Novo Nordisk erlebt zwei Realitäten auf einmal: Der GLP-1-Markt wächst, aber der Preisdruck rückt näher. Die Aktie erholt sich seit Wochen, bleibt aber tief unter früheren Niveaus. Auf 30 Tage liegt sie 21,65% im Plus; seit Jahresbeginn verliert sie 12,67%, binnen zwölf Monaten 35,96%.
Der Kurs erzählt damit eine Geschichte von Hoffnung, aber auch von beschädigtem Vertrauen.
Generika erhöhen den Druck
Der wichtigste Störfaktor kommt von Generika. Sandoz will Semaglutid-Generika in Kanada und Brasilien später 2026 einführen, nachdem Patente in mehreren Ländern ausgelaufen sind. Health Canada ließ am 28. April 2026 ein erstes Generikum von Dr. Reddy’s zu. Apotex folgte am 1. Mai 2026.
Analysten trauen Sandoz bereits im Startjahr Umsätze im zweistelligen Millionenbereich zu. Bis 2035 könnten daraus 742,6 Millionen Dollar werden. In Indien lief das Semaglutid-Patent am 20. März 2026 aus.
Dort haben Sun Pharma, Zydus und Alkem bereits Zulassungen erhalten. Sun Pharma verkauft sein Präparat deutlich günstiger als das Original. Kurz gesagt: ein Risiko für Preise und Marktanteile.
Novo baut den Zugang aus
Novo Nordisk reagiert nicht nur defensiv. Der Konzern erweitert seine Vertriebskanäle und will Patienten schneller an seine Markenprodukte bringen. Eine Kooperation mit Amazon soll die Lieferung am selben Tag für orale Versionen von Ozempic und Wegovy ermöglichen.
Die orale Wegovy-Tablette erzielte im ersten Quartal 2026 einen Umsatz von 2,26 Milliarden Dänischen Kronen. Mehr als eine Million Patienten begannen innerhalb von 16 Wochen nach dem Start eine Behandlung.
Auch die US-Politik spielt Novo in Teilen in die Karten. Das Medicare-GLP-1-Bridge-Programm startet im Juli und läuft bis Ende 2027. Berechtigte Medicare-Versicherte sollen bestimmte GLP-1-Medikamente, darunter Wegovy als Spritze und Tablette, für 50 Dollar pro Monat erhalten.
Parallel dazu könnte die FDA den grauen Markt begrenzen. Die Behörde schlug am 30. April 2026 vor, Semaglutid, Tirzepatid und Liraglutid von der 503B-Compounding-Liste auszuschließen. Falls die Regel kommt, hätten offiziell zugelassene Markenpräparate wieder stärkeren Schutz vor Nachahmermischungen.
Zahlen bleiben widersprüchlich
Im ersten Quartal meldete Novo Nordisk einen Umsatz von 96,8 Milliarden Dänischen Kronen. Zu konstanten Wechselkursen entsprach das einem Plus von 32%.
Bereinigt um einen einmaligen 340B-Effekt sank der Umsatz jedoch um 4% auf 70,1 Milliarden Dänische Kronen. Das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 6,63 Dänischen Kronen. Genau dieser Gegensatz macht die Bewertung schwierig.
Der Konzern erwartet beim bereinigten Umsatz und operativen Gewinn nun einen Rückgang von 4% bis 12%. Die Prognose fällt damit etwas besser aus als zuvor. Euphorie löst das nicht aus, aber es nimmt Druck aus der Debatte.
Technisch bleibt das Bild gemischt. Bei 39,02 Euro liegt die Aktie über dem 50-Tage-Schnitt von 33,48 Euro, aber unter dem 200-Tage-Schnitt von 42,48 Euro. Das durchschnittliche Analystenziel für den ADR liegt bei 47,31 Dollar, der Konsens bleibt bei Halten.
Der nächste harte Test kommt im Juli, wenn das Medicare-Programm startet. Danach rücken die Generika-Starts in Kanada und Brasilien näher. Bis dahin bleibt Novo Nordisk ein Fall für zwei Kräfte: mehr Zugang auf der einen Seite, mehr Preisdruck auf der anderen.
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