Die Erleichterungsrally an den brasilianischen Finanzmärkten ist vorbei. Nach dem knappen Sieg von Präsident Luiz Inácio Lula da Silva über den rechten Senator Flávio Bolsonaro droht den Börsen eine scharfe Neubewertung, weil Anleger nun wieder auf die wachsende Staatsverschuldung und ungeklärte Haushaltsfragen blicken.
Bei der Stichwahl am Sonntag sicherte sich der linke Staatschef mit rund 51,8 Prozent der Stimmen eine vierte Amtszeit, während Bolsonaro auf 48,2 Prozent kam. Letzterer weigerte sich zunächst, die Niederlage einzugestehen, und kündigte rechtliche Schritte an. In Tokio brach ein börsengehandelter Fonds auf brasilianische Aktien am Montag prompt um fast 15 Prozent ein.
Wetten auf einen Regierungswechsel platzen
In den Wochen vor der Entscheidung hatten die Märkte stark auf einen Machtwechsel gesetzt. Brasiliens Aktien schlossen am Freitag fast sieben Prozent höher als vor der ersten Wahlrunde. Die Währung Real legte im gleichen Zeitraum gegenüber dem US-Dollar um knapp fünf Prozent zu.
Diese Vorschusslorbeeren verpuffen nun. Marktbeobachter rechnen mit deutlichen Verkäufen bei Anleihen und Währung, da Investoren eine Rückkehr zu disziplinierter Haushaltspolitik bezweifeln. Ohne ein glaubwürdiges Konzept zur Schuldeneindämmung drohen die Risikoprämien für brasilianische Kredite wieder zu steigen.
Enger Spielraum im Staatshaushalt
Lulas größte wirtschaftliche Hürde bleibt die Staatskasse. Die Staatsverschuldung stieg während seiner laufenden Amtszeit auf mehr als 82 Prozent des Bruttoinlandsprodukts. Der finanzielle Spielraum der Regierung ist dabei winzig: Weniger als acht Prozent des Bundeshaushalts gelten als flexibel anpassbar, da gesetzliche Ausgaben und Renten den Großteil der Mittel binden.
Die Regierung strebt bis 2030 einen Primärüberschuss vor Zinszahlungen von etwa 1,3 Prozent der Wirtschaftsleistung an. Ob dieses Ziel erreichbar ist, gilt unter Volkswirten als fraglich. Lulas Versprechen, den Mindestlohn über der Inflationsrate anzuheben, treibt die Pensionskosten automatisch weiter in die Höhe.
Erschwerend kommt das Zinsumfeld hinzu. Selbst bei einem Leitzins von 13,75 Prozent liegt die Inflationsrate mit 4,6 Prozent über dem Toleranzbereich der Zentralbank. Fast 84 Millionen Bürger sowie 9,3 Millionen Unternehmen befinden sich laut Auskunfteien mit ihren Zahlungen im Verzug.
Konservativer Kongress bremst Reformen
Politisch steht der Präsident vor einer Blockade. Nach den Parlamentswahlen kontrolliert Bolsonaros Liberale Partei zusammen mit verbündeten Fraktionen beide Kammern des Kongresses.
Für Lula bedeutet das schwierige Verhandlungen bei jedem finanzpolitischen Gesetzesvorhaben. Seine Pläne zum Abbau von Steuervergünstigungen stießen bei den Parlamentariern bereits in der Vergangenheit auf strikten Widerstand. Auch die Besetzung von Führungsposten in Justiz, Notenbank und Regulierungsbehörden dürfte im Senat langwierige Konflikte auslösen.
Erste Signale für den künftigen Kurs erwarten Investoren von der personellen Besetzung des Finanzministeriums sowie den Ausgabendetails für den Bundeshaushalt 2027. Bis dahin dürften die Vermögenswerte des Landes von hoher Nervosität geprägt bleiben.
