Rheinmetall Aktie: F126-Stopp kostet bis zu 300 Millionen

Juli 2026 spürbar zurückgenommen und das Kursziel für die Aktie von 1.770 auf 1.300 Euro gesenkt. Die Kaufempfehlung bleibt trotz des Einschnitts bestehen. Analyst Heelan begründet den Schritt mit einer deutlich vorsichtigeren Einschätzung der Waffen- und Munitionssparte: Bis 2030 rechnet BofA hier nur noch mit rund 10 Milliarden Euro Umsatz bei einer Marge von 24 Prozent. Das Rheinmetall-Management peilt für dieselbe Sparte 14 bis 16 Milliarden Euro und rund 30 Prozent Marge an – eine Lücke, die den Bewertungsabschlag erklärt.

Auftragsbestand wächst, doch der Cashflow bleibt negativ

Operativ zeigt sich Rheinmetall robust: Der Auftragsbestand erreichte im ersten Quartal 2026 rund 73 Milliarden Euro. Im zweiten Quartal soll der Umsatz um mehr als 60 Prozent gewachsen sein. Belastend wirkte im ersten Quartal jedoch ein negativer freier Cashflow – ein Effekt, den Analysten auf den massiven Kapazitätsaufbau zurückführen. Rheinmetall investiert parallel in mehreren Ländern: Unterlüß in Niedersachsen, das spanische Werk Expal sowie Standorte in Ungarn, Litauen und Rumänien. Dr. Robert Sasse verweist im Gespräch auf den gezielten Kapazitätsausbau in Märkten mit Munitionsknappheit. Aus dem neuen Werk Unterlüß, in das rund 500 Millionen Euro geflossen sind, lieferte Rheinmetall am 14. Juli erste 155-mm-Artilleriegranaten vom Typ RH1412 an die Ukraine aus – zunächst in überschaubarer Stückzahl. Sasse selbst beziffert den fairen Zwölf-Monats-Wert der Aktie auf 1.233 Euro; der Analystenkonsens liegt laut den ausgewerteten Einschätzungen im Median bei rund 1.600 Euro. Zusätzliches Geschäft bringt ein Rahmenvertrag mit Renk über 270 Millionen Euro für Lynx-Getriebe.

Fregattenprojekt F126 gestoppt, Streit mit Damen droht zu eskalieren

Verteidigungsminister Pistorius hat das Fregattenprojekt F126 am 24. Juni 2026 beendet, nachdem die Kosten von ursprünglich 10 auf über 18 Milliarden Euro gestiegen waren. Bereits 2,3 Milliarden Euro sind in das Programm geflossen. Die niederländische Werft Damen droht nun mit einer Schadenersatzklage in Milliardenhöhe, ein von Damen beauftragter Anwalt verlangt Akteneinsicht. Pistorius weist die Vorwürfe zurück und verweist auf Schlechtleistung der Werft. Als Ersatz sollen acht Meko-A-200-DEU-Fregatten von TKMS beschafft werden; Saab erhielt für Kampf- und Sensorsysteme dieser Schiffe bereits einen Auftrag über umgerechnet rund 740 Millionen Euro. Für Rheinmetall bedeutet die Stornierung laut BofA einen möglichen Umsatzausfall von bis zu 300 Millionen Euro im laufenden Jahr. Zusätzliche Unsicherheit bringt die Andeutung von Pistorius, das deutsch-französische Panzerprojekt MGCS könnte zugunsten eigenständiger nationaler Entwicklungen aufgegeben werden – ein Feld, auf dem Rheinmetall über KNDS Deutschland engagiert ist.

Wachstum abseits der Kernsparten

Rheinmetall treibt auch außerhalb von Munition und Fahrzeugen neue Projekte voran. Für das Bundesamt für Ausrüstung, Informationstechnik und Nutzung der Bundeswehr übernimmt Rheinmetall MAN Military Vehicles die Projektverantwortung für InterRoC VII, ein Vorhaben zu autonomen Militärkonvois auf Basis der HX-Fahrzeugfamilie mit PATH-Sensorik und Drive-by-Wire-Technik. Eine Demonstration ist auf der ELROB 2026 in Thun vorgesehen; Studien sprechen von möglichen Effizienzgewinnen bis 30 Prozent und schnelleren Reaktionszeiten. Zugleich wandelt Rheinmetall ein früheres Autozulieferer-Werk in Berlin-Wedding mit 350 Beschäftigten auf die Fertigung von Munitionskomponenten um – begleitet von Protesten des „Berliner Bündnis gegen Waffenproduktion“. Der Konzern plant, seine Belegschaft von aktuell 40.000 auf 70.000 Mitarbeiter auszubauen. Rückenwind liefert die deutsche Exportpolitik: Im ersten Halbjahr 2026 genehmigte die Bundesregierung Rüstungsexporte im Rekordwert von 13,87 Milliarden Euro, davon 9,6 Milliarden für Kriegswaffen. Die Ukraine war mit 2,5 Milliarden Euro größter Empfänger, 84 Prozent der Exporte gingen an EU- und NATO-Staaten.

Kursreaktion spiegelt die Skepsis

Die Aktie hat auf die Gemengelage aus gekapptem Munitionsausblick und stornierten Großprojekten deutlich reagiert. Zum Donnerstagsschluss stand Rheinmetall bei 957,60 Euro, seit Jahresbeginn ein Minus von 40,21 Prozent. Der Relative-Stärke-Index von 34,1 signalisiert eine überverkaufte Aktie – ein Niveau, das die Diskrepanz zwischen operativem Auftragswachstum und Kursverfall unterstreicht. Anleger dürften nun genau beobachten, ob sich die von mehreren Analysten für möglich gehaltene Bodenbildung tatsächlich einstellt, oder ob weitere Prognoseanpassungen den Abwärtstrend verlängern.