Eigentlich müsste der Goldpreis steigen. Die Spannungen zwischen den USA und Iran verschärfen sich, die geopolitischen Risiken nehmen zu. Doch am Montag fiel das Edelmetall um knapp zwei Prozent auf 4.520 US-Dollar je Feinunze.
Das klingt widersprüchlich. Es hat einen handfesten Grund.
Ölpreise kippen die klassische Krisenlogik
Der Auslöser für den Kursrutsch liegt nicht in der Fluchtbewegung, sondern im Zinskanal. Die Eskalation am Golf treibt die Ölpreise nach oben. Höhere Energiepreise aber schüren Inflationssorgen. Genau diese Kombination setzt Gold unter Druck.
Warum? Gold wirft keine Zinsen ab. Steigen die Renditen, verteuern sich die Opportunitätskosten für das unverzinste Edelmetall. Ein Anleger opfert dann mehr Zinsertrag, wenn er Gold statt Anleihen hält. Reuters berichtete, dass genau diese Logik den Handel am Montag prägte.
Die typische Krisenreaktion – Flucht in sichere Häfen – blieb diesmal aus. Stattdessen überwog die Befürchtung, dass die Ölpreise die Zentralbanken zu längerer Straffung zwingen. Das drückte auf den Goldpreis.
Dollar und Renditen geben den Ton an
Auch der Devisenmarkt spielte mit. Die Ölpreise stützten den Dollar. Ein festerer Greenback verteuert Gold für Käufer außerhalb des Dollarraums und dämpft die Nachfrage.
Hinzu kommt der Blick auf die US-Konjunkturdaten. Diese Woche stehen der ISM-Industrieindex, die JOLTS-Daten und der Arbeitsmarktbericht für Mai an. Dazu mehrere Auftritte von Fed-Vertretern.
Starke Zahlen könnten die Zinssenkungserwartungen weiter nach hinten verschieben. Schwache Daten hingegen würden den Druck auf die Notenbank erhöhen. Für Gold entscheidet sich an dieser Stelle die kurzfristige Richtung.
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Gold notiert aktuell rund 17 Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch von 5.450 Dollar. Der RSI liegt mit knapp 50 Punkten im neutralen Bereich. Das spricht für eine technische Seitwärtsbewegung.
ETF-Zuflüsse stabilisieren den Markt
Die kurzfristigen Preisschwankungen sind die eine Seite. Die andere: strukturelle Nachfrage.
Der World Gold Council meldete für April positive Nettomittelzuflüsse bei physisch besicherten Gold-ETFs in Höhe von 6,6 Milliarden Dollar. Die Bestände stiegen auf 4.137 Tonnen. Das verwaltete Vermögen kletterte auf 615 Milliarden Dollar.
Bemerkenswert ist die regionale Breite. Laut WGC verzeichneten alle Regionen positive Bewegungen. Besonders europäische Fonds waren führend. Das deutet darauf hin, dass institutionelle Anleger Gold nicht nur als Krisenwährung sehen, sondern als Teil ihrer Portfoliostrategie.
Zentralbanken bleiben ein Stabilitätsanker
Auch die offizielle Nachfrage hält an. Das WGC bezifferte die Nettoankäufe der Zentralbanken im ersten Quartal 2026 auf 244 Tonnen. Ein starker Start ins Jahr.
Diese Käufe wirken als Gegengewicht zu Dollarstärke, höheren Renditen oder taktischen ETF-Abflüssen. Kurzfristig dominiert die Zinsreaktion. Längerfristig bleiben ETF-Zuflüsse und Zentralbankkäufe wichtige Stützen.
Die jüngste Bewegung zeigt: Geopolitische Risiken allein treiben Gold nicht automatisch nach oben. Wenn Konflikte zugleich Öl verteuern und Inflationserwartungen anheizen, kann die Zinsangst den Sicherheits-Effekt überlagern.
Die kommenden Arbeitsmarktdaten und die Fed-Kommunikation werden zeigen, ob der Druck durch höhere Opportunitätskosten anhält – oder ob schwächere Signale dem Gold wieder Rückenwind geben.
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