Ein Unternehmen, das seit Jahren für seine Verlustserie kritisiert wird, legt plötzlich Zahlen vor, die selbst hartgesottene Skeptiker nachdenklich machen sollten. Für mich ist die zentrale Frage nach den jüngsten Quartalszahlen nicht mehr, ob Plug Power operative Fortschritte macht – sondern ob der Markt diese Fortschritte schon ausreichend würdigt. Meine Antwort: noch nicht.
Die operative Wende nimmt Konturen an
Am vergangenen Donnerstag meldete Plug Power einen Nettoumsatz von 178,3 Millionen Dollar für das zweite Quartal 2026 und übertraf damit den Konsens von 169,1 Millionen Dollar deutlich. Der angepasste Verlust je Aktie fiel mit 0,07 Dollar geringer aus als die erwarteten 0,08 Dollar.
Bemerkenswerter finde ich jedoch die Entwicklung der Bruttomarge: Sie verbesserte sich auf rund minus 0,9 Prozent – nach minus 13 Prozent im Vorquartal und minus 31 Prozent im Vorjahreszeitraum. Das ist keine kosmetische Korrektur, sondern eine strukturelle Verschiebung.
Auch der Cash-Verbrauch, lange die größte Sorge der Anleger, sank im zweiten Quartal auf etwa 61 Millionen Dollar – ein Rückgang von 58 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Wer die Liquiditätsängste der vergangenen Jahre kennt, weiß, wie schwer dieses Argument wiegt.
Das Management erhöhte zudem seine Umsatzwachstumsprognose für das Gesamtjahr auf 15 bis 16 Prozent, nach zuvor 13 bis 15 Prozent, und hält an dem Ziel fest, im vierten Quartal 2026 ein positives EBITDAS zu erreichen.
Ergänzend dazu treibt das Unternehmen sein Programm zur Veräußerung von Vermögenswerten voran: Rund 52 Millionen Dollar sind bislang in Richtung des 275-Millionen-Dollar-Ziels geflossen, davon 47 Millionen Dollar allein im Juli und August durch den Verkauf des Graham-Projekts in Texas und die gestaffelte Schließung der New-York-Gateway-Anlage.
Wachstum jenseits der reinen Kennzahlen
Was mich an diesem Bericht zusätzlich überzeugt: Das Wachstum zeigt sich nicht nur in Margen, sondern auch im operativen Kerngeschäft. Plug Power lieferte im zweiten Quartal 1.666 GenDrive-Brennstoffzelleneinheiten aus, ein Plus von 125 Prozent gegenüber 739 Einheiten im Vorjahreszeitraum.
Der Servicebereich wuchs um 82 Prozent auf etwa 30 Millionen Dollar, wobei die Servicemarge erstmals mit 27 Prozent positiv ausfiel. Das sind Belege für eine breitere Basis, nicht nur einen isolierten Effekt.
Hinzu kommt ein Testsystem mit drei Megawatt Leistung, das gemeinsam mit Microsoft für Anwendungen zur Notstromversorgung fertiggestellt wurde. Zwar hat sich Microsoft bislang nicht zu größeren Kapitalzusagen verpflichtet, doch die Zusammenarbeit mit einem Konzern dieser Größenordnung unterstreicht, dass Plug Power technologisch ernst genommen wird.
Die Analystenlage bleibt gespalten, aber tendenziell positiv
Nach dem Ergebnisbericht reagierten mehrere Analysehäuser. Roth Capital bestätigte seine Kaufempfehlung und hob das Kursziel von 3,50 auf 5,00 Dollar an. HC Wainwright-Analyst Amit Dayal bekräftigte ebenfalls seine Kaufempfehlung und senkte gleichzeitig die erwartete Verlustschätzung je Aktie für das Gesamtjahr 2026 von 0,27 auf 0,25 Dollar.
Craig Hallum bestätigte am Donnerstag vergangener Woche seine Kaufeinstufung. Diese Reaktionen fallen in eine Zeit, in der die Kursziele deutlich über dem aktuellen Niveau liegen – ein Signal, dass die fundamentale Neubewertung noch nicht abgeschlossen ist.
Mein Fazit
Der Aktienkurs notiert bei 1,99 Euro und damit gut die Hälfte unter dem 52-Wochen-Hoch von 4,04 Euro, während er zugleich zwei Drittel über dem Jahrestief von 1,20 Euro liegt – ein Bild, das für mich Unsicherheit statt Klarheit ausdrückt.
Die operativen Daten sprechen eine deutlichere Sprache als der Kursverlauf: geringerer Cash-Verbrauch, steigende Margen, wachsendes Servicegeschäft und eine angehobene Prognose. Die Chancen überwiegen für mich derzeit die Risiken, auch wenn die Volatilität von 62 Prozent auf Jahresbasis zeigt, dass der Markt der Story noch nicht traut.
Unterm Strich bleibt Plug Power ein Fall, bei dem die fundamentale Entwicklung schneller voranschreitet als das Vertrauen der Anleger – ein Zustand, der sich meiner Einschätzung nach nicht dauerhaft halten dürfte.
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