Starke Analysten, nervöse Privatanleger: Bei ITM Power läuft die Rally heiß, aber die Marktteilnehmer ziehen völlig unterschiedliche Schlüsse. Der Wasserstoff-Elektrolyseurhersteller steht vor einem Sommer, in dem Förderentscheidungen, Großprojekte und die neue Produktionstechnik den Kurs der Story prägen.
Die Aktie hat in den vergangenen zwölf Monaten rund 400 Prozent gewonnen. Am Montag kam ein weiterer Kurssprung von 16 Prozent hinzu. Das ist kein normales Comeback mehr, sondern eine Neubewertung unter hohem Erwartungsdruck.
Institutionelle kaufen, Private verkaufen
Vom Jahrestief bei 32,80 Pence lief der Titel bis auf knapp 175 Pence. Damit hat sich die Stimmung in kurzer Zeit gedreht. Genau das bringt nun Gewinnmitnahmen auf den Plan.
Auf Plattformen wie AJ Bell tauchte ITM Power auffällig oft auf den Verkaufslisten auf. Zeitweise entfiel ungefähr jeder fünfzigste Trade auf die Aktie. An einem Handelstag wechselten 13,2 Millionen Stücke den Besitzer, ein Plus von 168 Prozent gegenüber dem üblichen Tagesvolumen.
Die Gegenseite kommt aus dem institutionellen Lager. Jefferies erhöhte das Kursziel auf 200 Pence nach zuvor 115 Pence. Die Bank verweist auf höhere Ergebniserwartungen, niedrigere Kapitalkosten und bessere Sichtbarkeit durch politische Unterstützung.
Morgan Stanley zog ebenfalls nach. Das Haus stufte die Aktie auf „Overweight“ hoch und erhöhte das Kursziel auf 170 Pence nach zuvor 60 Pence. Es ist die erste positive Einschätzung der Bank für einen Hersteller von Wasserstoff-Elektrolyseuren seit 2021.
Bewertung läuft voraus
Jefferies rechnet für das laufende Geschäftsjahr mit einem Umsatz von 41 Millionen Pfund. Mittelfristig sollen daraus 71 Millionen Pfund werden. Profitabilität auf EBITDA-Basis sieht die Bank aber erst später.
Morgan Stanley erwartet den EBITDA-Breakeven im Geschäftsjahr 2028 und damit früher als der Marktkonsens. Jefferies bleibt trotz des höheren Kursziels vorsichtig: Im negativen Szenario sieht die Bank 52 Prozent Abwärtsrisiko, im positiven 37 Prozent Potenzial.
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UBS hält dagegen. Die Schweizer Bank bleibt bei „Neutral“ und einem Kursziel von 60 Pence. Ihr Argument: Die Bewertung sei den Fundamentaldaten weit vorausgelaufen, während der RSI mit über 91 bereits eine klar überkaufte technische Lage signalisiert.
Chronos wird zum Prüfstein
Finanziell hat ITM Power Spielraum. Das Unternehmen hält rund 198 Millionen Pfund an Barmitteln und ist schuldenfrei. Nach Einschätzung von Jefferies reicht diese Basis bis mindestens 2028 ohne frisches Kapital.
Operativ verbessert sich die Lage, aber sie ist noch nicht komfortabel. Im ersten Geschäftshalbjahr erzielte ITM Power einen Rekordumsatz von 18 Millionen Pfund, die Jahresprognose reicht inzwischen bis 43 Millionen Pfund. Der Auftragsbestand liegt bei 152 Millionen Pfund, während der Vorsteuerverlust zuletzt auf mehr als 45 Millionen Pfund stieg.
Der nächste Termin ist der 26. Mai. Dann veröffentlicht die britische Förderbehörde ihre Einschätzung zu einem Zuschuss von 46,5 Millionen Pfund für die Chronos-Produktionslinie. Bei positivem Ausgang will das Management im Juni über die finale Investition entscheiden.
Chronos soll Elektrolyseure mit zwei Megawatt Leistung herstellen. Das wäre das Dreifache des aktuellen Modells, bei 40 Prozent niedrigeren Kosten. Für ITM Power wäre das mehr als ein Effizienzprojekt: Die Anlage entscheidet mit darüber, ob die hohen Erwartungen industriell unterlegt werden.
Politisch ist der Fall ebenfalls sensibel. Die britische Regierung hält über Great British Energy etwas mehr als 10 Prozent an ITM Power. Weitere Impulse könnten aus der britischen Hydrogen Allocation Round 2 und einer möglichen Investitionsentscheidung für Unipers 120-Megawatt-Projekt in Humber kommen.
Das Insiderbild bleibt gemischt. CEO Dennis Schulz kann 1,3 Millionen Aktien erhalten, wenn profitable Verträge und die pünktliche Chronos-Lieferung gelingen. Technikchef Simon Bourne übte Optionen auf 1,33 Millionen Aktien aus und verkaufte davon rund 873.000 Stücke; das Unternehmen verwies dabei auf Steuerverpflichtungen.
Die Zahlen für das Geschäftsjahr per 30. April kommen erst Ende Oktober. Bis dahin dürften die Förderentscheidung, Chronos und die britischen Wasserstoffprojekte zeigen, ob die Rally schon operative Substanz bekommt oder weiter vor allem von Erwartungen lebt.
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