Nvidia-Chef Jensen Huang hält die Sorgen am Markt für vorübergehend. In einem heute veröffentlichten Bericht von Bloomberg verweist er auf die langfristigen Chancen künstlicher Intelligenz: Die Technologie werde alle Branchen und Länder positiv verändern.
Für Anleger steht damit eine zentrale Unterscheidung im Vordergrund: Huangs Zuversicht betrifft die technologische Entwicklung, während der Markt die Wirtschaftlichkeit der dafür nötigen Investitionen hinterfragt.
Nach Huangs Einschätzung steht die Entwicklung erst am Anfang. Kurzfristige Nachrichten änderten nichts an den Fundamentaldaten, sagte er Bloomberg in Berlin. Seine Botschaft richtet sich gegen die Vorstellung, dass die jüngsten Turbulenzen bereits einen grundlegenden Bruch des KI-Trends anzeigen.
Langfristige Chancen, kurzfristige Zweifel
Der Börsendruck ist erheblich. Nvidia verlor in sieben der vergangenen acht Handelssitzungen an Wert. Der Philadelphia Semiconductor Index verzeichnete die längste Verlustserie seit 2008. Dahinter stehen Zweifel an der Nachhaltigkeit der KI-Ausgaben und Sorgen über höhere Finanzierungskosten.
Die Skepsis betrifft dabei nicht allein die technische Leistungsfähigkeit künstlicher Intelligenz. Entscheidend ist, ob die geplanten Rechenzentren genügend Erlöse erwirtschaften können, um ihre hohen Vorabinvestitionen zu rechtfertigen. Huangs langfristiger Optimismus beantwortet diese Finanzierungsfrage nicht unmittelbar.
Gartner beziffert den kumulierten Umsatzbedarf der Rechenzentren bis 2030 auf 8,5 Billionen Dollar. Dem stünden höchstens 3,6 Billionen Dollar zurechenbarer KI-Umsatz gegenüber.
Diese Gegenüberstellung ist eine Einschätzung zur künftigen Wirtschaftlichkeit, keine bereits eingetretene Verlustrechnung. Sie erklärt aber, weshalb Anleger selbst bei weiterem technologischem Fortschritt vorsichtiger werden können. Auch ein Kommentar des Wall Street Journal warnt davor, dass der Ausbau trotz unzureichend belegter Renditen ungebremst weitergehen könnte.
Geschäftszahlen werden zum nächsten Prüfstein
Für Nvidia kommt es deshalb darauf an, den langfristigen Optimismus mit operativen Ergebnissen zu unterlegen. Für den am 18. November geplanten Bericht werden 108 Milliarden Dollar Umsatz und eine Bruttomarge von 74 Prozent erwartet.
Diese Erwartungen sind noch keine gemeldeten Ergebnisse. Der Bericht wird einen konkreteren Maßstab dafür liefern, wie sich Nvidias Geschäft inmitten der Debatte über die Tragfähigkeit des KI-Ausbaus entwickelt.
Zugleich reichen Nvidias Verbindungen in die Infrastrukturfinanzierung hinein. Laut Reuters kauft das Unternehmen unverkaufte Rechenkapazität von CoreWeave bis April 2032. CoreWeave steht wegen seiner Schulden und Finanzierungsrisiken unter Druck.
Das macht die Finanzlage der Infrastrukturbetreiber auch für Nvidia-Anleger relevant. Eine solche Abnahmevereinbarung ist allerdings nicht mit einem bereits eingetretenen Verlust gleichzusetzen. Ebenso wenig belegt der Börsenrückgang allein einen Einbruch der Nachfrage: Laut Bloomberg gibt es bislang wenig Hinweise auf schwächere Halbleiteraufträge.
Huangs Aussage setzt damit einen langfristigen Gegenpunkt zur aktuellen Skepsis. Für die Aktie bleibt die entscheidende Bewährungsprobe jedoch operativ: Nvidia muss zeigen, dass hohe Umsätze und Margen auch dann Bestand haben, wenn Investoren die Finanzierung des KI-Ausbaus strenger prüfen.
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