Northern Dynasty sitzt mit seinem umstrittenen Pebble-Projekt seit Jahren im regulatorischen Schwitzkasten. Jetzt mehren sich Signale, dass sich das Umfeld in den USA verschieben könnte – von neuen Unterstützern aus der Industrie bis hin zu einem Gesetzesvorstoß im Kongress. Entscheidend wird sein, ob diese Entwicklungen die harte Blockade der Umweltbehörde EPA tatsächlich aufweichen.
Rückenwind aus der Branche
In den vergangenen Wochen hat das Unternehmen im Rechtsstreit um das Pebble-Kupfer-Gold-Projekt in Alaska mehrere Unterstützer gewonnen. Hintergrund ist das Veto der US-Umweltbehörde EPA, die unter Berufung auf den Clean Water Act zentrale Feuchtgebiets-Genehmigungen für das Projekt blockiert hat.
Am 1. Dezember haben vier große US-Verbände sogenannte Amicus-Briefe beim Bundesgericht in Alaska eingereicht, also Stellungnahmen zugunsten von Northern Dynasty:
- National Mining Association (NMA)
- American Exploration & Mining Association (AEMA)
- Alaska Mining Association (AMA)
- U.S. Chamber of Commerce
Die drei Bergbauverbände NMA, AEMA und AMA betonen in ihrer gemeinsamen Eingabe die strategische Bedeutung des Pebble-Projekts. Die geplante Mine solle eine wichtige Kupferquelle für Bau, Verkehr, Elektrotechnik, Maschinenbau und Verteidigung liefern. Zudem heben sie hervor, dass Kupfer für nahezu alle Formen erneuerbarer Energien unverzichtbar sei.
Kern der Kritik der Verbände: Die EPA habe ihr Mandat überschritten, indem sie ihr Veto-Instrument unter Section 404(c) des Clean Water Act „aggressiv und beispiellos“ eingesetzt habe. Dies schaffe aus Sicht der Industrie Rechtsunsicherheit – nicht nur für Pebble, sondern für zahlreiche Projekte in Alaska und darüber hinaus.
Die U.S. Chamber of Commerce argumentiert ergänzend, die EPA habe eine für den Bau der Mine essenzielle Genehmigung gekippt, ohne die erheblichen wirtschaftlichen Folgen für das Unternehmen, den Bundesstaat Alaska und die US-Wirtschaft angemessen zu berücksichtigen.
Politischer Hebel: PERMIT Act
Parallel zur juristischen Auseinandersetzung bekommt das Thema eine politische Dimension. Am 11. Dezember hat das US-Repräsentantenhaus das Gesetz „Promoting Efficient Review for Modern Infrastructure Today Act“ (PERMIT Act, H.R. 3898) verabschiedet.
Der Entwurf zielt darauf ab, den Anwendungsbereich des Clean Water Act einzugrenzen, indem die Definition von „navigable waters“ (schiffbare Gewässer) angepasst wird. Ausgenommen werden sollen unter anderem:
- Abwassersysteme
- Ephemere Wasserläufe, die nur nach Niederschlägen Wasser führen
- Bereits früher umgewandelte Ackerflächen
- Grundwasser
- Weitere Kategorien, die das U.S. Army Corps of Engineers als ausgenommen einstuft
Sollte der Senat zustimmen und der Präsident das Gesetz unterzeichnen, könnte dies die regulatorische Last für Bergbauprojekte deutlich senken. Für Pebble wäre das relevant, weil zentrale Streitpunkte rund um die Auslegung des Clean Water Act und die Zuständigkeit der EPA kreisen. Das Gesetz würde zwar nicht automatisch ein Genehmigungssiegel bedeuten, könnte aber die Rechtsposition von Northern Dynasty im laufenden Verfahren stärken.
Corporate Governance und NYSE-Auflagen
Neben der Projektpolitik musste sich Northern Dynasty zuletzt auch mit Börsenregeln auseinandersetzen. Am 5. Dezember meldete das Unternehmen ein Schreiben der NYSE American, wonach der Audit & Risk Committee aktuell nicht regelkonform besetzt ist. Grund ist der Rücktritt des Direktors Christian Milau im September 2025.
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Der Weg zurück in die Compliance ist klar umrissen:
- Northern Dynasty hat 180 Tage Zeit, die Nichtkonformität zu beheben.
- Der Nominierungs- und Governance-Ausschuss will bis Ende Januar 2026 eine neue unabhängige Führungskraft vorschlagen.
- Diese Person soll den Vorsitz des Audit & Risk Committee übernehmen.
- Das Unternehmen zeigt sich überzeugt, die Anforderungen innerhalb der Frist zu erfüllen.
Für Anleger ist das ein eher technisches Thema, aber wichtig, um eine fortgesetzte Notierung an der NYSE American sicherzustellen.
Stand des Rechtsstreits mit der EPA
Der zentrale Hebel für den künftigen Wert von Northern Dynasty bleibt die Klage gegen das EPA-Veto. Das Verfahren vor dem Bundesgericht entwickelt sich entlang eines klaren Zeitplans:
- Oktober 2025: Northern Dynasty, der Bundesstaat Alaska und zwei Alaska Native Village Corporations reichen ihre Schriftsätze zum Summary Judgment ein. Dabei geht es darum, ob das Gericht schon auf Basis der Aktenlage ohne vollumfängliches Verfahren entscheiden kann.
- November 2025: Nach einem 43-tägigen Shutdown der US-Bundesregierung werden die Fristen angepasst.
- Februar 2026: Neue Deadline für das US-Justizministerium (Department of Justice), seine Erwiderung einzureichen.
- April 2026: Frist für die Klägerseite, auf diese Erwiderung zu antworten.
CEO Ron Thiessen betont, man verfolge einen „Doppelweg“ aus Gesprächen mit der Regierung und dem gerichtlichen Verfahren. Bevorzugt würde eine freiwillige Rücknahme des aus Unternehmenssicht „illegalen Obama/Biden-Vetos“ durch die Behörden – das wäre für Northern Dynasty der schnellere und risikoärmere Ausweg.
Finanzierung bis 2029 gesichert
Finanziell hat sich Northern Dynasty zuletzt Luft verschafft. Im Oktober 2025 wurde eine Royalty-Finanzierung über insgesamt 60 Mio. US-Dollar abgeschlossen, bei der das Unternehmen wiederkehrende Zahlungen aus künftigen Projektumsätzen abtritt. Die fünfte und letzte Tranche über 12 Mio. US-Dollar ist inzwischen geflossen.
Auf Pro-forma-Basis verfügt Northern Dynasty damit über rund 45 Mio. US-Dollar an liquiden Mitteln. Nach aktueller Burn-Rate reicht diese Ausstattung nach Unternehmensangaben, um den Betrieb bis 2029 aufrechtzuerhalten. Für ein Explorations- und Entwicklungsunternehmen mit laufenden Rechts- und Planungskosten ist diese Visibilität ein wichtiger Stabilitätsfaktor.
Kursentwicklung und Einordnung
Die Aktie hat sich in diesem Jahr extrem dynamisch entwickelt. Seit Jahresbeginn liegt das Plus bei rund 179 %, auf Sicht von zwölf Monaten bei gut 275 %. Der Schlusskurs vom Freitag beträgt 1,85 Euro, damit notiert der Wert deutlich über den mittelfristigen Durchschnitten, aber noch spürbar unter dem 52-Wochen-Hoch.
Diese Kursrally spiegelt die gestiegene Hoffnung wider, dass sich das regulatorische Umfeld unter der aktuellen US-Administration zu Gunsten des Pebble-Projekts verändern könnte. Gleichzeitig bleibt das Papier hoch volatil – auch der 30-tägige Volatilitätswert unterstreicht, wie sensibel der Markt auf rechtliche oder politische Signale reagiert.
Fazit: Alles hängt am regulatorischen Knoten
Northern Dynasty hat sich frische Unterstützung aus der Bergbauindustrie gesichert, profitiert von einem potenziell vorteilhaften Gesetzesvorstoß im Kongress und verfügt dank Royalty-Finanzierung über eine mehrjährige Liquiditätsbasis. Dem gegenüber steht weiterhin ein harter, mehrstufiger Rechtsstreit mit der EPA, dessen nächste Weichenstellungen im Frühjahr 2026 anstehen. Für den Unternehmenswert bleibt entscheidend, ob es gelingt, das bestehende Veto juristisch zu kippen oder politisch zu entschärfen – denn ohne eine Lösung dieses regulatorischen Knotens bleibt jede langfristige Projektperspektive blockiert.
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