KI-Aktien zwischen Chip-Euphorie und Speicher-Kater

Eine Woche, fünf völlig unterschiedliche Geschichten: Während AMD mit einem neuen Hardware-Coup Microsoft als Kunden gewinnt, kämpft Micron mit den Nachwirkzen eines brutalen Speicher-Ausverkaufs. SoftBank-Chef Masayoshi Son verkündet derweil eine Vision, in der Menschen nicht mehr die dominante Lebensform der Erde sind. Zwischen diesen Extremen müssen Anleger einordnen, wie robust die KI-Rally wirklich ist.

Micron: Speicher-Riese fängt sich nach heftigem Ausverkauf

Kaum ein Titel zeigte diese Woche eine dramatischere Kehrtwende als Micron. Zusammen mit Samsung, SK Hynix und breiten Speicher-ETFs war die Aktie zeitweise mehr als 20 Prozent von ihren jüngsten Hochs entfernt gerutscht — aus einem der heißesten Trades des Jahres wurde binnen Wochen ein Bärenmarkt. Der gesamte Halbleitersektor verlor seit Ende Juni umgerechnet rund 1,5 Billionen Dollar an Marktwert, allein auf Micron entfielen davon knapp 350 Milliarden Dollar.

Ausgelöst hatte den Rutsch eine Analyse aus Südkorea: Das Brokerhaus KIS senkte seine Gewinnschätzung für SK Hynix deutlich unter den Marktkonsens und verwies auf schwächer als erwartete Lieferungen des Speicherstandards HBM4. SK Hynix brach daraufhin an einem einzigen Handelstag so stark ein wie nie zuvor. US-Speicherwerte zogen mit nach unten, Micron verlor im Sympathie-Effekt rund sechs Prozent.

Seitdem hat sich das Bild wieder gedreht. Heute springt die Aktie um 6,12 Prozent auf 803,30 Euro und liegt damit nur noch gut drei Prozent unter ihrem 50-Tage-Durchschnitt. Die fundamentale Basis bleibt beeindruckend: Im jüngsten Quartal wuchs der Umsatz um 346 Prozent im Jahresvergleich, die Bruttomarge lag bei 85 Prozent. Über zwölf Monate hat sich der Kurs mehr als versiebenfacht — auch wenn der Titel damit immer noch gut 27 Prozent unter seinem Rekordhoch notiert.

Die Bewertung wirkt trotz der Rally inzwischen moderat, das Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der erwarteten Gewinne liegt im niedrigen einstelligen Bereich. An der Wall Street überwiegt weiterhin Zuversicht. Analysten von JPMorgan bezeichneten den Sektor als überverkauft und verwiesen darauf, dass vor 2028 keine nennenswerten neuen Kapazitäten an den Markt kommen dürften — ein Argument, das die Margenstory für Speicherchips stützt. UBS und Bank of America werten den Rückschlag eher als gesunde Korrektur innerhalb eines mehrjährigen Superzyklus.

SAP: Sorge vor Cloud-Abkühlung wächst vor Quartalszahlen

Für SAP steht am 23. Juli der nächste große Prüfstein an. Der Markt fragt sich, ob die KI-getriebene Cloud-Story trägt oder erste Risse zeigt. Analysten erwarten einen Gewinn je Aktie von rund 2 Dollar, ein deutliches Plus gegenüber dem Vorjahr, und einen Umsatz von etwa 11,4 Milliarden Dollar.

Die letzten Zahlen lieferten noch starke Wachstumsraten: Der Cloud-Umsatz legte währungsbereinigt um 27 Prozent zu, der Auftragsbestand im Cloud-Geschäft wuchs zweistellig. Doch das Management selbst hat die Erwartungen gedämpft. Sondereffekte hätten das jüngste Wachstum begünstigt, hieß es, eine Verlangsamung im laufenden Quartal sei bereits einkalkuliert. Finanzvorstand Dominik Asam brachte einen Teil der Verunsicherung mit dem Konflikt im Nahen Osten in Verbindung — Kunden und Regierungen dort seien stärker mit Krisenmanagement beschäftigt als mit neuen Investitionsentscheidungen.

Auf der KI-Seite bleibt SAP trotzdem aktiv. Im Mai vereinbarte der Konzern die Übernahme von Prior Labs, einem Spezialisten für tabellenbasierte KI-Modelle, verbunden mit einer milliardenschweren Investitionszusage über die kommenden vier Jahre. Am Kapitalmarkt hat das bislang wenig geholfen: Die Aktie steht aktuell bei 136,48 Euro, nach einem Rückgang von rund 34 Prozent seit Jahresbeginn und liegt damit deutlich schwächer als der breitere Software-Sektor.

AMD: Helios-System landet Microsoft als Kunden

Der klare Lichtblick der Woche kam von AMD. Mit dem neuen Rack-System Helios greift der Chiphersteller direkt nach Marktanteilen von Nvidia — und hat dafür nun Microsoft als Kunden gewonnen, neben bereits bestehenden Partnern wie Meta, OpenAI und Oracle. Microsoft will das System auf seiner Azure-Plattform einsetzen, um große KI-Modelle effizienter mit Rechenleistung zu versorgen.

Technisch kombiniert Helios die neuen Instinct-MI455X-Grafikchips mit EPYC-Prozessoren der Codename-Generation „Venice“ und eigener Netzwerktechnik zu einer integrierten Plattform für Training und Inferenz. Noch ist AMD im Rechenzentrums-Geschäft für Grafikchips klar die Nummer zwei — Nvidia kommt auf einen Marktanteil von über 95 Prozent, AMD auf rund 4,5 Prozent. Einige Analysten von Futurum sehen nach dem Helios-Start allerdings Potenzial für einen Sprung auf 20 bis 25 Prozent.

Die Zahlen sprechen bereits für Schwung: Das Rechenzentrumsgeschäft wuchs im ersten Quartal um 57 Prozent auf 5,78 Milliarden Dollar. Heute steigt die Aktie um 4,12 Prozent auf 458,95 Euro und nähert sich damit wieder ihrem 52-Wochen-Hoch. Mehrere Häuser haben ihre Kursziele zuletzt spürbar angehoben — Stifel etwa von 450 auf 635 Dollar, Goldman Sachs hält an 640 Dollar fest, Bernstein sieht 600 Dollar als Ziel. Die Konferenz „Advancing AI 2026“ diese Woche gilt als nächster wichtiger Termin, dort dürften Details zur kommerziellen Verfügbarkeit der neuen Venice-Chips folgen.

SoftBank: Sons Billionen-Vision trifft auf Marktskepsis

Auf der eigenen Jahreskonferenz lieferte SoftBank-Chef Masayoshi Son eine der gewagtesten Prognosen der gesamten Branche. Die Entwicklung künstlicher Intelligenz werde bis 2040 jährliche Investitionen von 5 Billionen Dollar erfordern, jede Rede von einer Blase sei „absurd“. Weiter ging er mit der Vorhersage, dass bis dahin 100 Billionen KI-Agenten eigenständig Entscheidungen treffen und miteinander kommunizieren werden — ganz ohne Menschen in der Schleife.

Auch bei der Energiefrage wurde Son konkret: Kernfusion werde binnen 15 Jahren zur wichtigsten Energiequelle, die weltweite Rechenzentrumskapazität solle bis 2040 das 1,8-Fache des heutigen globalen Stromverbrauchs erreichen.

Die philosophischen Töne stehen in scharfem Kontrast zur Kursentwicklung. Gerüchte über eine mögliche Verzögerung des OpenAI-Börsengangs bis 2027 hatten die Aktie zuletzt schwer belastet, an einem einzigen Tag brach der Kurs um mehr als 13 Prozent ein. Heute erholt sich der Titel um 4,23 Prozent auf 31,16 Euro, bleibt aber auf Wochensicht mit fast 7 Prozent im Minus. Deutsche Bank hat die Einstufung zuletzt von Kaufen auf Halten gesenkt — ein Signal, dass selbst geduldige Investoren die kurzfristige Monetarisierung genauer beobachten.

Alphabet: Chip-Bericht sorgt für Kursschub vor Quartalszahlen

Zwei Tage vor den eigenen Quartalszahlen sorgte ein Bericht über einen neuen Spezialchip für Auftrieb. Unter dem Namen „Frozen v2“ soll ein Server-Chip entstehen, der die Architektur des Gemini-Modells direkt in die Hardware einbrennt und dadurch sechs- bis zehnmal effizienter arbeiten soll als aktuelle TPUs. Der Chip ist für einen Einsatz ab 2028 geplant und soll helfen, einen internen Kapazitätsengpass zu lindern, der Google Cloud bereits dazu gezwungen hat, Kunden abzuweisen.

Wie akut dieser Engpass ist, zeigt eine andere Zahl: Erst im vergangenen Monat vereinbarte Google, SpaceX monatlich fast eine Milliarde Dollar zu zahlen, um zusätzliche Rechenkapazität zu sichern. Der neue Chip soll dabei kein Ersatz für Nvidia-Hardware sein, sondern die Infrastrukturkosten insgesamt senken.

Der Zeitpunkt der Nachricht ist heikel. Erst kürzlich war bekannt geworden, dass das nächste Gemini-Modell hinter dem internen Zeitplan liegt, vor allem bei Programmier-Fähigkeiten — was Sorgen weckte, ob Konkurrenten wie OpenAI und Anthropic vorbeiziehen. Aktuell notiert die Aktie bei 310,65 Euro, ein leichtes Plus von 0,79 Prozent am Tag, aber weiterhin gut elf Prozent unter dem Jahreshoch. Das zugrunde liegende Cloud-Geschäft bleibt jedoch der Stabilitätsanker: Zuletzt wuchs es um 63 Prozent, der Auftragsbestand erreichte rund 460 Milliarden Dollar. Der Analystenkonsens bleibt mit „Strong Buy“ und einem Kursziel deutlich über dem aktuellen Niveau klar positiv.

Sektordynamik im Überblick

Die fünf Titel zeigen derzeit exemplarisch, wie unterschiedlich der Markt KI-Exposure gerade bepreist:

• Micron: Rohstoffzyklus trifft auf KI-Superzyklus — enorme fundamentale Gewinne, aber nervöse Bewertungsdiskussion
• AMD: Echter strategischer Wendepunkt durch die Microsoft-Partnerschaft, honoriert mit steigenden Kurszielen
• Alphabet: Chip-Innovation gleicht Sorgen um Modell-Verzögerungen aus, Quartalszahlen als Katalysator
• SAP: Konservativeres Ende der KI-Story, Markt prüft ob Cloud-Buchungen die angekündigte Verlangsamung überkompensieren können
• SoftBank: Reinste Form von KI-Überzeugung ohne kurzfristige Ergebnis-Anbindung, entsprechend hohe Kursschwankungen

Woche der Wahrheit für die KI-Rally

Die kommenden Tage dürften richtungsweisend werden. SAP legt am 23. Juli Zahlen vor, wobei die Entwicklung des Cloud-Auftragsbestands im Zentrum steht. Alphabet berichtet in dieser Woche und muss zeigen, ob Cloud-Stärke die Gemini-Verzögerung ausgleichen kann. AMDs Konferenz diese Woche könnte neue Großkunden-Zusagen bringen und liefert wichtige Vorzeichen für den Berichtstermin im August.

Micron und der gesamte Speichersektor bleiben unterdessen von der Stimmung aus Seoul abhängig — jede neue Wortmeldung zu SK Hynix oder Samsung kann die Volatilität in beide Richtungen neu entfachen. Bei SoftBank dürfte weniger das Quartalsergebnis zählen als die Frage, wann und ob der OpenAI-Börsengang tatsächlich kommt. Sons Billionen-Vision bleibt fürs Erste eine Wette auf Jahrzehnte, während der Kurs im Rhythmus einzelner Nachrichtenmeldungen tanzt.