Manchmal erzählt eine gestrichene Baustelle mehr über eine Branche als jede Bilanz. Plug Power hat den Bau einer 100-Megawatt-Grünwasserstoffanlage im Hafen von Antwerpen-Brügge aufgegeben. Am Freitag reagierte die Aktie mit einem Rückgang von 2,8 Prozent auf 1,89 Euro – ein kleiner Ausschlag, der aber eine größere Wahrheit spiegelt: Der grüne Wasserstoff kämpft gerade an mehreren Fronten gleichzeitig, und Plug Power steht mittendrin.
Das Unternehmen hatte die Aufgabe des Projekts bereits am 20. August in einer Pflichtmitteilung bei der US-Börsenaufsicht offengelegt, verbunden mit Wertminderungen von rund 15,8 Millionen Dollar.
Am selben Tag wurde bekannt, dass das US-Energieministerium eine Kreditgarantie über 1,66 Milliarden Dollar zurückgezogen hat, die eigentlich bis zu sechs Grünwasserstoff-Projekte hätte finanzieren sollen.
Zwei Rückschläge binnen eines Tages – und beide betreffen genau jenen Teil des Geschäfts, der Plug Power langfristig von einem Verlustbringer zu einem Infrastrukturanbieter der Energiewende machen sollte.
Zwischen Rückzug und Rekordabsatz
Was diese Geschichte kompliziert macht: Sie widerspricht sich selbst. Während die großen, kapitalintensiven Wasserstoffprojekte ins Stocken geraten, läuft das Kerngeschäft mit Brennstoffzellen für Gabelstapler und Lagerlogistik erstaunlich rund. Im zweiten Quartal hat Plug Power 1.666 GenDrive-Einheiten ausgeliefert, mehr als doppelt so viele wie im Vorjahreszeitraum.
Der Umsatz stieg im Quartalsvergleich um 9 Prozent auf 178,3 Millionen Dollar, der Verlust je Aktie schrumpfte von 0,20 auf 0,14 Dollar. Das Management hat die Umsatzprognose für das Gesamtjahr sogar von 13 bis 15 Prozent auf 15 bis 16 Prozent angehoben und meldet, dass die Bruttomarge sich von minus 31 Prozent im Vorjahr fast auf die Nulllinie verbessert hat.
Diese Zweiteilung ist der eigentliche rote Faden der Plug-Power-Geschichte in diesem Sommer: Das operative Fundament festigt sich, während die visionären Großprojekte – jene, die einst die Fantasie der Anleger beflügelten – reihenweise zurückgestutzt werden. Ist das ein Zeichen von Disziplin oder von Kapitulation vor der Realität knapper Finanzierung? Die Antwort liegt vermutlich irgendwo dazwischen.
Ein Markt, der auf Stimmung reagiert
Die Kursbewegungen der vergangenen Tage zeigen, wie nervös und launisch der Handel mit Wasserstoffwerten geworden ist. Am Donnerstag sprang die Aktie um 4 Prozent, offenbar getragen von einer allgemein risikofreudigen Stimmung im Sektor, die sich auch auf Konkurrenten wie Bloom Energy übertrug.
Ausgelöst wurde die sektorweite Rally unter anderem durch eine Kongress-Offenlegung, wonach ein Haushalt im Umfeld der Abgeordneten Nancy Pelosi Ende Juli Aktien und Optionen von Bloom Energy erworben hatte – ein Detail, das zeigt, wie sehr Stimmungsimpulse mittlerweile den fundamentalen Newsflow überlagern können.
Auch bei den Analysten zeichnet sich kein einheitliches Bild. Roth Capital hob sein Kursziel am Mittwoch auf 5,00 Dollar an und beließ die Einstufung bei „Kaufen“, während Wolfe Research und Oppenheimer am selben Tag bei „Halten“ blieben.
HC Wainwright bekräftigte am Dienstag ein Kursziel von 7,00 Dollar mit Verweis auf die Margenverbesserung und das Ziel, im vierten Quartal 2026 ein positives bereinigtes EBITDA zu erreichen – ein Ziel, das Teil des unternehmensweiten Restrukturierungsprogramms „Project Quantum Leap“ ist, das bis 2028 vollständige Profitabilität anstrebt.
Was bleibt
Mit einem Abstand von 53 Prozent zum 52-Wochen-Hoch von 4,04 Euro und einer annualisierten Volatilität von 60 Prozent bleibt die Aktie ein Papier für Anleger mit starken Nerven. Der Kurs notiert derzeit knapp unter dem 50-Tage-Durchschnitt von 2,00 Euro, aber deutlich über dem Jahrestief von 1,20 Euro.
Die eigentliche Frage, die sich Beobachter der Branche stellen sollten, ist nicht, ob Plug Power ein einzelnes Projekt in Belgien verliert. Es ist, ob das Unternehmen es schafft, sein operatives Geschäft schnell genug zu stabilisieren, bevor die politische und finanzielle Unterstützung für die großen Wasserstoffvisionen weiter erodiert.
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