Micron: 16 Verträge sichern Kapazitäten bis 2030

Die Speicherchip-Branche hat ein Gedächtnis wie ein Elefant, aber ein Herz aus Glas. Immer wieder dasselbe Muster: Boom, Euphorie, dann bricht die Überkapazität den Preisen das Genick. Bei Micron Technology stellt sich gerade eine unbequeme Frage: Schreibt der KI-Boom diese Geschichte tatsächlich um, oder wartet der Markt nur auf den nächsten vertrauten Absturz?

Rekordzahlen, zögerlicher Kurs

Auf dem Papier lebt Micron in einer anderen Welt als vor zwölf Monaten. Die Aktie hat sich innerhalb eines Jahres versiebenfacht, seit Jahresbeginn steht ein Plus von 196 Prozent zu Buche. Der aktuelle Kurs von 747,20 Euro erzählt aber eine zweite, leisere Geschichte.

Vom Rekordhoch bei 1.103,80 Euro im Juni trennen die Aktie mittlerweile 32 Prozent. Das ist kein kleiner Rücksetzer, das ist eine handfeste Korrektur. Und sie kommt trotz eines Quartalsumsatzes von 41,46 Milliarden Dollar — mehr als das Vierfache des Vorjahreswerts.

Citigroup hat sein Kursziel dennoch von 1.400 auf 1.150 Dollar gesenkt. Die Begründung: DRAM- und NAND-Preise steigen zwar weiter, das Tempo dürfte aber bis zum zweiten Quartal 2027 seinen Höhepunkt erreichen. Genau dieser Widerspruch zwischen Rekordgeschäft und vorsichtigeren Prognosen treibt die Kursschwankungen an.

Verträge statt Rohstoffpoker

Was diesen Zyklus von früheren unterscheiden könnte, sind strukturelle Veränderungen im Geschäftsmodell. Micron hat 16 sogenannte Take-or-Pay-Verträge abgeschlossen, die bis 2030 laufen. Sie sichern rund 20 Prozent der DRAM-Kapazität und 33 Prozent der NAND-Kapazität ab — feste Abnahmemengen, feste Preise.

Das ist neu. In früheren Abschwüngen gab es diese Absicherung nicht. Ein Teil des Geschäfts verwandelt sich damit von einem launischen Rohstoffhandel in etwas, das eher an ein Versorgungsunternehmen erinnert: planbar, vertraglich fixiert, weniger anfällig für Preisstürze.

Hinzu kommt ein technischer Faktor: High Bandwidth Memory, kurz HBM, der Speicher für KI-Beschleuniger. Seine Fertigung frisst dreimal so viel Wafer-Kapazität wie herkömmlicher DDR5-Speicher. Das bremst automatisch, wie schnell neue Kapazität überhaupt entstehen kann.

Goldman Sachs rechnet für 2026 mit einer DRAM-Lücke von 4,9 Prozent zwischen Angebot und Nachfrage — die größte seit 15 Jahren. Konkurrent SK Hynix baut zwar neue Kapazitäten auf, seine Reinräume werden aber frühestens zwischen Dezember 2028 und Juni 2029 fertig. Bis dahin bleibt der Angebotsdruck aus, den frühere Zyklen so schnell kollabieren ließ.

Was die Institutionellen sehen

Fast 81 Prozent der Micron-Aktien liegen in institutioneller Hand. Sapient Capital hat seine Position im zweiten Quartal um gut 20 Prozent aufgestockt — kein Zeichen von Panik, eher von Überzeugung. Der Analystenkonsens lautet weiterhin „Strong Buy“, mit einem umgerechneten Kursziel von 1.304,16 Euro. Das wäre ein Aufschlag von 74,5 Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau.

Charttechnisch befindet sich die Aktie derzeit in einer klaren Korrekturphase: 12 Prozent unter ihrem 50-Tage-Durchschnitt, aber immer noch fast 59 Prozent über dem 200-Tage-Durchschnitt. Der RSI von 45,7 zeigt weder Überkauft- noch Überverkauft-Signale — der Markt sortiert sich gerade neu, ohne klare Richtung.

Heute präsentiert das Management beim KeyBanc Capital Markets Technology Leadership Forum. Im Mittelpunkt dürfte die Frage stehen, ob die Knappheit an KI-tauglichen Chips Micron tatsächlich von den Makro-Sorgen abschirmen kann, die sonst über der gesamten Halbleiterbranche schweben.

Mit einer Marktkapitalisierung von 872,53 Milliarden Euro ist Micron längst kein zyklischer Zulieferer mehr, sondern ein Grundpfeiler der KI-Infrastruktur. Der Todeszyklus ist damit nicht verschwunden — aber die Mauer aus Angebot und Nachfrage, an der frühere Booms zerschellt sind, scheint diesmal deutlich weiter entfernt zu liegen als der jüngste Ausverkauf vermuten lässt.