Der weltgrößte Rückversicherer steht vor einer ungewöhnlichen Saison. El Niño dämpft die Hurrikanaktivität im Atlantik — verlagert das Risiko aber gleichzeitig in den Nordwestpazifik. Und Munich Re geht mit deutlich weniger externem Schutz in diese Saison als zuvor.
El Niño verschiebt die Risikolandschaft
Im Nordatlantik rechnet Munich Re mit rund zwölf bis 13 benannten Zyklonen. Fünf bis sechs könnten zu Hurrikanen werden, zwei davon potenziell schwere mit Windgeschwindigkeiten über 177 km/h. Die US-Wetterbehörde NOAA sieht eine unterdurchschnittliche Saison als wahrscheinlichstes Szenario: 55 Prozent Wahrscheinlichkeit für geringere Aktivität, 35 Prozent für ein normales Jahr.
Das Risiko wandert. El-Niño-Bedingungen begünstigen Taifune im Nordwestpazifik. Die Prognose dort: 27 benannte Stürme, 18 Taifune, 11 schwere Taifune. Die Zugbahnen tendieren unter El-Niño-Bedingungen nach Nordosten — Richtung Ostchina, Korea und Japan.
NOAA schätzt die Wahrscheinlichkeit eines El-Niño-Einsatzes zwischen Juni und August 2026 auf 62 Prozent. Einige Modelle halten sogar einen sehr starken „Super-El-Niño“ für möglich. Das erhöht die Wahrscheinlichkeit korrelierter Großschäden in mehreren Regionen gleichzeitig.
Weniger Schutz, mehr Eigenrisiko
Munich Re hat seinen externen Rückversicherungsschutz um 60 Prozent gekürzt. Der verbleibende Schutzmantel beträgt nur noch 600 Millionen US-Dollar. Der Konzern behält damit mehr Prämien — trägt im Ernstfall aber höhere eigene Risiken.
Diese Kalkulation basiert auf einer ruhigen Saison. Munich Re betont selbst, dass einzelne Extremereignisse auch in weniger aktiven Jahren hohe Schäden verursachen können.
Preisdruck trifft solide Basis
Zur Juni-Erneuerung sanken die Preise in der Sach-Katastrophen-Rückversicherung laut Broker Howden Re um 15 bis 20 Prozent. Bei schadenfreien Programmen sogar bis zu 25 Prozent. Rund 805 Milliarden US-Dollar an Überschusskapital drücken die Prämien weltweit. Munich Re fuhr das Neugeschäft zurück, musste aber trotzdem einen risikoadjustierten Preisrückgang von 3,1 Prozent hinnehmen. Das gezeichnete Volumen schrumpfte um 18,5 Prozent auf 2,0 Milliarden Euro.
Operativ bleibt der Konzern dennoch stark. Im ersten Quartal 2026 stieg das Konzernergebnis auf 1,714 Milliarden Euro — ein Plus von 57 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Grund: außergewöhnlich niedrige Großschadenbelastung. Die Schaden-Kosten-Quote verbesserte sich auf 66,8 Prozent nach 83,9 Prozent im Vorjahr. Für das Gesamtjahr hält Munich Re am Gewinnziel von 6,3 Milliarden Euro fest.
Das Analysehaus Jefferies setzt die Messlatte für eine grundlegende Marktdrehung hoch: Ein Schadenereignis von mehr als 100 Milliarden US-Dollar wäre nötig. Eine ruhige Hurrikansaison würde Munich Re operativ helfen — den Preisdruck aber eher verlängern. Bleibt die Saison glimpflich, rechnet Jefferies ab dem vierten Quartal 2026 mit zusätzlichen Aktienrückkäufen vieler Rückversicherer.
Das laufende Rückkaufprogramm stützt die Aktie bereits. Allein in der Woche vom 10. bis 18. Juni erwarb Munich Re 169.692 eigene Aktien. Die Gesamtmenge seit Programmstart liegt bei 1.025.798 Papieren. Das Programm hat ein Volumen von 2,25 Milliarden Euro und läuft bis April 2027.
Die Aktie notiert bei 480,40 Euro — rund 20 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 605,00 Euro, aber knapp zehn Prozent über dem Jahrestief vom 2. Juni. Am 7. August legt Munich Re den Halbjahresbericht vor. Die Juli-Erneuerungsrunde dürfte bis dahin zeigen, wie tief der Preisverfall tatsächlich geht.
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