Fed signalisiert Zinserhöhung – Märkte reagieren scharf

Zwei Ereignisse dominierten den Mittwoch an den Finanzmärkten: eine neue Ära an der Spitze der US-Notenbank Fed und ein historisches Abkommen zwischen Washington und Teheran. Beide Nachrichten bewegten die Kurse – in unterschiedliche Richtungen.

Warsh läutet neues Kapitel ein

Kevin Warsh, seit Ende Mai neuer Fed-Vorsitzender, hinterließ bei seiner ersten Sitzung sofort seinen Fingerabdruck. Die Notenbank ließ den Leitzins erwartungsgemäß im Korridor von 3,50 bis 3,75 Prozent unverändert. Der eigentliche Paukenschlag folgte danach.

Das aktualisierte Dotplot, die Zinsprojektion der Notenbanker, zeigt eine deutliche Verschiebung: Neun von 19 Mitgliedern des Offenmarktausschusses rechnen noch in diesem Jahr mit einer Zinserhöhung. Vor drei Monaten hatte das niemand erwartet. Sechs dieser neun gehen sogar von mehr als einem Zinsschritt aus. Der Medianwert für den Leitzins zum Jahresende 2026 stieg von 3,4 auf 3,8 Prozent – implizit also eine Anhebung um 25 Basispunkte.

Warsh selbst enthielt sich im Dotplot. Er hat sich grundsätzlich kritisch gegenüber solchen Projektionen geäußert und bestätigte das auch auf der Pressekonferenz. Zukunftsgerichtete Hinweise auf die nächsten Schritte, im Fachjargon „Forward Guidance“ genannt, werde es unter seiner Führung nicht mehr geben. „Ich kann keine Hinweise auf unsere nächsten Schritte geben“, sagte er. „Die gute Nachricht ist: Wir treffen uns in sechs Wochen.“

Ein neuer Ton, ein kürzeres Dokument

Auch die geldpolitische Erklärung selbst wurde radikal gestrafft. Statt ausführlicher Einschätzungen zu Wachstum, Arbeitsmarkt und Inflationsaussichten umfasst das neue Dokument nur noch eine Seite. Thomas Simons, Chefökonom bei Jefferies, bezeichnete die Änderungen als „tiefgreifend“ und sah darin eine Rückkehr zum Kommunikationsstil von Alan Greenspan, der in den 1990er-Jahren für seine bewusste Informationsknappheit berühmt war.

Inhaltlich bleibt die Botschaft allerdings klar: Die Inflation liegt mit 3,6 Prozent weit über dem 2-Prozent-Ziel. Die Notenbank führt das auf Angebotsschocks zurück – insbesondere auf die durch den Nahost-Konflikt ausgelösten Energiepreisanstiege. Die Projektion geht davon aus, dass diese Schocks abklingen und die Inflation 2027 auf 2,3 Prozent sinkt. Wachstum und Beschäftigung zeigen sich unterdessen robust: Das BIP-Wachstum wird für 2026 auf 2,2 Prozent veranschlagt, die Arbeitslosenquote auf 4,3 Prozent.

Warsh kündigte zudem fünf Arbeitsgruppen an, die zentrale Bereiche der Notenbankpolitik unter die Lupe nehmen sollen: Kommunikation, Bilanzbewirtschaftung, Datennutzung, Produktivität und Beschäftigung sowie den Inflationsrahmen. Die Gruppen sollen noch im Herbst erste Ergebnisse liefern, bis Jahresende sollen die meisten ihre Arbeit abschließen. Eines stellte Warsh klar: Das 2-Prozent-Inflationsziel selbst steht nicht zur Debatte.

Märkte auf Talfahrt

Die Reaktion an den Börsen war eindeutig. Der S&P 500 verlor 1,21 Prozent auf 7.420 Punkte, der Dow Jones fiel um knapp ein Prozent auf 51.493 Punkte, und der Nasdaq gab 1,34 Prozent nach. Am Rentenmarkt stiegen die Renditen: Die zweijährige US-Staatsanleihe, die besonders sensibel auf Leitzinserwartungen reagiert, sprang um 16 Basispunkte auf 4,207 Prozent – den höchsten Stand seit Februar 2025. Der Dollar-Index stieg auf 100 Punkte.

Investoren an den Terminmärkten preisen inzwischen eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung bereits im September ein als für eine unveränderte Pause. Kay Haigh von Goldman Sachs Asset Management kommentierte: „Das heutige Meeting bestätigt, dass die hawkishe Wende der Fed nicht nur auf höhere Energiepreise zurückzuführen ist.“

Für Präsident Trump, der Warsh explizit als Hoffnungsträger für niedrigere Zinsen installiert hatte, ist das eine bittere Erkenntnis. In Frankreich befragt, reagierte er ungewohnt diplomatisch: „Schön. Wie auch immer.“ Seinen Vorgänger Jerome Powell hatte er wegen der Zinspolitik öffentlich beschimpft. Warsh dagegen genießt offenbar noch Kredit. „Wir haben gerade einen sehr guten Mann dort“, sagte Trump.

Iran-Deal gibt Ölmarkt Auftrieb

Parallel zum Fed-Entscheid sorgte eine andere Nachricht für Bewegung: Trump unterzeichnete am Abend in Versailles ein Memorandum of Understanding mit dem Iran. Das Abkommen sieht unter anderem die Wiedereröffnung der Straße von Hormus, das Ende der US-Sanktionen gegen Teheran sowie einen sofortigen Waffenstillstand vor. Irans Präsident Masoud Pezeshkian unterzeichnete seinerseits aus der Ferne.

Das MoU ist kein Abschlussdeal, sondern der Startschuss für eine zweimonatige Verhandlungsphase. Irans Nuklearprogramm wird dabei ein zentrales Thema sein. Trump warnte explizit, er sei bereit, Angriffe wieder aufzunehmen, sollte Teheran den Bedingungen nicht nachkommen. Iranische Diplomaten äußerten ähnliche Vorbehalte – und knüpften die Gültigkeit des Deals daran, dass Israel seine Angriffe im Libanon einstelle.

Für den Ölmarkt sind das relevante Signale. Brent-Rohöl stieg am Mittwoch um 0,75 Prozent auf 79,55 Dollar je Barrel. Die Internationale Energieagentur geht davon aus, dass der Markt ab 2027 in ein deutliches Überangebot kippen dürfte, sobald die Hormuz-Straße vollständig wieder zugänglich ist.

Zwei Kräfte, eine Richtung

Die Verbindung zwischen beiden Ereignissen liegt auf der Hand: Sinkende Ölpreise infolge des Iran-Deals könnten den Inflationsdruck dämpfen und der Fed Spielraum für eine moderatere Haltung verschaffen. Warsh selbst erwähnte die geopolitischen Entwicklungen als einen Faktor, der die Unsicherheit beeinflusst.

Reicht das, um die hawkishe Tendenz im Offenmarktausschuss umzukehren? Das bleibt die offene Frage. Die nächste Sitzung findet in sechs Wochen statt – dann wird sich zeigen, ob der Iran-Deal die Inflationsprognosen tatsächlich nach unten zieht oder ob die Energiepreiserholung nur eine kurze Atempause war.