Japans größter unternehmerischer Bitcoin-Halter steht vor einer doppelten Bewährungsprobe. Ein neu geöffnetes Fenster für Optionsscheine bringt massive Verwässerungsrisiken mit sich. Parallel dazu prüft die Tokioter Börse neue Regeln, die den geplanten Aufstieg in den Leitindex TOPIX torpedieren könnten.
Verwässerung belastet den Kurs
Seit dem 16. April läuft die Frist für die 27. Optionsscheinserie. Der EVO Fund erhält damit das Recht, bis zu 100 Millionen neue Stammaktien zu zeichnen.
Eine Schutzklausel blockiert die Ausübung allerdings, solange ein spezifischer Nettoinventarwert-Multiplikator unter 1,01 liegt. Aktuell notiert der einfache Multiplikator bei 0,82, während verwässerte Kennzahlen die Schwelle knapp überschreiten. Dieser Überhang belastet den Aktienkurs spürbar.
Um die Nachfrage andernorts zu stützen, umwirbt das Management gezielt US-Investoren. Bis Mitte Juni entfallen die üblichen Gebühren für den Erwerb von American Depositary Receipts (ADRs). Das senkt die Transaktionskosten, ohne die Aktienanzahl weiter in die Höhe zu treiben.
Die anhaltende Ausgabe neuer Papiere hinterlässt bereits Spuren in den operativen Kennzahlen. Die sogenannte Bitcoin-Rendite, welche das Wachstum der Bestände pro verwässerter Aktie misst, fiel Anfang 2026 auf 2,8 Prozent. Im Vorquartal lag dieser Wert noch bei knapp zwölf Prozent.
Gefahr für den Index-Aufstieg
Das weitaus größere strukturelle Risiko braut sich auf regulatorischer Ebene zusammen. Die Japan Exchange Group (JPX) prüft aktuell, ob Unternehmen mit mehr als 50 Prozent Krypto-Assets aus wichtigen Indizes wie dem TOPIX verbannt werden. Für Metaplanet ist die für Herbst 2026 geplante Aufnahme ein zentraler Baustein, um passives institutionelles Kapital anzuziehen.
CEO Simon Gerovich kündigte auf der Plattform X an, den Dialog mit der Börse zu suchen. Ein Blick in die USA zeigt die Brisanz: Als der Indexanbieter MSCI ähnliche Restriktionen für MicroStrategy erwog, stürzte deren Kurs zeitweise massiv ab.
Milliardenverlust und Optionsstrategie
Trotz der Verwässerung baut das Unternehmen seine Reserven aggressiv aus. Allein im ersten Quartal erwarb Metaplanet 5.075 Bitcoin für rund 398 Millionen US-Dollar. Mit einem Gesamtbestand von über 40.000 Coins festigt die Firma ihre Position als drittgrößter unternehmerischer Bitcoin-Halter weltweit.
Um die Anschaffungskosten zu senken, setzt das Management auf den Verkauf besicherter Put-Optionen. Diese Strategie spülte im abgelaufenen Quartal Prämien in Höhe von 18,63 Millionen US-Dollar in die Kasse, die direkt in neue Bitcoin flossen.
Für das abgelaufene Geschäftsjahr verbuchte Metaplanet einen massiven Nettoverlust von 95 Milliarden Yen — fast ausschließlich bedingt durch Wertminderungen auf die Krypto-Bestände. Der Kurs bleibt auf Expansion programmiert. In den kommenden Jahren sollen weitere 56,9 Milliarden Yen in Bitcoin fließen. Die nächsten konkreten Zahlen zur Profitabilität der Optionsstrategie liefert der Quartalsbericht am 13. Mai.
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