Nel ASA muss den stärkeren Auftragseingang erst in Umsatz übersetzen. Darin liegt die zentrale Herausforderung: Die Bestellungen haben deutlich angezogen, während die Erlöse eingebrochen sind und Verluste das Geschäft prägen. Der angekündigte Führungswechsel verändert zugleich die Verantwortung für diese Aufgabe. Für Anleger sind damit Auftragsbestand und operative Entwicklung gemeinsam entscheidend — nicht eine der beiden Größen allein.
Bestellungen sind noch keine Erlöse
Die vor rund zwei Wochen veröffentlichten Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 verdeutlichen die Lücke. Nach Unternehmensangaben sank der Umsatz aus Kundenverträgen gegenüber dem Vorjahr um 63% auf NOK 112 Millionen.
Der Rückgang begrenzt die Aussagekraft der positiven Bestellentwicklung. Neue Aufträge schaffen eine Grundlage für künftiges Geschäft, sind aber nicht mit bereits erzielten Erlösen gleichzusetzen. Aus dem Bestellzuwachs allein lässt sich deshalb noch keine operative Erholung ableiten.
Der Auftragseingang stieg im Berichtsquartal um 339% auf NOK 253 Millionen. Zum Quartalsende bezifferte Nel den Auftragsbestand auf NOK 1.314 Millionen.
Damit stehen dem schwachen Umsatz deutlich gestiegene Neubestellungen gegenüber. Für die Beurteilung des Geschäfts kommt es darauf an, wie sich diese Bestellungen in der weiteren Umsatzentwicklung niederschlagen. Der Auftragsbestand ersetzt dabei keinen Nachweis verbesserter Ertragskraft.
Das EBITDA lag bei NOK -93 Millionen. Unter dem Strich meldete Nel einen Verlust von NOK 141 Millionen.
Unterschiedliche Verbindlichkeit der Projekte
Auch bei den geschäftlichen Perspektiven lohnt die Trennung zwischen festem Auftrag und möglicher Zusammenarbeit. Nicht jede angekündigte Kooperation bietet dieselbe Grundlage für künftige Erlöse.
Der vor rund zwei Wochen gemeldete US-Auftrag umfasst mehrere containerisierte PEM-Elektrolyseure und zugehörige Dienstleistungen. Nel bezifferte den Wert auf etwa USD 12 Millionen; die Lieferung wird für 2027 erwartet. Der Kunde ist ein nicht namentlich genanntes globales Technologieunternehmen mit Sitz in den USA.
Anders einzuordnen ist die vor rund zwei Wochen geschlossene Vereinbarung mit Rheinmetall. Die unverbindliche Absichtserklärung betrifft die Prüfung einer dezentralen Produktion von erneuerbarem Wasserstoff und synthetischen Kraftstoffen. Sie enthält weder einen festen Auftrag noch eine verbindliche Projektzusage. Für Anleger gehört sie deshalb zu den möglichen Perspektiven, nicht zum gesicherten Geschäft.
Führungsübergang als zusätzliche Aufgabe
Der angekündigte Wechsel an der Spitze fällt in diese operative Übergangsphase. Morten Holum soll Håkon Volldal nachfolgen und spätestens am 1. Mai 2027 beginnen. Volldal soll seine operativen Führungsaufgaben Ende Oktober 2026 abgeben.
Bis Holum übernimmt, ist eine Zwischenlösung vorgesehen. Finanzchef Kjell Christian Bjørnsen soll ab dem 1. November 2026 als Interimschef amtieren. Torbjørn Berg, bislang VP Finance, soll vorübergehend die Finanzleitung übernehmen.
Der Personalwechsel liefert für sich genommen noch keinen Beleg für eine wirtschaftliche Verbesserung. Die entscheidende Bewährungsprobe bleibt die Umsetzung: Nel muss aus dem stärkeren Auftragseingang Erlöse entwickeln und zugleich die Verlustsituation verbessern. Erst daran lässt sich messen, wie tragfähig die geschäftliche Erholung tatsächlich ist.
Stand heute, 26. Oktober: Nel ASA – Kaufen, halten oder verkaufen?
Wer in Nel ASA investiert ist oder einen Einstieg prüft, sollte die Lage jetzt neu bewerten. Die Gratis-Analyse vom 26. Oktober gibt die klare Antwort – und zeigt, warum Abwarten gerade jetzt riskanter sein kann, als es wirkt.
