Nordex hat geliefert und die hohen Erwartungen des Marktes sogar noch übertroffen. Mit einer Verdreifachung des Gewinns und der erstmaligen Aussicht auf konkrete Kapitalrückführungen an die Aktionäre sendet der Windanlagenbauer ein massives Stärkesignal. Doch während der Kurs auf den höchsten Stand seit über zwei Jahrzehnten klettert, bauen professionelle Leerverkäufer ihre Positionen im Hintergrund weiter aus – eine Warnung, die Anleger nicht ignorieren sollten.
Margensprung treibt die Rallye
Der operative Turnaround ist dem Unternehmen eindrucksvoll gelungen. Verantwortlich für die positive Stimmung ist primär die massive Verbesserung der Profitabilität. Die EBITDA-Marge sprang im Gesamtjahr 2025 auf 8,4 Prozent, nachdem sie im Vorjahr noch bei mageren 4,1 Prozent gelegen hatte.
Besonders das vierte Quartal fungierte als Turbo für die Bilanz: Hier erreichte die Marge sogar 12,1 Prozent. Diese Dynamik belegt, dass Nordex die Altlasten unprofitabler Verträge weitgehend hinter sich gelassen hat und nun von einer effizienteren Kostenstruktur profitiert. Der operative Gewinn (EBITDA) von 631 Millionen Euro lag deutlich über den Konsensschätzungen der Analysten.
Dividenden-Fantasie und neue Ziele
Das Management zeigt sich angesichts der Rekordbücher selbstbewusst. Der Auftragsbestand erreichte zum Jahresende 2025 den historischen Höchstwert von 16,1 Milliarden Euro. Auf dieser Basis hob der Konzern seine mittelfristigen Ziele an: Die EBITDA-Marge soll künftig in einer Bandbreite von 10 bis 12 Prozent liegen.
Für Investoren ist jedoch eine andere Ankündigung fast noch bedeutender: Nordex plant den Übergang von der reinen Wachstumsstory hin zu einem wertorientierten Investment. Ab 2027 sollen erstmals Dividenden oder Aktienrückkäufe in Höhe von mindestens 50 Millionen Euro jährlich fließen.
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Analysten feiern, Shortseller wetten dagegen
Am Markt sorgten die Zahlen für Euphorie. Die Aktie notiert aktuell bei 43,20 Euro und hat seit Jahresanfang bereits 43,71 Prozent zugelegt. Analystenhäuser wie Jefferies reagierten prompt und hoben das Kursziel auf 50 Euro an, da sie die Bewertung angesichts der Wachstumsperspektiven als attraktiv einstufen.
Doch es gibt eine auffällige Divergenz: Hedgefonds trauen dem Frieden offenbar nicht ganz. Daten aus dem Bundesanzeiger zeigen, dass Leerverkäufer wie D. E. Shaw & Co. und LMR Partners ihre Short-Positionen ausgerechnet am Tag der Zahlenvorlage aufgestockt haben. Diese institutionellen Adressen spekulieren darauf, dass die Bewertung nach dem rapiden Anstieg heißgelaufen ist oder Risiken im Marktumfeld unterschätzt werden.
Mit einem komfortablen Liquiditätspolster von 1,6 Milliarden Euro und der Technologieführerschaft durch die Delta4000-Plattform ist Nordex fundamental so stark aufgestellt wie lange nicht mehr. Entscheidend für die weitere Kursentwicklung wird nun sein, ob das Unternehmen die zweistelligen Margen im Jahr 2026 bestätigen kann, um die hohen Bewertungsniveaus gegen die Skepsis der Shortseller zu verteidigen.
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