Für Plug Power fällt heute ein wichtiger juristischer Hammer. Während in den USA die Frist für eine Sammelklage wegen mutmaßlichen Wertpapierbetrugs abläuft, sendet das operative Geschäft überraschend positive Signale. Eine Rückkehr zu positiven Margen und strategische Notverkäufe scheinen den Anlegern aktuell wichtiger zu sein als die juristischen Altlasten aus den geplatzten Wasserstoff-Träumen des Vorjahres.
Das Erbe der geplatzten Kredite
Der heutige 3. April markiert den Stichtag für die Benennung des Hauptklägers in einem laufenden Verfahren. Der Vorwurf wiegt schwer: Das Management soll Investoren über die Wahrscheinlichkeit getäuscht haben, ein vom US-Energieministerium (DOE) zugesagtes Darlehen über 1,66 Milliarden US-Dollar tatsächlich abzurufen.
Im Januar 2025 noch groß gefeiert, platzte der Traum im Herbst. Nach dem abrupten Abgang von CEO Andrew Marsh im Oktober stoppte das Unternehmen den Bau von sechs geplanten Wasserstoffanlagen. Der Aktienkurs brach daraufhin an einem einzigen Tag um über 17 Prozent ein, da die zugesagten Bundesmittel damit hinfällig wurden.
Harte Schnitte zeigen Wirkung
Ungeachtet dieser juristischen Risiken kletterte das Papier am Donnerstag um sechs Prozent und baut das Jahresplus auf 20 Prozent aus. Verantwortlich für diese Erholung sind handfeste fundamentale Verbesserungen. Im vierten Quartal 2025 übertraf der Umsatz mit 225,2 Millionen US-Dollar die Erwartungen. Viel wichtiger ist jedoch die Bruttomarge: Nach katastrophalen minus 122,5 Prozent im Vorjahreszeitraum steht nun ein Plus von 2,4 Prozent in den Büchern.
Gleichzeitig füllt Plug Power die Kassen durch den Verkauf von Vermögenswerten auf mittlerweile 368,5 Millionen US-Dollar. Die Veräußerung des „Project Gateway“-Standorts – genau jenes Projekt, das mit den gestrichenen DOE-Mitteln finanziert werden sollte – an Stream Data Centers soll bis zu 142 Millionen US-Dollar einbringen. Dies ist der erste Schritt eines größeren Plans, um zeitnah 275 Millionen US-Dollar an Liquidität zu generieren.
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Strukturelle Risiken bleiben
Trotz der operativen Lichtblicke schleppt der Wasserstoff-Spezialist eine schwere Bilanzlast mit sich. Ein kumuliertes Defizit von 8,2 Milliarden US-Dollar und ein negativer operativer Cashflow von über 535 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 mahnen zur Vorsicht. Zudem hat die enorme Ausgabe neuer Aktien den Anteil der Altaktionäre in den letzten zehn Jahren massiv verwässert.
Analysten reagieren entsprechend zurückhaltend. Der Konsens lautet „Halten“ mit einem durchschnittlichen Kursziel von 3,00 US-Dollar. Wells Fargo hob das Ziel zuletzt leicht auf 2,00 US-Dollar an, behielt aber die neutrale Einstufung bei.
Mit dem Ablauf der heutigen Klagefrist formiert sich nun die Klägerseite für den anstehenden Prozess. Operativ liegt der Fokus der Investoren auf dem ersten Halbjahr 2026. Bis Ende Juni muss Plug Power beweisen, dass die geplanten Immobilienverkäufe im Wert von 275 Millionen US-Dollar planmäßig über die Bühne gehen, um die Finanzierung bis Ende 2026 ohne weitere Kapitalerhöhungen zu sichern.
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