Der norwegische Wasserstoff-Spezialist Nel ASA hält heute seine digitale Hauptversammlung ab. Während die Wiederwahl des Vertreters von Großaktionär Samsung in den Verwaltungsrat als wichtiges Stabilitätssignal der strategischen Allianz gilt, richtet sich der Blick der Investoren bereits auf die kommenden Wochen. Das Unternehmen sitzt auf prall gefüllten Auftragsbüchern, kämpft jedoch mit der Umwandlung dieser Bestellungen in zählbare Umsätze.
Volle Bücher, leere Kassen
Ein Blick auf die jüngsten Geschäftszahlen verdeutlicht das Dilemma. Im vierten Quartal 2025 brach der Umsatz im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 20 Prozent ein, begleitet von einem massiven Nettoverlust von 870 Millionen Norwegischen Kronen. Verantwortlich dafür war in erster Linie eine hohe, nicht-zahlungswirksame Abschreibung auf Produktionsanlagen und Firmenwerte im PEM-Segment.
Gleichzeitig schossen die Auftragseingänge um über 360 Prozent in die Höhe, maßgeblich getrieben durch einen Großauftrag. Der Auftragsbestand kletterte zum Jahresende auf über 1,3 Milliarden Kronen. Diese wachsende Lücke zwischen Bestellungen und tatsächlichen Einnahmen sorgt am Markt für Unruhe.
Analysten ziehen Konsequenzen
Die zögerliche Umsatzrealisierung hat mehrere Investmentbanken dazu veranlasst, ihre Erwartungen nach unten zu korrigieren. Berenberg senkte das Kursziel von 2,60 auf 2,30 Kronen und verwies explizit auf die unvorhersehbare Umwandlung der Aufträge. Kurz darauf reduzierte auch die Citigroup ihr Ziel auf 2,40 Kronen. Entsprechend richtungslos präsentiert sich das Papier an der Börse: Mit einem gestrigen Schlusskurs von 0,19 Euro notiert der Titel exakt auf seinem 50-Tage-Durchschnitt und verzeichnet seit Jahresbeginn kaum Bewegung.
Hoffnungsträger und nächster Termin
Langfristig ruhen die Hoffnungen auf einer neuen Elektrolyseur-Plattform, die Produktionskosten um bis zu 60 Prozent und den Platzbedarf um 80 Prozent senken soll. Die kommerzielle Markteinführung ist für das erste Halbjahr 2026 geplant und wird von der EU mit bis zu 135 Millionen Euro gefördert.
Die nächste Bewährungsprobe für das operative Geschäft steht jedoch unmittelbar bevor. Mit dem Ende der heutigen Hauptversammlung endet auch die Kommunikationssperre des Managements. Am 22. April wird Nel ASA die Ergebnisse für das erste Quartal vorlegen und konkrete Daten zur aktuellen Umsatzentwicklung präsentieren.
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