Große Naturkatastrophen blieben im ersten Quartal 2026 weitgehend aus. Eigentlich eine gute Nachricht für Rückversicherer wie Munich Re. Allerdings verhagelt ein massiver Währungseffekt voraussichtlich die anstehende Zwischenbilanz. Der starke Euro frisst einen erheblichen Teil der US-Dollar-Einnahmen auf.
Währungsdruck und strikte Vertragsauswahl
Der Wechselkurs drückt spürbar auf die in Euro ausgewiesenen Prämien. Kostete ein Euro Anfang 2025 noch rund 1,03 Dollar, kletterte er im abgelaufenen Quartal auf bis zu 1,20 Dollar. Die operative Entwicklung dürfte folglich besser ausgefallen sein, als es die nackten Zahlen zeigen werden. Hinzu kommt eine schwache Preisdynamik bei der wichtigen April-Erneuerungsrunde.
Das Management setzt damit den Trend aus dem Jahresauftakt bewusst fort. Schon in der Januar-Runde nahm Munich Re einen risikoadjustierten Preisrückgang von 2,5 Prozent hin. Unprofitable Verträge wurden konsequent gestrichen. Folglich schrumpfte das Bruttoprämienvolumen um fast acht Prozent auf 13,7 Milliarden Euro.
Analysten uneins, Cyber-Geschäft wächst
Am Markt sorgt die restriktive Zeichnungspolitik für unterschiedliche Einschätzungen. Barclays rät weiter zum Einstieg und sieht das Kursziel bei 606 Euro. RBC-Analyst Ben Cohen senkte sein Ziel indes auf 560 Euro und verweist auf einen begrenzten Spielraum im weiteren Jahresverlauf.
An der Börse spiegelt sich diese Vorsicht wider. Die Munich-Re-Aktie notiert aktuell bei 552,80 Euro und tritt im laufenden Jahr auf der Stelle. Auf Jahressicht steht ein Minus von knapp neun Prozent zu Buche.
Langfristiges Wachstum verspricht derweil das Segment der Cyberversicherungen. Steigende KI-Nutzung und wachsende Cloud-Abhängigkeiten treiben die Nachfrage. Bis 2030 erwarten Konzertexperten einen Anstieg des globalen Prämienvolumens auf rund 28 Milliarden US-Dollar.
Für das laufende Jahr hält der Vorstand ungeachtet der kurzfristigen Hürden Kurs. Das Management peilt für 2026 einen Rekordgewinn von rund 6,3 Milliarden Euro an.
Im Mai müssen die Erstquartalszahlen nun den Beweis liefern, dass die Strategie aufgeht. Die Ergebnisse werden quantifizieren, ob der Verzicht auf unprofitable Verträge die Margen wie erhofft stützt. Nur so kann der Rückversicherer sein ambitioniertes Ziel einer Eigenkapitalrendite von über 18 Prozent aufrechterhalten.
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