Ozon nähert sich seinen Jahreshochs, nachdem das Unternehmen den Übergang zu nachhaltiger Profitabilität vollzogen hat. Die jüngsten Quartalszahlen und die abgeschlossene Umstrukturierung haben die Bewertung spürbar aufgewertet. Kann Ozon die angehobene Jahres-Guidance noch übertreffen?
Wichtige Fakten im Überblick
– Nettogewinn Q3 2025: 2,9 Mrd. RUB (zweites Quartal in Folge positiv).
– Umsatz Q3 2025: 258,9 Mrd. RUB (+69 % y/y).
– Adjusted EBITDA Q3 2025: 41,5 Mrd. RUB (3,1-fache Steigerung).
– GMV: über 1,1 Billionen RUB (+53 %).
– Aktive Käufer: 63 Mio.; durchschnittlich 34 Bestellungen pro Kunde und Jahr.
– Schlusskurs der letzten Sitzung: 4.450,50 RUB; weniger als 4 % unter dem Jahreshöchstkurs.
Die Zahlen im Detail
Ozon meldete im dritten Quartal 2025 eine deutliche Trendwende: nach zwei aufeinanderfolgenden Quartalen mit positivem Nettoergebnis ist das frühere Verlustwachstum durchbrochen. Die starke Umsatzdynamik (+69 % im Jahresvergleich) ging mit einer deutlich höheren operativen Effizienz einher. Adjusted EBITDA stieg auf 41,5 Mrd. RUB und legte damit mehr als dreifach gegenüber dem Vorjahr zu.
Die Skalierung des Geschäfts spiegelt sich im GMV wider, das die Marke von 1,1 Billionen RUB überschritt. Parallel trug das Fintech-Geschäft mit einem Umsatzsprung von 131 % auf 53,9 Mrd. RUB signifikant zur Margenverbesserung bei.
Redomicilierung und Liquidität
Die formale Verlagerung der Registrierung nach Russland wurde abgeschlossen; Ozon firmiert nun als MKPAO Ozon im Sonderverwaltungsgebiet Kaliningrad. Damit sind wesentliche geopolitische und regulatorische Unsicherheiten reduziert worden. Gleichzeitig läuft noch die Umstellung der ADRs: die Zwangskonvertierungsperiode begann Anfang Dezember und bleibt bis Ende März eine zentrale Frist für institutionelle und private Inhaber. Mit dem Abschluss dieses Prozesses dürfte die Liquidität an der Moskauer Börse weiter stabilisieren.
Die Aktionärsstruktur hat sich ebenfalls konsolidiert: Mitte 2025 sicherten sich die Strukturen von Alexander Chachava rund 27,71 % und verringerten damit potenzielle kurzfristige Verkaufsrisiken.
Ausblick auf Q4 und Auslöser für die Bewertung
Der Markt preist aktuell die Transformation zu einem profitablen Konzern ein. Entscheidend bleibt, ob das vierte Quartal—insbesondere die Feiertagssaison—die angehobene Jahres-Guidance bestätigt oder übertrifft. Ozon hatte das bereinigte EBITDA-Ziel für 2025 auf 140 Mrd. RUB angehoben; die vollständigen, geprüften Jahreszahlen sollen am 24. Februar veröffentlicht werden.
Konkret gilt: Liefern die geprüften Zahlen ein bereinigtes EBITDA ≥ 140 Mrd. RUB, stützt das die aktuelle Neubewertung. Bleiben die Ergebnisse darunter, könnte die Kursdynamik an Schwung verlieren. Zugleich ist das Ende der ADR-Konvertierungsfrist Ende März ein weiterer zeitlicher Faktor für die Liquiditätslage an der Moskauer Börse.
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