Novo Nordisk startet in eine der wichtigsten klinischen Wochen des Jahres — und das bei einem Kurs, der noch immer fast 45 Prozent unter seinem Jahreshoch liegt. Ab Dienstag entscheidet sich in Barcelona, ob Semaglutid mehr kann als Abnehmen.
EASL-Kongress: Leber als neues Wachstumsfeld
Beim Jahreskongress der European Association for the Study of the Liver (EASL) vom 27. bis 30. Mai in Barcelona präsentiert Novo Nordisk neue Daten aus dem ESSENCE-Phase-3-Programm zu MASH — einer fortgeschrittenen Lebererkrankung, die weltweit schätzungsweise 250 Millionen Menschen betrifft, neun von zehn davon undiagnostiziert.
MASH, die entzündliche Verlaufsform der metabolischen Fettlebererkrankung, kann zu Leberzirrhose, Leberversagen und Leberkrebs führen. Die ESSENCE-Studie hatte bereits gezeigt, dass Semaglutid 2.4 mg Leberentzündung und Fibrose signifikant reduziert. Die neuen Analysen fokussieren auf Lebersicherheit, menopausale Frauen und japanische Patientengruppen — Subpopulationen, die in Leberstudien bisher kaum repräsentiert waren.
Positive Subgruppenresultate würden Semaglutids Position in einem Markt stärken, dem es historisch an wirksamen Medikamenten mangelt. Das wäre für den Konzern mehr als ein wissenschaftlicher Erfolg: Es wäre der Beweis, dass die GLP-1-Plattform weit über Adipositas und Diabetes hinausreicht.
CagriSema und die nächste Pipeline-Welle
Parallel läuft die regulatorische Uhr für CagriSema. Die Fixkombination aus dem langwirksamen Amylin-Analogon Cagrilintid 2.4 mg und Semaglutid 2.4 mg wurde im Dezember 2025 bei der FDA eingereicht — eine Entscheidung wird noch für Ende 2026 erwartet.
Dazu kommen zwei weitere Meilensteine: Die REDEFINE-11-Phase-3-Studie zum vollen Gewichtsreduktionspotenzial von CagriSema soll in der ersten Jahreshälfte 2027 Daten liefern. Eine Phase-3-Studie mit höherer CagriSema-Dosis ist für die zweite Jahreshälfte 2026 geplant.
Ergänzt wird die Pipeline durch AMAZE-12. Der im Mai 2026 gestartete Phase-3-Trial testet einen dualen GLP-1/Amylin-Rezeptoragonisten — nicht zur initialen Gewichtsreduktion, sondern zur Gewichtsstabilisierung danach. Eine Phase-1b/2a-Studie hatte 22 Prozent Gewichtsreduktion nach 36 Wochen gezeigt, eine orale Phase-1-Formulierung 13,1 Prozent nach zwölf Wochen. Das Segment Gewichtserhalt ist kommerziell bisher kaum erschlossen — und könnte den Abstand zu Konkurrent Eli Lilly weiter vergrößern, sofern die Daten halten.
Aktienrückkauf und Kurs weit unter Hochs
Im Hintergrund läuft das Aktienrückkaufprogramm weiter. Bis Februar 2027 will Novo Nordisk B-Aktien im Wert von bis zu 11,2 Milliarden Dänischen Kronen zurückkaufen — Teil eines Gesamtprogramms von bis zu 15 Milliarden Kronen über zwölf Monate. Allein in der Woche vom 6. bis 13. Mai wurden rund 1,24 Millionen B-Aktien für knapp 370 Millionen Kronen erworben.
Das ändert nichts daran, dass die Aktie tief im Minus steckt. Der Kurs liegt bei 38,74 Euro — rund 35 Prozent unter dem Stand vor einem Jahr und noch immer deutlich unterhalb des 200-Tage-Durchschnitts von 42,19 Euro. Die Guidance für 2026 wurde nach dem ersten Quartal zwar angehoben: Novo Nordisk erwartet nun ein Minus von vier bis zwölf Prozent bei Umsatz und operativem Gewinn in konstanten Wechselkursen, nach zuvor minus fünf bis minus 13 Prozent. Die internationalen Adipositas-Umsätze legten im ersten Quartal um 44 Prozent zu. Der nächste reguläre Quartalsbericht folgt am 5. August 2026.
Die EASL-Präsentationen ab Dienstag sind damit der erste echte Test, ob die Neubewertung der Aktie auf einem breiteren klinischen Fundament steht — oder ob Semaglutid vorerst ein Adipositas-Medikament bleibt.
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