Ein operativer Gewinn, der von über 5,6 Milliarden auf lediglich 413 Millionen Euro zusammenschmilzt, zwingt den Stuttgarter Sportwagenbauer zum Handeln. Während die enttäuschenden Zahlen für das Jahr 2025 eine Welle von Analystenkorrekturen nach sich ziehen, reagiert das Management mit drastischen Einschnitten im einstigen Vorzeigemarkt China. Die anstehende Neuausrichtung unter CEO Michael Leiters erfordert nun schnelle operative Erfolge.
Der jüngste Geschäftsbericht offenbart die tiefe Delle in der Bilanz. Die operative Umsatzrendite stürzte im abgelaufenen Jahr auf 1,1 Prozent ab, nachdem im Vorjahr noch 14,1 Prozent in den Büchern standen. Entsprechend skeptisch reagiert der Kapitalmarkt: Mit einem Schlusskurs von 36,30 Euro am vergangenen Freitag hat das Papier seit Jahresbeginn bereits über 23 Prozent an Wert verloren. Mehrere Analysehäuser passten in den Tagen nach der Veröffentlichung ihre Erwartungen nach unten an:
- JPMorgan: Kurszielsenkung von 64 auf 58 Euro (Einstufung: Overweight)
- Jefferies: Reduzierung von 45 auf 41 Euro (Einstufung: Hold)
- RBC Capital Markets: Anpassung von 43 auf 39 Euro (Einstufung: Sector Perform)
Kahlschlag im chinesischen Händlernetz
Hauptverantwortlich für die trübe Bilanz ist die Entwicklung in Asien. Der einst verlässliche Wachstumsmotor gerät durch lokale Premium-Konkurrenz und eine spürbare Kaufzurückhaltung im Luxussegment ins Stottern. Weltweit sanken die Auslieferungen um zehn Prozent, in der Volksrepublik betrug das Minus sogar gravierende 26 Prozent. Als Konsequenz halbiert das Unternehmen bis Ende 2026 sein dortiges Händlernetz von 150 auf rund 80 Standorte.
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Höhere Margen im Visier
Für das laufende Geschäftsjahr 2026 bleibt der Ausblick verhalten. Das Management rechnet weiterhin mit einem schwierigen Marktumfeld, anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten und intensiven Preiskämpfen bei Elektromodellen. Die angepeilte operative Rendite von 5,5 bis 7,5 Prozent signalisiert zwar eine leichte Erholung, liegt aber weit entfernt von alten Rekordwerten. Um langfristig wieder profitabler zu wirtschaften, skizzierte der neue CEO Michael Leiters erste Pläne für eine Erweiterung des Produktportfolios. Der Fokus soll dabei auf neuen, margenstarken Modellen oberhalb der klassischen zweitürigen Sportwagen und des Cayenne liegen.
Den ersten echten Härtetest für diese strategische Neuausrichtung liefert der 29. April 2026. An diesem Datum präsentiert das Unternehmen die Ergebnisse für das erste Quartal. Diese Zahlenwerke werden den ersten konkreten Beleg dafür liefern, inwieweit die drastischen Einschnitte im Vertriebsnetz und die laufenden Effizienzprogramme bereits messbare Entlastungen auf der Kostenseite bringen.
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