand um 26 %. Der Cloud-Umsatz legte währungsbereinigt um 25 % zu.
Der nächste angekündigte Prüfpunkt sind die vorläufigen Gesamtjahreszahlen am 28.01.2027. Für die Bewertung bleibt entscheidend, ob SAP den erwarteten Gewinnpfad durch seine Geschäftsentwicklung untermauert. Fortschritte beim produktiven KI-Einsatz würden die Argumentation von JPMorgan stützen, sofern sie auch die Ertragsentwicklung verbessern.
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