Nebius Aktie: Die Zahl, die fehlt

Ein Ritterschlag von Palantir, ein Kurssprung von rund zehn Prozent binnen eines Handelstags – und trotzdem bleibt die entscheidende Zahl in der Mitteilung unerwähnt. Weder ein Auftragsvolumen noch garantierte Mindestabnahmen wurden veröffentlicht. Genau das wirft die Frage auf, wie viel die neue Partnerschaft am Ende wirklich wert ist.

Palantir hat Nebius zum bevorzugten Infrastrukturpartner für souveräne KI ernannt. Nach der technischen Integration sollen berechtigte Kunden Rechenleistung und Inferenz des Amsterdamer Cloudanbieters direkt innerhalb von Palantirs Unternehmensperimeter nutzen können – ohne dass Daten diesen kontrollierten Bereich verlassen.

Palantir-Chef Alex Karp verkauft das als Kontrollversprechen, Nebius-Gründer Arkady Volozh spricht von „vertrauenswürdiger Infrastruktur“. Beide zielen auf dasselbe Argument: KI-Leistung im Hyperscaler-Maßstab, ohne die Kontrolle an einen Hyperscaler abzugeben.

Modulare Rechenzentren als Antwort auf die Kapazitätsfrage

Neben der technischen Integration steckt in der Vereinbarung ein zweiter Baustein: modulare Rechenzentren, die schneller ans Netz gehen sollen als klassische Neubauten. Für Nebius ist das keine Randnotiz, sondern die Antwort auf die Frage, an der das gesamte Geschäftsmodell hängt – wie schnell sich neue Kapazität aufbauen lässt, ohne dass der Kapitalbedarf aus dem Ruder läuft.

Genau dieser Kapitalbedarf bleibt der zentrale Prüfstein für die Aktie. Nebius nahm im August über neue Wandelanleihen brutto 5,75 Milliarden Dollar für Rechenzentren, Grafikprozessoren und den Ausbau der Cloudplattform auf. Parallel wurden bestehende Wandelschulden über 800 Millionen Dollar gegen rund 15,8 Millionen Aktien getauscht.

Für Palantir schließt der Deal eine Lücke im eigenen Angebot: Kunden kauften bislang Kontrolle über ihre Daten, mussten die Rechenleistung dafür aber anderswo einkaufen. Das übernimmt künftig Nebius – und profitiert damit von Palantirs stark wachsendem Unternehmensgeschäft in den USA, das sich binnen eines Jahres mehr als verdoppelt hat.

Der Deal ergänzt die bestehende Allianz mit Nvidia und trifft auf ein Unternehmen, das zuletzt einen Umsatzsprung von 454 Prozent im Jahresvergleich meldete. Ob sich daraus tatsächlich ein spürbarer Umsatzbeitrag entwickelt, hängt davon ab, wie schnell die modularen Rechenzentren tatsächlich Kapazität liefern – und wie viele Palantir-Kunden die neue Option tatsächlich nutzen.