Das dritte Quartal bringt bei q.beyond keine Überraschung, aber auch keine Entwarnung. Nach der Prognosesenkung Ende Oktober bestätigen die finalen Zahlen das Bild: Der Umsatz stagniert, das Ergebnis leidet unter hohen Sonderlasten. Ein Analyst belässt das Kursziel bei 4,90 Euro.
Beratung wächst, Betrieb schwächelt
Der Umsatz sank im dritten Quartal um 1,1 Prozent auf 43,2 Millionen Euro. Das Consulting-Geschäft legte um 13,2 Prozent auf 17,3 Millionen Euro zu, konnte den Rückgang bei den Managed Services aber nicht ausgleichen. Dort fiel der Umsatz um 8,8 Prozent auf 25,8 Millionen Euro.
Die zugekaufte GITG steuerte in den ersten rund zwei Monaten der Konsolidierung geschätzt 1,5 Millionen Euro bei. Organisch wuchs das Consulting damit um 3,4 Prozent. Wichtigster Treiber war ein S/4HANA-Transformationsmandat von Vitakraft.
Sonderlasten verzerren das Ergebnis
Das EBITDA lag bei minus 7,1 Millionen Euro. Allerdings stecken darin Sondereffekte von 9,5 Millionen Euro. Davon sind 7,3 Millionen Euro einmalig, etwa für Restrukturierung, das interne S/4HANA-Projekt, Lizenzen und den Aufbau in Rumänien. Weitere 2,2 Millionen Euro variable Vergütung wurden lediglich aus dem vierten Quartal vorgezogen. Das erklärt auch die Korrektur der vorläufigen Zahlen vom 29. Oktober.
Bereinigt ergibt sich ein EBITDA von rund 2,4 Millionen Euro. Im Vorjahresquartal waren es ohne den Plusnet-Effekt nur etwa 0,4 Millionen Euro. Die bereinigten Umsatzkosten sanken auf rund 34 Millionen Euro, nach 36,3 Millionen Euro. Die Sparmaßnahmen scheinen zu greifen.
Preisdruck bleibt das Kernproblem
Die bereinigte Bruttomarge der Managed Services lag bei 12 Prozent, angepeilt sind 20 Prozent. Wegen der weitgehend fixen Kostenbasis ist das vor allem ein Mengenproblem. Preisdruck belastet Neugeschäft und Vertragsverlängerungen gleichermaßen.
Der Auftragseingang zog im dritten Quartal auf 49,7 Millionen Euro an und erreichte damit fast den Wert des gesamten ersten Halbjahres. Das Verhältnis von Auftragseingang zu Umsatz liegt über neun Monate aber erst bei 0,8. Neue Verträge brauchen etwa sechs Monate bis zum Hochlauf, Umsatzeffekte dürften sich erst 2027 zeigen. Positiv: Die Verlängerung mit Fressnapf, einem der größten Kunden, steht laut Management kurz vor der Unterzeichnung.
Prognose wirkt erreichbar
Die Jahresprognose impliziert für das vierte Quartal ein EBITDA von 0 bis 2 Millionen Euro. Der Analyst rechnet mit 1,7 Millionen Euro, was angesichts des saisonal starken Schlussquartals und der entfallenden Vergütungslast machbar erscheint.
Weniger überzeugend ist die Herleitung der Prognosesenkung um acht Millionen Euro im Mittelpunkt, denn sie hat nichts mit der Restrukturierung zu tun. Das Management führt drei Millionen Euro auf Projektverschiebungen ins Jahr 2027 zurück, vier Millionen auf einmalige Lizenz- und Projektkosten und eine Million auf Personalaufwand.
Dem Papier fehlt aus Analystensicht derzeit ein Katalysator, zudem könnte eine wahrscheinliche Rücknahme der Ziele für 2028 belasten. Langfristig sieht er EBITDA-Margen von rund 10 Prozent als erreichbar an. Allein eine Rechenzentrumsauslastung von 80 Prozent brächte etwa 2,5 Millionen Euro EBITDA. Das erste Quartal 2027 gilt als erster Realitätstest für die Maßnahmen.
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