Zum ersten Mal seit dem Ende von Bretton Woods halten Zentralbanken weltweit mehr Gold als Dollar-Reserven — 3,87 Billionen Dollar in Gold gegen 3,73 Billionen in US-Staatsanleihen. Das ist kein Randdetail. Es erklärt, warum der Goldpreis trotz erheblichem Gegenwind nahe 4.824 Dollar je Unze notiert.
Zwei Kräfte, eine Richtung
Das Makroumfeld spielt Gold in die Hände. Der IWF senkte am 14. April seine globale Wachstumsprognose für 2026 auf 3,1% und hob die Inflationsprognose auf 4,4% an. Stagflation — also schwaches Wachstum bei hoher Inflation — ist historisch der stärkste Katalysator für physische Goldnachfrage.
Parallel dazu eskaliert der Iran-Konflikt. Die US-Marine blockiert seit dem 13. April iranische Häfen. Die Friedensgespräche in Islamabad scheiterten, Vizepräsident Vance reiste ohne Einigung ab. Eine zweite Verhandlungsrunde ist möglich, aber nicht terminiert. Der Waffenstillstand läuft am 22. April aus.
Kein Wunder, dass institutionelle Käufer nicht zögern.
China kauft, während andere rechnen
Die People’s Bank of China verlängerte ihre Goldkaufserie auf 17 aufeinanderfolgende Monate. Die Abhebungen an der Shanghai Gold Exchange stiegen im März um 57% auf 134 Tonnen — Rekordpreise dämpfen den chinesischen Appetit offensichtlich nicht. Die lokale Preisprämie kletterte auf 50 Dollar je Unze, den höchsten Wert seit April 2025.
Das technische Bild erzählt allerdings eine andere Geschichte. Der Kurs kämpft mit der Widerstandszone um 4.800 Dollar. Die 50-Tage-Linie liegt bei rund 4.978 Dollar — ein Niveau, das Gold zurückerobern müsste, um institutionelle Kursziele wieder erreichbar zu machen. J.P. Morgan sieht Jahresendziel bei 6.300 Dollar, Goldman Sachs bei 6.000 Dollar.
Was den Kurs bremst
Der Gegenwind ist real. Die Fed bleibt auf Kurs: Die Wahrscheinlichkeit, dass der Leitzins im April bei 3,50 bis 3,75% verbleibt, liegt laut CME Group bei 99,5%. Gold zahlt keine Zinsen — hohe Zinsen erhöhen die Opportunitätskosten des Metalls.
Hinzu kommt: Seit Beginn des Iran-Konflikts ist Gold per saldo rund 10% gefallen. Der Energiepreisschock zwingt die Fed zur Härte, gerade weil er inflationär wirkt. Das ist das Dilemma — derselbe Konflikt, der Gold als Krisenschutz attraktiv macht, stärkt gleichzeitig die Argumente für höhere Zinsen.
Rohöl fiel zuletzt unter 90 Dollar je Barrel, der Dollar-Index auf ein Sechswochentief. Eine Normalisierung der Ölpreise auf 80 bis 85 Dollar könnte den Druck auf die Fed schnell verringern — und Gold wieder über 5.000 Dollar treiben. Die heutigen US-Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe und das Pentagon-Briefing liefern den nächsten Hinweis, in welche Richtung sich das Gleichgewicht verschiebt.
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