Am kommenden Mittwoch legt Nvidia die Zahlen für das zweite Geschäftsquartal vor, und für mich ist die Gemengelage rund um dieses Ereignis widersprüchlicher als es die Schlagzeilen der letzten Wochen vermuten lassen.
Auf der einen Seite pumpt das Unternehmen in atemberaubendem Tempo Milliarden in die eigene Zukunft. Auf der anderen Seite verkaufen Insider in großem Stil eigene Aktien. Beides passiert gleichzeitig, und unterm Strich lohnt es sich, genau hinzuschauen, was das für die Aktie bedeutet.
Ein Investitionsfeuerwerk ohnegleichen
Die Liste der jüngsten Kapitalzusagen liest sich wie ein Strategiepapier für die nächste Dekade der künstlichen Intelligenz. Nvidia garantiert gemeinsam mit der SoftBank-Tochter SB Energy bis zu 105 Milliarden Dollar an bedingten Miet- und Stromzahlungsverpflichtungen für den PORTS-Pike Technology Campus in Ohio, ein Rechenzentrum mit 10 Gigawatt Leistung, bei dem OpenAI als alleiniger Mieter über 20 Jahre fungiert. Nvidia selbst investiert zusätzlich 1,5 Milliarden Dollar in SB Energy. Erste Kapazitäten sollen ab 2028 online gehen.
Kaum zwei Wochen zuvor hatte Nvidia bereits fünf Milliarden Dollar in Safe Superintelligence Inc. gesteckt, das von Ilya Sutskever geführte KI-Labor, das nun Zugang zur Vera-Rubin-Plattform erhält, um seine Rechenkapazität um eine Größenordnung zu steigern.
Ergänzt wird das durch Finanzierungspartnerschaften mit Größen wie Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR, die zusammen mehr als 500 Milliarden Dollar an Drittkapital für den Ausbau von KI-Infrastruktur mobilisieren sollen.
Für mich spricht diese Kadenz an Deals dafür, dass Nvidia sein Geschäftsmodell verändert: Vom reinen Chiplieferanten zum zentralen Finanzierungsarchitekten des gesamten KI-Ökosystems. Das ist ambitioniert, und es verschiebt auch das Risikoprofil des Unternehmens spürbar in Richtung Infrastruktur- und Bonitätsrisiken, die bislang nicht zum Kerngeschäft gehörten.
China-Geschäft lebt wieder auf
Parallel dazu deutet sich eine vorsichtige Entspannung im China-Geschäft an. Medienberichten zufolge gelangen inzwischen kleinere Chargen der H200-KI-Chips wieder aufs chinesische Festland, ByteDance und Tencent sollen jeweils rund 10.000 Prozessoren erhalten haben.
Der US-Lizenzrahmen erlaube pro genehmigtem Kunden bis zu 75.000 Einheiten. Das ist kein Volumen, das die Bilanz kurzfristig verändert, aber es signalisiert, dass ein politisch heikler Absatzmarkt wieder ein Stück weit zugänglich wird.
Insider trennen sich von Millionen an Aktien
Was mich stutzig macht: In den vergangenen 90 Tagen haben Insider bei Nvidia laut Medienberichten in 13 Transaktionen ausschließlich verkauft, in Summe für rund 767,2 Millionen Dollar. Besonders auffällig sind Verkäufe von Direktor Mark A. Stevens.
Insiderverkäufe allein sind kein Alarmsignal, gerade bei Führungskräften mit umfangreichen Aktienpaketen. Doch die schiere Größenordnung, gepaart mit der Tatsache, dass praktisch keine Käufe gegenüberstehen, passt nicht recht zum Bild eines Managements, das restlos von der eigenen Wachstumsstory überzeugt ist.
Was die Kursbewegung bereits vorwegnimmt
Am Markt zeigt sich diese Ambivalenz bereits. Die Aktie schloss am Freitag bei 183,78 Euro, ein Minus von 1,1 Prozent auf Tagessicht und über die vergangene Woche steht ein Rückgang von 5,6 Prozent zu Buche.
Vom 52-Wochen-Hoch bei 202,50 Euro, erreicht Mitte Mai, trennen das Papier damit 9,2 Prozent. Der RSI von 48,1 zeigt eine neutrale Stimmungslage, keine Überhitzung, aber auch keine Aufbruchstimmung vor den Zahlen.
Für die Erwartungshaltung am Mittwoch ist das durchaus relevant: Analysten rechnen mit rund 92 Milliarden Dollar Umsatz und 2,06 Dollar Gewinn je Aktie.
Nvidia selbst hatte im Mai für das laufende Quartal 91 Milliarden Dollar in Aussicht gestellt, deutlich über dem damaligen Konsens von 86,84 Milliarden Dollar. Die Messlatte liegt also hoch, und der Markt hat sie mit dem leichten Kursrückgang der letzten Tage bereits ein Stück weit selbst justiert.
Mein Fazit
Die Investitionsoffensive rund um OpenAI, SB Energy und Safe Superintelligence zeigt, dass Nvidia mit aller Kraft versucht, seine Marktstellung für das nächste Jahrzehnt zu zementieren. Das ist strategisch nachvollziehbar und untermauert die Wachstumsstory. Gleichzeitig lässt sich die Diskrepanz zwischen Milliarden-Wetten des Unternehmens und Millionen-Verkäufen der eigenen Insider nicht wegdiskutieren.
Für mich überwiegt vor dem Quartalsbericht am Mittwoch die Unsicherheit über die kurzfristige Reaktion, während die langfristige These intakt bleibt – vorausgesetzt, die gewaltigen Finanzierungszusagen zahlen sich tatsächlich in Umsatz um, und nicht nur in Schlagzeilen.
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