SAF-HOLLAND hat heute die vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 vorgelegt – und die zeigen ein gemischtes Bild. Der Umsatz sank um rund acht Prozent auf 1,73 Milliarden Euro, während das bereinigte operative Ergebnis (EBIT) um fast 14 Prozent auf 164 Millionen Euro einbrach. Trotz der Rückgänge hält sich die Aktie erstaunlich gut und notiert heute mit einem Plus von knapp zwei Prozent bei 19,02 Euro. Was steckt hinter dieser Entwicklung?
Amerika-Geschäft unter Druck
Besonders hart traf es die Region Americas, wo die Erlöse um 13 Prozent auf 649 Millionen Euro abstürzten. Der Grund: Die US-Zollpolitik sorgte für massive Verunsicherung bei Flottenbetreibern, die ihre Investitionen in Lkw und Trailer kurzerhand auf Eis legten. SAF-HOLLAND gelang es jedoch, die zusätzlichen Beschaffungskosten durch Kostendisziplin und schrittweise Preisanpassungen weitgehend aufzufangen. Die bereinigte EBIT-Marge in der Region blieb mit 10,8 Prozent nur knapp unter dem Vorjahreswert von 11,3 Prozent.
Die Region APAC erwischte es prozentual noch härter: Hier brachen die Umsätze um 18 Prozent auf 201 Millionen Euro ein, was vor allem an schwächerer Nachfrage in Indien und Südostasien sowie an zurückhaltenden Bergbaukunden lag. Europa (EMEA) hielt sich hingegen stabil bei 884 Millionen Euro Umsatz, musste aber ebenfalls Margeneinbußen hinnehmen.
Aftermarket als Stabilisator
Ein Lichtblick in diesem schwierigen Umfeld war das Ersatzteilgeschäft. Der Aftermarket-Bereich steigerte seinen Anteil am Konzernumsatz von 37,9 auf rund 40 Prozent und erreichte Erlöse von etwa 689 Millionen Euro. Diese höhermargige Sparte profitierte von der wachsenden installierten Produktbasis im Markt und milderte die deutlichen Rückgänge im Erstausrüstungsgeschäft ab. Das OE-Geschäft sackte nämlich kräftig ab: Trailer-OE fiel auf 834 Millionen Euro, Truck-OE auf 211 Millionen Euro.
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CFO Frank Lorenz-Dietz betonte, dass der Fokus klar auf Ergebnisqualität und finanzieller Stabilität gelegen habe. Mit einer bereinigten EBIT-Marge von 9,5 Prozent – ein Rückgang um 0,6 Prozentpunkte – habe man die operative Widerstandsfähigkeit unter Beweis gestellt. Belastend wirkten höhere Restrukturierungsaufwendungen und negative Währungseffekte.
Warburg Research bleibt optimistisch
Die Analysten von Warburg Research zeigen sich von den Eckdaten unbeeindruckt und bekräftigen ihre Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 26 Euro. Analyst Fabio Hölscher merkte an, dass die Resultate in der oberen Hälfte der Unternehmenszielspannen lägen. Das deutet darauf hin, dass SAF-HOLLAND trotz des herausfordernden Marktumfelds seine eigenen Erwartungen erfüllen konnte.
Die vollständigen Zahlen samt Ausblick auf 2026 und Dividendenvorschlag wird das Unternehmen am 19. März präsentieren. Dann dürfte sich zeigen, ob die positive Reaktion der Börse gerechtfertigt ist oder ob weitere Belastungen drohen. Fest steht: SAF-HOLLAND hat 2025 bewiesen, dass das Geschäftsmodell auch in schwierigen Zeiten tragfähig bleibt – die Frage ist nun, wie schnell sich die Märkte erholen.
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