Der Haushaltsausschuss des Bundestags hat grünes Licht gegeben. Deutschland kann jetzt offiziell in KNDS einsteigen — und der geplante Börsengang Mitte Juli rückt damit einen entscheidenden Schritt näher.
Verteidigungsminister Boris Pistorius bestätigte am Freitag die Zustimmung des Ausschusses. Die Bundesrepublik erwirbt über die staatliche KfW einen Anteil von 40 Prozent an dem deutsch-französischen Rüstungskonzern. Die Transaktion soll vor dem Börsengang abgeschlossen sein.
Gleichgewicht zwischen Paris und Berlin
Die Eigentümerstruktur ist symmetrisch angelegt. Frankreich hält seinen Anteil über Giat Industries, Deutschland über die KfW. Beide Seiten vereinbarten ein gegenseitiges Vetorecht: Keine Seite darf ihren Anteil in den nächsten zehn Jahren unter 30 Prozent senken — ohne Zustimmung der anderen.
Nach dem Börsengang umfasst der KNDS-Aufsichtsrat zwölf Mitglieder. Neben dem CEO sitzen fünf unabhängige Direktoren sowie je drei Vertreter Frankreichs und Deutschlands im Gremium — solange beide Seiten mindestens 30 Prozent der Stimmrechte halten.
Nur für institutionelle Investoren
Beim Börsengang verkaufen die bisherigen Aktionäre — Giat Industries und die Eigentümerfamilien des deutschen Unternehmens Wegmann & Co. — bis zu 20 Prozent des bestehenden Kapitals. Neue Aktien werden nicht ausgegeben. Privatanleger bleiben außen vor: Die Platzierung richtet sich ausschließlich an institutionelle Investoren.
KNDS wird dabei mit rund 15 Milliarden Euro bewertet. Berlin zahlt für seinen Anteil einen Aufschlag von mehr als zehn Prozent auf den Ausgabepreis.
Starke Zahlen, ambitionierte Ziele
Das Unternehmen kommt mit Rückenwind an die Börse. Der Auftragsbestand lag Ende 2025 bei 33,1 Milliarden Euro. Im vergangenen Jahr erzielte KNDS einen Umsatz von 4,4 Milliarden Euro und einen freien Cashflow von 980 Millionen Euro.
Für 2026 plant das Unternehmen ein Umsatzwachstum von rund 30 Prozent. Ab 2027 sollen Dividenden fließen — mit einer Ausschüttungsquote von etwa 40 Prozent des Nettogewinns, erstmals für das Geschäftsjahr 2026.
Risiken bleiben
Das Marktumfeld ist herausfordernd. Europäische Rüstungsaktien haben nach einem jahrelangen Boom zuletzt deutlich korrigiert. Rheinmetall verlor in diesem Jahr bereits rund ein Viertel seines Börsenwerts.
Hinzu kommt die begrenzte Handelbarkeit: Der Streubesitz ist auf 20 Prozent gedeckelt, die beiden Hauptaktionäre können jeden unerwünschten Schritt ein Jahrzehnt lang blockieren. Aktionäre, die ihre Anteile zwei Jahre halten, erhalten doppelte Stimmrechte — ein Stabilitätssignal, das manchen Investor aber auch abschrecken könnte.
Parallel läuft ein potenziell lukratives US-Geschäft. KNDS bewirbt sich gemeinsam mit Leonardo DRS um einen Großauftrag der US Army für selbstfahrende Haubitzen. Die Entscheidung des Pentagons soll noch im Juli fallen — zeitgleich mit dem Börsengang. Ein Zuschlag würde die Bewertung neu diskutieren lassen.
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