Rekordaufträge auf der einen Seite, ein schwächelnder Cashflow und ein Exportembargo auf der anderen — bei Renk Group spiegelt sich der Widerspruch auch im Aktionärsregister wider. Zwei Tage vor dem Quartalsbericht vom 6. Mai liefern sich ein prominenter US-Vermögensverwalter und mehrere Hedgefonds ein ungewöhnliches Kräftemessen.
Wellington kauft, AQR shortet
Wellington Management Group hat die Meldeschwelle überschritten und hält nun 5,09 Prozent der Stimmrechte — erworben über Aktien und Equity Swaps. Das Signal ist eindeutig bullish. AQR Capital Management hält dagegen eine Netto-Leerverkaufsposition von 2,38 Prozent, Marshall Wace 0,58 Prozent. Beide haben ihre Short-Positionen zuletzt leicht reduziert, stehen aber weiter auf der anderen Seite.
Zwischen diesen Fronten kaufte Finanzchefin Anja Mänz-Siebje nach den jüngsten Kursrückgängen privat Aktien des Unternehmens. Der Kurs notiert aktuell bei 53,85 Euro — rund 39 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 88,73 Euro.
Cashflow als Kernfrage
Der eigentliche Streitpunkt ist die Fähigkeit des Unternehmens, seinen Auftragsbestand in Mittelzuflüsse umzuwandeln. Der Free Cashflow lag 2024 bei 67 Millionen Euro, die Cash-Conversion-Rate fiel auf 47,2 Prozent — das selbstgesteckte Ziel liegt bei über 80 Prozent. Rund 200 Millionen Euro Umsatz wurden ins erste Halbjahr 2026 verschoben.
Hinzu kommt das Exportembargo: Die Bundesregierung hat bestimmte Rüstungsexporte nach Israel ausgesetzt, betroffen sind Getriebesysteme für Merkava- und Namer-Panzer. Renk beziffert das Umsatzrisiko für das laufende Jahr auf bis zu 100 Millionen Euro.
Die strategische Antwort: Vorstandschef Alexander Sagel verlagert die betroffene Produktionslinie ins Werk im US-amerikanischen Muskegon, Michigan. Von dort können Lieferungen über das US Foreign Military Sales-Programm abgewickelt werden. Bis 2030 fließen 150 Millionen Dollar in den Standort, bis zu 270 neue Stellen sollen entstehen.
Rekordaufträge, gespaltene Analysten
Das operative Bild ist trotzdem nicht düster. Im ersten Quartal signalisierte Renk in einem Pre-Close Call einen Rekordwert beim Auftragseingang — rund 585 Millionen Euro, deutlich über den Markterwartungen von maximal 500 Millionen Euro. Das Management hält an seiner Prognose fest: Umsatz über 1,5 Milliarden Euro, bereinigtes EBIT zwischen 255 und 285 Millionen Euro für 2026. Mehr als 90 Prozent des Jahresumsatzes sind bereits gesichert.
Das Analystenbild bleibt gespalten. Deutsche Bank (Kursziel 73 Euro, Kaufen), Jefferies (78 Euro) und J.P. Morgan (75 Euro) sehen deutliches Aufwärtspotenzial. Goldman Sachs positioniert sich mit 70 Euro neutral. mwb research bleibt bei „Hold“ mit 53 Euro und erwartet, dass Konsensschätzungen für den Q1-Umsatz nach unten angepasst werden müssen.
Am 6. Mai liefert die Quartalsmitteilung die entscheidende Antwort: Wurden die verschobenen 200 Millionen Euro planmäßig als Cashflow verbucht — oder nicht? Von dieser Zahl hängt ab, ob Wellington oder AQR die richtige Wette eingegangen ist.
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