Rheinmetall Aktie: Rumänien-Auftrag über 5,7 Milliarden

Rheinmetall hat im zweiten Quartal 2026 ein Umsatzwachstum vorgelegt, das selbst für den Rüstungskonzern ungewöhnlich hoch ausfällt. Der Umsatz stieg um 69 Prozent auf 3,289 Milliarden Euro, das operative Ergebnis mehr als verdoppelte sich auf 562 Millionen Euro. Die operative Marge kletterte auf 17,1 Prozent. Für das erste Halbjahr insgesamt weist der Konzern einen Umsatz von 5,23 Milliarden Euro und ein operatives Ergebnis von 786 Millionen Euro aus. Den vollständigen Halbjahresbericht will Rheinmetall am 6. August veröffentlichen.

Der Auftragsbestand hat inzwischen die Marke von 80 Milliarden Euro überschritten, allein im zweiten Quartal gingen neue Bestellungen im Volumen von 11,37 Milliarden Euro ein. Ein Großteil davon entfällt auf einen rumänischen Auftrag über 5,7 Milliarden Euro, der unter anderem Lynx-Fahrzeuge, das Skyranger-Flugabwehrsystem, Munition und Schiffe umfasst. Die Auftragsbücher füllen sich damit schneller, als der Konzern die Aufträge derzeit abarbeiten kann – ein Umstand, der auch die Kapitalbindung erhöht.

Fregatten-Auftrag und neue Rüstungsprojekte

Zu den jüngsten Vertragsabschlüssen zählt ein Großauftrag zur Modernisierung der Fregatte Bayern vom Typ F123. Rheinmetall übernimmt die Kampfwertsteigerung auf der Neuen Jadewerft in Wilhelmshaven, das Projekt soll bis 2029 abgeschlossen sein. Der Auftragswert bewegt sich im mittleren dreistelligen Millionen-Euro-Bereich. Modernisiert werden Führungs- und Waffeneinsatzsystem, die Radar-Sensorik, Antriebs- und Vortriebsanlagen sowie die U-Boot-Abwehr der Fregatte, die zu den ältesten Schiffen der deutschen Marine zählt. Das ursprünglich vorgesehene Nachfolgeprogramm F126 wurde gestoppt, als Ersatz ist inzwischen das Programm F128 auf Basis der MEKO A-200 im Gespräch.

Parallel dazu hat Rheinmetall die Produktion in seiner neuen Anlage in Weeze in Nordrhein-Westfalen aufgenommen. Dort entstehen künftig Rumpfsektionen für den Tarnkappenjäger F-35, Investitionsvolumen rund 200 Millionen Euro. Geplant sind 30 Sektionen pro Jahr, die erste Lieferung an die USA soll im Herbst 2026 erfolgen. Der zugrunde liegende Rahmenvertrag läuft über 400 Sektionen und erstreckt sich über 17 bis 20 Jahre. Aktuell beschäftigt der Standort 200 Mitarbeiter, bis Ende des Jahres soll die Belegschaft auf über 400 wachsen. Hinzu kommt ein Auftrag der US-Armee zur Weiterentwicklung autonomer Logistikfähigkeiten sowie ein weiterer Auftrag im Rahmen von „Project Sustainment“ für die US-Armee.

Cashflow und F126-Risiko trüben das Bild

Trotz der starken Wachstumszahlen warnt das Management vor einem deutlich negativen operativen Free Cashflow im zweiten Quartal. Grund sind die hohen Investitionen, die der Konzern angesichts der vollen Auftragsbücher stemmen muss – etwa in neue Produktionskapazitäten wie in Weeze. Für Anleger ist das ein zentraler Punkt: Wachstum allein reicht nicht, wenn es nicht in Liquidität mündet. Zusätzlich belastet die Absage des Marine-Projekts F126 die Ausblicke, der mögliche Umsatzverlust daraus wird auf bis zu 300 Millionen Euro beziffert.

Kursreaktion: Erholung mit Abstand zum Allzeithoch

Am Markt kam das Zahlenwerk insgesamt gut an. Die Aktie schloss am Freitag bei 1.145,00 Euro und verzeichnete auf Wochensicht ein Plus von 10,74 Prozent. Die Erholung der vergangenen Wochen hat den Titel wieder über die kurzfristigen Durchschnittslinien gehievt, zum 200-Tage-Durchschnitt bleibt mit einem Abstand von 22,32 Prozent darunter allerdings noch deutlich Luft nach oben. Das zeigt: Trotz der jüngsten Kursgewinne ist die Erholung von den Kursverlusten der vergangenen Monate noch nicht abgeschlossen, das Vertrauen in nachhaltige Cashflow-Generierung dürfte für die weitere Kursentwicklung entscheidend bleiben. Der Halbjahresbericht am 6. August wird zeigen, ob Rheinmetall die Investitionsphase in absehbarer Zeit in positive Zahlungsströme ummünzen kann.