Der Pharmaverpackungsspezialist rutscht immer tiefer in eine fundamentale Bilanzkrise. Nachdem Gerresheimer die Vorlage des Jahresabschlusses 2025 drastisch verschieben musste, weitet nun auch die Finanzaufsicht BaFin ihre Untersuchungen aus. Kann das Unternehmen den drohenden Rauswurf aus dem SDAX und den massiven Vertrauensverlust bei Investoren noch abwenden?
Sonderprüfung bremst Jahresabschluss
Ursprung der jüngsten Eskalation ist eine Ad-hoc-Meldung vom Dienstag. Der testierte Konzernabschluss wird erst im Juni statt wie geplant Ende März vorliegen. Verantwortlich dafür ist eine laufende Sonderuntersuchung durch eine zweite Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, die Geschäftsvorgänge der Jahre 2024 und 2025 durchleuchtet. Im Kern geht es um sogenannte „Bill-and-Hold“-Praktiken, bei denen Umsätze bereits vor der eigentlichen Warenauslieferung verbucht wurden.
Die BaFin hat parallel ihre Prüfungen auf den Zeitraum von Dezember 2024 bis Mai 2025 ausgeweitet. Die Aufseher nehmen dabei neben der Umsatzrealisierung auch möglicherweise falsch ausgewiesene Leasingverbindlichkeiten in Höhe von 65,5 Millionen Euro sowie aktivierte Entwicklungskosten ins Visier.
Massive Abschreibungen und Kursverluste
Die operativen und bilanziellen Folgen dieser Überprüfungen wiegen schwer. Die bereinigte EBITDA-Marge für 2025 schrumpft auf 16,5 bis 17,5 Prozent, beim Gewinn je Aktie schließt das Management mittlerweile einen Verlust nicht mehr aus. Zusätzlich belasten außerplanmäßige Abschreibungen von bis zu 240 Millionen Euro die Bücher, die vor allem die Schweizer Tochter Sensile Medical und den US-Standort in Chicago betreffen.
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Der Kapitalmarkt reagierte prompt auf die Unsicherheit und den ausbleibenden Jahresabschluss. Mit einem gestrigen Schlusskurs von 18,50 Euro hat das Papier auf Jahressicht signifikante 77,44 Prozent an Wert verloren.
Der Terminplan gerät ins Wanken
Durch die fehlenden Testate gerät die gesamte Finanzkommunikation ins Stocken. Gerresheimer rechnet selbst damit, dass diese Verzögerung zum Ausschluss aus dem SDAX führen wird, was Indexfonds zu Umschichtungen zwingt und weiteren Verkaufsdruck erzeugen dürfte. Folgende Termine sind von der aktuellen Situation konkret betroffen:
- Jahresabschluss 2025: Verschoben auf voraussichtlich Juni 2026
- Quartalsmitteilung Q1/2026 (geplant 16. April): Verschoben, Termin offen
- Hauptversammlung (geplant 3. Juni): Verschoben, Termin offen
Um sich finanziell Luft zu verschaffen, leitet das Management nun konkrete Gegenmaßnahmen ein. Der Verkauf der US-Tochter Centor Inc. durch Morgan Stanley soll noch in diesem Jahr über die Bühne gehen, das betroffene Werk in Chicago schließt Ende 2026. Entscheidend für die kurzfristige Stabilisierung sind jedoch die laufenden Gespräche mit den Kreditgebern. Gelingt es Gerresheimer hierbei, eine Fristverlängerung für die Einreichung der Bilanzen zu verhandeln, wäre zumindest die akute Gefahr von Vertragsverletzungen bei den Finanzierungsvereinbarungen gebannt.
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