Die Norske Skog Asa Aktie zeigt sich als klarer Verlierer im norwegischen Markt. Während der heimische Index im letzten Jahr 11,6% zulegte, verlor das Papier- und Verpackungsunternehmen deutlich an Boden und unterperformte sogar die ohnehin schwache Forstindustrie (-15%).
Abwärtstrend ohne Ende
Technisch betrachtet sendet die Aktie ein klares „Strong Sell“-Signal. Der Kurs bewegt sich aktuell um die 20,20 NOK – weit entfernt vom 52-Wochen-Hoch bei 37,96 NOK. Die Handelsspanne der letzten Tage zwischen 20,20 und 20,55 NOK zeigt zudem fehlende Impulse für eine Erholung.
Doch was treibt den anhaltenden Abwärtstrend wirklich?
Ernüchternde Quartalszahlen
Die Q2-2025-Zahlen vom Juli offenbarten die tiefe Krise: Das EBITDA brach von 612 Millionen auf nur noch 106 Millionen NOK ein. Dieser massive Rückgang ist vor allem auf eine einmalige Versicherungszahlung im Vorquartal zurückzuführen. Der operative Gesamtertrag sank ebenfalls spürbar von 3.101 auf 2.389 Millionen NOK.
Trotz dieser enttäuschenden operativen Entwicklung verbesserte sich die Bilanzstruktur. Die Eigenkapitalquote stieg auf 41,8%, während die Nettofinanzverschuldung auf 3.960 Millionen NOK reduziert werden konnte.
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Strategische Neuausrichtung
Angesichts eines schrumpfenden Zeitungsdruckpapier-Marktes (Rückgang um 5-10%) setzt Norske Skog auf drastische Maßnahmen:
- Start der Containerboard-Produktion am Standort Golbey in Frankreich
- EUR 320 Millionen Investition in moderne Verpackungspapier-Produktion
- Volle Auslastung der neuen Kapazität (550.000 Tonnen) bis H1 2027 geplant
- Markteintritt im europäischen Buchpapier-Segment für Q2 2026 vorgesehen
- Zusätzliche Flexibilität durch umrüstbare Produktionsanlagen
Unterbewertet oder value trap?
Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von nur 0,31-0,33x erscheint die Aktie extrem günstig. Analysten sehen Potenzial bis 26,00 NOK und stufen das Papier als „OUTPERFORM“ ein. Die Gesellschaft verfügt über liquide Mittel von 1,1 Milliarden NOK und eine Zinsdeckungsquote von 5,5x.
Doch können Kosteneffizienzprogramme und strategische Innovationen den Abwärtstrend wirklich stoppen? Die erwarteten fallenden Pulpwood-Preise in der zweiten Jahreshälfte 2025 werden den Druck vorerst weiter erhöhen.
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