Weniger Prämienvolumen, mehr Gewinn — Munich Re dreht an einem ungewöhnlichen Hebel. Während der US-Katastrophenrückversicherungsmarkt den stärksten Preisrückgang seit 2014 erlebt, schrumpft das Unternehmen bewusst und hält trotzdem an Rekordzielen fest.
Preisdruck zwingt zur Auswahl
Im US-Markt sind die Preise in diesem Jahr um 14 Prozent gefallen. Niedrige Naturkatastrophenschäden locken überschüssiges Kapital an, Katastrophenanleihen verschärfen den Wettbewerb. Auch bei den April-Renewals in Japan gingen die Preise im mittleren einstelligen Bereich zurück.
Munich Re hat darauf beim Januar-Renewal 2026 klar reagiert: Unprofitable Verträge wurden nicht verlängert. Das Bruttoprämienvolumen schrumpfte um 7,8 Prozent auf 13,7 Milliarden Euro — im Naturkatastrophengeschäft allein um rund sechs Prozent. Das Retrozessionsprogramm wurde auf 600 Millionen US-Dollar zusammengestrichen, nach 1,55 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Das Sidecar-Programm läuft nicht weiter.
Rekordgewinn trotz schmalerer Basis
Das Gewinnziel bleibt unangetastet: 6,3 Milliarden Euro für 2026, gestützt auf Versicherungserlöse von 64 Milliarden Euro. Das Kernsegment Rückversicherung soll 5,4 Milliarden Euro beisteuern. Die Eigenkapitalrendite soll dabei über 18 Prozent liegen — ein ambitioniertes Ziel in einem Markt mit strukturellem Preisgegenwind.
Barclays-Analyst Ivan Bokhmat mahnt zur Vorsicht: Währungseffekte könnten das erste Quartal belasten, die April-Erneuerungsrunde war etwas schwächer. Sein „Overweight“-Rating mit Kursziel 606 Euro behält er dennoch bei — die bislang geringe Großschadenbelastung stützt seine Einschätzung.
Dividende und nächste Prüfsteine
Am 29. April trifft sich Munich Re zur 139. Hauptversammlung in München. Auf der Agenda steht eine Rekorddividende von 24 Euro je Aktie — 20 Prozent mehr als im Vorjahr, das 25. Jahr in Folge ohne Kürzung.
Parallel dazu wächst das Engagement abseits des Kerngeschäfts. MEAG, der Asset Manager der Gruppe, steigt als Early Backer in eine europäische Verteidigungsinvestitionsplattform ein, die Warburg Pincus aufbaut. Die Plattform zielt auf bis zu 1,5 Milliarden Euro ab und soll Mehrheitsbeteiligungen an mittelständischen Rüstungsunternehmen erwerben.
Den ersten echten Belastungstest liefern dann die Q1-Zahlen im Mai — sie zeigen, ob die Zeichnungsdisziplin das Renditeziel wirklich trägt oder ob der Preisdruck tiefere Spuren hinterlassen hat als geplant.
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