Ein Kursrückgang von mehr als 23 Prozent in sieben Handelstagen — ausgerechnet in einer Woche, in der die operativen Neuigkeiten so gut waren wie selten zuvor. Bei ITM Power klaffen Kurs und Fundamentaldaten gerade weit auseinander.
Drei Auslöser, ein Absturz
Den Anfang machte der MSCI-Effekt. Die Aufnahme in den MSCI UK Small Cap Index Ende Mai hatte Hedgefonds angelockt, die auf die Indexaufnahme spekulierten. Sobald die Umstellung vollzogen war, verkauften sie. Das Angebot überwältigte die Nachfrage — die Aktie rutschte unter 1,70 Euro.
Parallel dazu sorgte ein starker US-Arbeitsmarktbericht für Druck. Die Hoffnung auf baldige Fed-Zinssenkungen schwand. Wachstums- und Cleantech-Aktien gerieten weltweit unter Verkaufsdruck.
Den Rest erledigte der Wasserstoffsektor selbst. Ballard Power verlor 19 Prozent, Plug Power rund 12 Prozent. Clean Power Hydrogen suspendierte den Handel, nachdem ein Pilot-Elektrolyseur irreparabel beschädigt worden war. Das Ereignis schürte Zweifel an der technologischen Reife der gesamten Branche — ITM Power wurde mitgerissen.
Goldman gegen den Rest: Ein extremes Meinungsbild
Obendrein spaltete sich die Analystengemeinde. Goldman Sachs bekräftigte seine Verkaufsempfehlung und hob das Kursziel nur leicht von 55 auf 63 Pence an. Das Urteil: fundamental überbewertet, Profitabilität nicht in Sicht.
Die Gegenseite ist zahlreicher. Jefferies stuft die Aktie mit „Kaufen“ ein und erhöhte das Kursziel von 115 auf 200 Pence. Die Analysten erwarten für das laufende Jahr Erlöse von 41 Millionen Pfund, steigend auf 56 und dann 71 Millionen Pfund in den Folgejahren. Den EBITDA-Breakeven sehen sie für 2028. Morgan Stanley erwartet denselben Wendepunkt — ein Jahr früher als bisher. Berenberg bleibt bei „Kaufen“, kürzte aber sein Ziel auf 110 Pence. UBS steht neutral bei 60 Pence.
Die Spanne zwischen dem pessimistischsten und dem optimistischsten Kursziel ist enorm. Sie spiegelt wider, wie binär die Ausgangslage wirklich ist.
Drei Entscheidungen, die alles ändern können
Schon in dieser Woche fallen Weichenstellungen, die den Kurs in beide Richtungen treiben können.
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Erstens: Die britische Wettbewerbsbehörde CMA entscheidet voraussichtlich im Juni über den Chronos-Förderbescheid — ein Zuschuss von 46,5 Millionen Pfund für eine neue Produktionslinie in Sheffield. ITM Power will die finale Investitionsentscheidung für Chronos erst nach Bestätigung des Grants treffen. Jefferies warnt: Ein negatives Ergebnis bedeutet 52 Prozent Abwärtsrisiko.
Zweitens: Die britische HAR2-Wasserstoffauktion könnte Kapazitäten von bis zu 875 Megawatt vergeben. ITM Power ist bereits als bevorzugter Lieferant für zwei Projekte gelistet — beide warten noch auf grünes Licht der Entwickler.
Drittens: Uniper trifft seine finale Investitionsentscheidung für das Killingholme-Projekt. Das 120-Megawatt-Vorhaben hat bereits Planungsgenehmigung. ITM Power steht bereit, sechs POSEIDON-Module zu liefern. Inbetriebnahme ist für 2029 geplant, eine Erweiterung auf über 200 Megawatt ist möglich.
Starke Liquidität, noch rote Zahlen
Das Geschäft selbst entwickelt sich besser als der Kurs vermuten lässt. Great British Energy hält nach einer Investition von 40 Millionen Pfund nun 10,4 Prozent der Anteile — Platz zwei unter den Aktionären. Die Nettoliquidität stieg dadurch auf prognostizierte 210 bis 215 Millionen Pfund.
Der Umsatz erreichte im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2026 einen Rekordwert von 18 Millionen Pfund. Der Auftragsbestand liegt bei 152 Millionen Pfund, 71 Prozent davon gelten als profitabel. Der bereinigte EBITDA-Verlust schrumpfte auf 11,9 Millionen Pfund.
Trotzdem: Schwarze Zahlen fehlen noch. Der Protium-Deal ist ein Rahmenvertrag, kein verbindlicher Abnahmevertrag. Wesentliche Erlöse aus dem Cromarty-Projekt sind frühestens nach Dezember 2026 zu erwarten.
Hohe Volatilität, klare Wegmarken
Der Kurs liegt aktuell bei 1,68 Euro — rund 35 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 2,58 Euro, das erst Ende Mai erreicht wurde. Seit Jahresbeginn steht dennoch ein Plus von 131 Prozent. Die annualisierte Volatilität liegt bei über 100 Prozent. Wer in solche Titel investiert, muss mit schnellen, tiefen Korrekturen rechnen.
Am 15. September 2026 veröffentlicht ITM Power die Jahreszahlen. Bis dahin sollten alle drei Juni-Entscheidungen — Chronos, HAR2 und Uniper — bekannt sein. Sie werden zeigen, ob das operative Momentum des Unternehmens auch kommerziell trägt.
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