Ein einzelner Unternehmensteil soll mehr wert sein als der gesamte Konzern. Mit dieser provokanten These greift der Hedgefonds MAK Capital das Management von Evotec an. Der US-Investor fordert die Abspaltung der Tochtergesellschaft Just Biologics. Damit steuert das Hamburger Biotechunternehmen auf eine unruhige Hauptversammlung zu.
Wachstumsperle gegen schwächelndes Kerngeschäft
MAK Capital hält rund sieben Prozent der Evotec-Aktien. Der Fonds taxiert den Wert der US-Tochter auf über eine Milliarde Euro. Zum Vergleich: Der gesamte Konzern bringt aktuell rund 950 Millionen Euro auf die Waage. Konsequent fordert der Investor einen Börsengang der Sparte.
Hintergrund ist eine deutliche Zweiteilung im Unternehmen. Das Kerngeschäft verlor zuletzt 13 Prozent an Umsatz und rutschte operativ in die roten Zahlen. Parallel dazu wuchs das Biologics-Segment um rund 40 Prozent. Diese Sparte lieferte einen positiven operativen Beitrag von gut 53 Millionen Euro.
Vorstand wählt den harten Schnitt
Das Management plant bisher keine Abspaltung. Der Vorstand setzt stattdessen auf das interne Programm „Horizon“. Evotec streicht bis zu 800 Stellen und reduziert die Standorte. Das Ziel: jährliche Einsparungen von 75 Millionen Euro bis Ende 2027.
Auch im Aufsichtsrat formieren sich die Fronten. MAK Capital nominiert Wolfgang Hofmann als eigenen Kandidaten. Der amtierende Aufsichtsrat schlägt hingegen Dieter Weinand vor. Der ehemalige Bayer-Manager soll den Vorsitz übernehmen und das Restrukturierungsprogramm stützen.
Frisches Geld und harte Fristen
Finanziellen Spielraum liefert ein aktueller Deal. Gilead Sciences übernimmt eine Evotec-Beteiligung an Tubulis. Dafür fließen im zweiten Quartal rund 100 Millionen US-Dollar in die Hamburger Kasse. Evotec verfügt bereits über liquide Mittel im dreistelligen Millionenbereich. Das sichert den Umbau vorerst ab.
Der erste Härtetest für das Management folgt zeitnah. Am 6. Mai präsentiert Evotec den ersten Zwischenbericht des Jahres. Analysten bewerten die Lage extrem unterschiedlich. Die Deutsche Bank sieht den fairen Wert der Aktie bei 4,50 Euro. Die Berenberg Bank ruft hingegen ein Ziel von 9,70 Euro auf.
Schwarze Zahlen erwartet Berenberg erst wieder im kommenden Jahr. Der Fokus liegt nun auf der Hauptversammlung. Am 11. Juni stimmen die Aktionäre über den Aufsichtsrat ab. Diese Wahl entscheidet direkt, ob das Management den internen Umbau fortsetzt oder der Aktivist die Aufspaltung erzwingt.
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